“完美風暴”來襲! 財政隱憂拖後腿 多頭Vanguard暫停掃貨長期日債
《Follow Up》名創優品 (HK:9896)昨（24日）最高急升9.2％，收市升7%，成交激增2.2倍，換手率高達1.81%。名創業務大半似無印良品母企（日：7453），小半似泡泡瑪特（9992）。
無印良品母企今年預測PE 40倍，泡泡瑪特37倍。名創預測PE 13.9倍，便宜得多，且有分拆旗下 TOP TOYS（產品包括盲盒及潮流玩具）憧憬。
上周四（17日）於35.6元薦買名創，先跌至34元，昨升至36.7元，較薦前升3.1%，遜恒指（期內升4.9%）。目標重溫：55元，50%水位在後頭。
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恒生指數昨（24日）收25,667 ，升破去年10月高位（23,242），升破今年3月高位（24,874）。中教控股 (HK:0839)（839 ，市值84億元）現價3元，仍只及52周高位5.91元一半，以「腰斬價」上車，可博50%回報。
1️⃣ 中教在國內經營民辦大學，亦在澳洲及英國提供教育服務，學生逾30萬，與全球40多所 院校開展國際合作拓展學生的囤際化發展。2017年尾上市，IPO價6.45元，歷史高低20.80元 / 2.03元。現價較歷史高價大瀉86%，較歷史低價高出5成。
2️⃣ 2024財年（8月年結），中教營收65.79億元人幣，升17%；純利4.18元人幣，大跌70%。業績大倒退，只是因為去年商譽及無形資產撥備高達17.18億元人幣。剔除撥備項目，去年經調整盈利22.42億元人幣，仍增8%。2025財年料再無此類撥備，或撥備大減，形成2024財年低基數效應，2025財年盈利將大幅回增。
✏️ 盈利料飆4.1倍 PE 3.3倍
3️⃣ 2025財年上半年，中教營收36.73億元人幣，按年升12%；純利10.91億元人幣，按年跌8%，並已相等於去年全年（4.18億元人幣）的2.6倍。下半年若無撥備，預測全年可達21.5億元人幣（EPS 0.83元人幣），由去年的低基數飆升4.1倍，預測PE低至3.3倍、PB 0.37倍。過去7年，平均PE 25.4倍、PB 1.09倍。
4️⃣ 今年2月底，中教淨借貸 / 股車資金比率25%，財政穩健。
??? 6月25日於2.59元薦買中教，設目標4.1元，考慮大市氣氛有利，現將目標上調至4.5元，現價3元，潛在升幅50％。達標計，PE仍僅5.0倍、PB不過0.56倍。Morningstar 5月睇7.8元（較現價高160%），麥格理5月睇4.30元（較現價高43%）。
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