2024年1月12日，經緯天地 (HK:2477)以發行價1港元的價格成功在聯交所主機板上市。
上市首日，經緯天地收盤報2.64港元，大漲164%，成為近兩年來港股IPO首日漲幅最高的公司。
一年後，港股經緯天地再次迎來超級大漲，1月7日，其股價盤中一度漲超102%，此後兩日就強勢拉升，僅3天時間，股價已上漲至13.8港元，累計上漲超過115%，目前市值超過69億港元。
也就是說，僅不到1年的時間，其股價便激增了高達12.8倍（發行價1.0港元）。 其中，該公司的股價飆漲行情自2024年10月下旬啟動，如此誇張的漲幅，實屬罕見。
這家公司，到底何方神聖？
01
經緯天地近日的股價暴漲，來源於1月6日的一紙公告。
公告顯示，控股股東經緯天地集團與恆峰國際控股有限公司訂立購股協定，涉及按代價每股4.52港元出售9950萬股公司股份，相當於公告日期的公司已發行股本總額的19.9%。
此次收購股份的恆峰國際來頭不小，股東陣營除了公司創始人、馬雲好友錢峰雷，還包括新浪集團董事長曹國偉、銀泰集團創始人沈國軍、阿裡巴巴合夥人胡曉明等等，可謂星光熠熠。
也是因此，此次獲得錢峰雷入股，對於經緯天地可謂是巨大利好，甚至有不少猜測，經緯天地未來或許會易主錢峰雷。
至於錢峰雷入股經緯天地，不少人猜測，或許是為了實現錢峰雷的“Web3.0之夢”。
公開資料顯示，經緯天地為中國電信網路支援以及資訊通信技術（ICT）集成服務供應商及軟體開發商。
在創立之初，經緯天地主要進行小靈通系統（PHS）開發及提供電信網路性能分析系統的業務，後續業務範圍逐漸擴展至提供電信網路支援服務、ICT集成服務以及網路相關軟體開發服務。
近幾年來，經緯天地還開始重點研究5G及物聯網、無線通信、大數據及信號與數據分析領域。
但在業績上，經緯天地表現並不突出。
2024年以前，經緯天地業績均穩步增長。 2022年、2023年營收同比增長均超過10%，凈利潤也維持增長。
然而，最新財報顯示，2024年上半年，經緯天地營收1.16億港元，同比下降6.85%，歸母凈利潤為1831萬港元，同比下降17.88%，2024年經緯天地或面臨營利雙降的危機。
分業務來看，2024年上半年，公司第一大業務為電信網路支援服務，其中電信網路及專案之投資營收4507萬港元，電信網路基建解決方案營收1845萬港元，兩項業務合計佔比54.6%。 第二大業務為ICT整合服務，營收3532萬港元，佔比30%。
從公開資料中不難發現，經緯天地的經營模式，極度依賴大客戶和供應商。
公司來自五大客戶的收入合計佔總營收的比例分別約59.6%、61%、51%及46.8%，其中來自最大客戶的收入在總收入中的佔比甚至超過20%。
經緯天地對供應商也極為依賴，公司對五大供應商的採購額合計佔專案用品總成本分別約70.7%、54.9%、79.7%及88.2%，供應商集中度相對較高。
也是因此，經緯天地曾兩次衝擊上市，然而直至2024年才成功上市。
上市之後，經緯天地股價穩步上漲，上市不到一年，股價已較發行價暴漲10倍以上。
但也正是因此，對於經緯天地來說，更值得注意的情況在於股權的高度集中。
公司的中期報告顯示，經緯天地集團為公司的控股股東，控股比例達到75%，而經緯天地集團由Shine Dynasty、Cheer Partners、Golden Concord、Dazzling Power及Diamond Skyline分別擁有51.5%、37.5%、5%、4%及2%權益，而這些公司又分別被賈正屹、林啟豪、馮文瀚、叢斌、 陳申茂全資擁有。
港交所《上市规则》规定，上市公司必须维持充足的公众持股量，即已发行股本总额最少须有25%由公众持有。
也是因此，尽管公司最近期公司显示经纬天地集团实际持有股份仅占总股本的51%，但仍旧处于股权高度集中的边缘。
对于经纬天地来说，尽管此次股份收购后，经纬天地集团仍为经纬天地的控股股东，但恒峰国际的进入或许会在决策效率和股东利益协调中带来部分影响，导致公司治理结构复杂化。
面临近几年来香港证监会对于股权高度集中公司愈发严格的监管，经纬天地出售股份，也对于公司的股权结构进行了一定优化，避免了风险。
02
近几年来，港股对于股权高度集中的公司监管相当严格。
整个2024年，香港证监会公布了10家股权高度集中的公司，超过2023年（1家）和2022年（4家）的总和。
不少公司一经香港证监会公示，立即迎来股价的大幅下跌。
一方面，证监会的监管使得投资者对于公司的信心下降，提示了潜在的危机，另一方面，这些公司此前本就有相当大的股价波动。
2024年6月被香港证监会提示风险的长久股份，拉开了股权高度集中公司闪崩的序幕。
长久股份于2024年1月上市，截至6月19日，股价涨幅超过1600%。6月19日，香港证监会提示长久股份股权高度集中，此后长久股份一天内下跌超过60%。
香港证监会查讯结果显示，有9名股东共计持有长久股份4873.9万股股份，相当于公司已发行股本的24.11%。有关股权连同由公司主席及行政总裁家族持有的1.5亿股，占已发行股本的74.2%，相当于该公司发行股本的98.31%。
因此，长久股份只有已发行股本的1.69%，也即是342.1万股，由其他股东持有。
9月2日，香港证监会点名升能集团股权高度集中。9月3日，原本市值超过200亿港元的升能集团一天内就跌去99%，几乎归零。
在闪崩之前，升能集团股价在几个月内上涨超10倍，但平均每个交易日成交量仅在千万级别。
暴跌后第二天，升能集团就在港交所公告，公司控股股东Otautahi Capital Inc合共3.7亿股股份于9月3日被证券公司于公开市场通过保证金证券账户强制出售。
由于股权过于集中，踩踏发生后，升能集团股价几乎归零。
情况类似的还有SPROCOMM INTEL。
2024年8月开始，公司股价从不到3港元，一路上涨至15港元，上涨幅度超过400%，然而日均成交量仅在百万级别，在被证监会警示之后，股价也闪崩，如今仅剩1.62港元。
不难看出，股权高度集中使得公司股价极其容易被操控。在股价被大幅推高期间，一旦监管机构介入，股价极易迅速崩盘。
但值得注意的是，發生股價閃崩的絕大多數都市值較小、股價較低和業績較差，且在公示前存在股價的大幅波動。
股權高度集中既帶來了決策效率的提高，但也使得控股股東對於公司的影響成倍放大，除了操縱股價，股東減持也極其容易對股價造成較大影響。
也是因此，越是股價集中的公司，越是需要完善內部監督機制，以保護中小股東的利益。 （全文完）
