背靠寧德時代  洛鉬潛力優厚

全球龍頭電動車電池生產商寧德時代 (SZ:300750)（深：300750），市值接近1萬億元人幣，將發行H股在港上市，是洛陽鉬業 (HK:3993)（3993，H股市值218億元，A+H總市值1,462億元）的大股東。洛鉬背景雄厚，業務潛力優厚，現價5.53元，較去年10月高位8.49元低35% （國指只低4% ），值得望多兩眼。

1️⃣ 洛鉬有兩大股東：「洛陽礦業集團」持投票權24.69%，寧德時代是洛陽礦業兩大股東之一，其合夥人是國企；內地隱世富豪于泳透過「鴻商產業控股」持投票權24.69%。洛鉬早年經營曾遇困難，于泳注資拯救，並在海外進行併購，成為鈷金屬的全球龍頭生產商；鈷是製造電動車電池主要原料。洛鉬去年躋身全球十大銅金屬生產商之一，銅亦是裝造汽車需要的材料。

✏️ 貝萊德與北水增持

2️⃣ 外資基金貝萊德集團持H股7.39%，去年6月最後增持價7.263元（增持2,628萬股），較現價5.53元高出31%。去年6月之後一直沒有買賣。

上周五，「北水」持洛鉬9.506億股（24.16% ），3個月前持股量8.406億股（21.36% ）。

✏️ Q1經營指標勝預期

3️⃣ 本月8日，洛鉬發表Q1經營情況，主要產品銅、鈷、鈮等，按年產量分別上升15.7%、20.7%、4.4%，同時受益於各產品售價全部上漲，主要經營指標勝預期。

2024財年（12月年結），洛鉬營收2,130億元人幣，按年增長14%；純利135.32億元人幣（EPS 0.63元人幣），按年大增64%。所有產品產量均超越產量指引中位數，銅、鈷、鈮、磷產量均創歷史新高；銅產量按年增55%，首次躋身全球十大之列，鈷產量按年大增106%。

2025財年Q1，已有良好開端，全年盈利預測上升17%至158億元人幣（EPS 0.74元入幣），預測PE 7.0倍；過去7年，高低PE 54.2倍 / 7.0倍，平均20.3倍。今年預測PB 1.43倍；過去7年，高低PB 3.25倍 / 0.95倍，平均1.74倍。

✏️ 5.6厘息

4️⃣ 去年底，洛鉬手上淨現金及現金等價物77億元人幣，財政穩健。2024財年每股派息0.255元人幣（末期），2025財年預測派0.29元人幣，股息率5.6厘。

??? 洛鉬現價5.53元，目標7.6元，潛在升幅37%。花旗（4月）睇11.2元，大摩（4月）睇8.3元。

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