“像極了08年金融危機前夜”，小摩CEO警告市場正陷入“舒適錯覺”
《Follow Up》上周二於1.16元薦買中國信達 (HK:1359)，昨（26日）收1.28元，較薦前升10%（同期恒指只升1.7%）。信達升後今年預測PB仍僅0.25倍，只及中信金融（2799，前身中國華融）2.53倍的10%，超平之選。目標重溫：2.01元，57%水位在後頭。
X X X
維他奶國際 (HK:0345)前日中午派末期成績表，去年盈利激增102%，但昨日股價不升反跌3.2%。盈利翻倍又如何？PE太高無法再上。神級基金經理彼得 · 林治說過，高PE股票，除少數例外，就如負磅太重的出賽馬，難以跑得好。
買維他奶，付出PE高達41.3倍，即使新的年度公司盈利預測再增33%，仍要付出PE 30倍。買蒙牛乳業（2319，市值641億元），只要付出11.1倍PE。
5月27日於17.8元薦買蒙牛乳業 (HK:2319)，昨收16.38元，即使計入已收股息0.5664元，仍較薦前跌5%（期內恒指升5% ）。
國務院總理李強昨日表示，中國正在加大力度實施擴大內需戰略，開展提振消費行動；國家統計局早前公布，國內5月份零售總值4.13萬億元人幣，按年增長6.4%，較4月份高出1.3個百分點，且是多個月以來最高增速，顯示國內消費市場向好勢態良好。兩項新聞，都利好消費股。
2024財年（12月年結），蒙牛營收887億元人幣，跌10%；純利僅1.05億元人幣，按年大跌98%，市場並無嘩然反應，因為去年曾大撥無形資產減值及商譽減值準備共46.4億元人幣；不計撥備，去年實際業績只是微退3%。
今年盈利預測飆50倍
2025財年，蒙牛若再無撥備，預測盈利將可回復2022財年的53億元人幣（EPS 1.35元人幣），由去年低基數狂飆50倍，預測PE 11.1倍。不計最近年度數據的扭曲效應，由2016至2023財年，蒙牛的平均PE為29倍。過去十年，最低PE為9.9倍。
蒙牛今年預測PB 1.28倍，亦是少有的低倍數，過去7年平均為2.58倍。
蒙牛在同業中，估值十分吸引。以下是同業今年預測估值比拼：
· 蒙牛：PE 11.1倍、PB 1.28倍；
· 中國飛鶴（6186）：PE 11.8倍、PB 1.70倍；
· 中國旺旺（151）：PE 13.0倍、PB 2.89倍；
· Meiji（日：2269）：PE 14.9倍、PB 1.11倍；
· 伊利（滬：600887）：PE 15.8倍、PB 3.03倍；
· Nestle（瑞典：NESN）：PE 18.6倍、PB 5.45倍；
· 光明乳業（滬：600597）：PE 18.7倍、PB 1.18倍；
· 新希望乳業（深：002946）：PE 23.0倍、PB 4.41倍；
· 維他奶（345）：PE 30.0倍、PB 2.93倍；
· 上海妙可藍多（滬：600882）：PE 65.8倍、PB 3.27倍。
蒙牛去年底手上淨現金及等價物240億元人幣，財政穩健。以派息比率40%計，2025財年每股派0.54元人幣，預測股息率3.6厘。
4年累計跌61%
2020年底至2024年底，蒙牛股價連跌4個曆年，累計跌幅61% （同期恒指跌幅26% ），今年以來再跌7% （恒指同期升幅22% ），估計今年不會連跌第5年。
