Celestia和Polychain拋售事件帶給我們哪些啟示

作者:Pavel Paramonov,Hazeflow創始人;翻譯:金色財經xiaozou

本文針對近期Celestia與Polychain的拋售事件展開分析--Polychain拋售了價值2.42億美元的TIA。 我認為這既是好事又是壞事,本文將深入探討其中的原因,以及我們能從中吸取哪些經驗教訓。

1、難道你指望投資者不賺錢嗎?

首先,Polychain是風險投資基金,其職責就是從非流動性時期購入的資產中獲利(難以置信我居然需要解釋這個)。

Polychain不僅承擔了投資Celestia早期階段的風險,還押注了"外部數據可用性層"這類當時全新的概念。 這個理念在當時相當超前,許多人並不相信(尤其是那些"以太坊陣營"的人)。

想象一下在2008年有人發現了Spotify,並相信大家會通過流媒體服務而非CD和MP3播放器聽音樂,那麼這個人肯定會被當成瘋子。 這就是當你不僅是行業新秀,而且還想在數據可用性吞吐量領域開拓新市場時的融資處境。

Polychain的職責就是承擔風險並獲取回報,和其他人並無二致。 創始人承擔公司可能失敗的風險,普通人每天做選擇時也承擔著特定風險。

我們都在做選擇並承擔風險,區別僅在於風險的性質和規模。

Polychain並非唯一的投資方,還有其他多家風投基金參與。

有趣的是,沒人指責他們,因為他們的交易數據更難追蹤。

但僅憑Polychain的拋售並不足以造成如此劇烈的價格崩盤。 必須指出,這種只針對Polychain的指責是不公平的,原因如下:

• 他們的職責就是承擔風險並賺錢,而且做得相當出色。

• 他們並非唯一的拋售方,其他投資者也在行動。

這些操作對社區道德吗? 你懂的。

2、難道你指望團隊不賺錢嗎?

這只是團隊鍊上的盈虧數據,我們對其鏈外盈虧一無所知,但我相信如此規模的團隊運營成本也相當高昂。 如今,確實有一些KOL正兒八經地宣稱:"Web3協議應該盈利,企業應該賺錢。 "我們居然把這種觀點當回事,是不是瘋了?

是的,我們確實瘋了,但核心問題不在於商業模式。 關鍵在於團隊將代幣銷售視為利潤,並圍繞此構建商業模式,卻從未考慮後果。 如果代幣銷售就等於商業模式,那還有什麼必要考慮商業模式和現金流呢? 沒錯吧? 但問題是,投資者的錢不是無限的,代幣也不是。

與此同時,風險投資本就是押注具有巨大成功潛力的初創公司。 許多公司並不盈利,但它們可能帶來足夠革命性或有趣的東西,吸引他人探索並發展這一理念。

不管怎樣,你總不會指望核心團隊永不拋售吧? 事實是:當你的協議不賺錢時,總得從別處搞錢。 基金會不得不出售部分代幣來支付基礎設施、工資和一大堆其他開支。

至少,支付運營費用是我願意相信的拋售理由之一。 當然也可能存在其他原因和不同視角:一方面,他們"砸盤"傷害了社區;另一方面,他們畢竟構建了這個協議並營造了市場熱度,或許他們至少有權出售部分代幣? 注意是部分,而非全部。

歸根結底,這是代幣/股權問題的體現,也是加密風投不太喜歡股權的原因。 相比私募或等待退出,公開市場拋售更便捷,時間周期也更短。

3、代幣經濟學不是核心問題,代幣本身才是

但這種趨勢並不像表面那麼簡單。 有趣的是,許多創始人自己也意識到他們的產品可能並不真正需要代幣,他們更傾向於通過股權融資。 儘管如此,他們仍面臨兩大挑戰:

• 正如我之前所說,大多數加密原生風投不喜歡股權(退出難度更大)。

• 股權估值通常低於代幣估值,而人們總想融更多錢。

你公司的核心股權價值不受影響。 你可以保留100%股權,同時通過這些"人造"代幣籌集大量資金。 這種方式還能吸引專門尋找代幣投資機會的更廣泛投資者群體。

遺憾的是,在當前環境下99%的情況下,代幣模型讓散戶變窮、讓風投變富。 或者正如Yash所說的:基礎設施/治理代幣不過是穿西裝的Meme幣。

然而當TIA上線時,它確實給散戶帶來了豐厚回報--從2美元漲到20美元。 人們當時感謝團隊讓他們致富,還質押代幣獲取各種空投。 是啊,我們有過那段時光,那是2023年的秋天......

當價格開始下跌後,人們突然開始散布大量關於Celestia的恐慌情緒:傳言團隊行為異常、代幣經濟學具有掠奪性、嘲笑鍊上收入等等。

發現問題並指出是好事,但如果僅僅因為價格走勢,那些曾經稱讚Celestia的人現在就把其視為"垃圾場",那就太糟糕了。

4、我們能從中得出什麼結論?

不要因為風投拋售就指責他們:他們的代幣已解鎖,對自己的資產擁有完全所有權,自然可以自由處置。

真正該指責的是那些一邊拋售、一邊在推特上唱多代幣的風投:這是欺騙行為,絕不應被容忍。

商業模式不應只圍繞代幣銷售設計。 要麼想出盈利模式,要麼用頂尖技術保持非盈利狀態--只要做得好,市場自會買單。

代幣經濟學對所有人公開透明:如果團隊代幣已解鎖,他們當然擁有資產完全處置權。 但如果你真是項目的堅定信仰者,大規模拋售就值得商榷了。

股權投資不太受青睞,某些代幣估值存在水分且缺乏指標支撐。

團隊應在最早階段就高度重視代幣經濟學設計,否則未來可能付出沉重代價。

技術創新與代幣價格毫無關聯。

當K線上漲時,皆大歡喜;當K線下跌時,問題盡顯。 如果同一批人前腳還在歌頌項目,後腳就大肆詆毀,那才是真正的悲哀。