手機行業進入低創新高利潤時期

手機行業缺乏令人驚喜的功能改善已有時日？ Ai+手機，似乎只是一個更聰明的siri，摺疊屏、變的只是外觀，晶元的進步沒有大的應用來壓榨性能，充電、影像、外觀的創新，意料之中，難言驚喜。

這幾年來，手機均價提升了近20%，過去內卷時期，每次發佈新機，都伴隨著大量的新功能，吸引所有消費者的陽光，互相比較，加量不加價。 如今，手機行業缺乏創新，擠牙膏，套殼換代，這個功能加上去，換來的可能是其他零部件的縮水。

行業格局趨於穩定，沒有攪局者，手機性能基本就是部分跟隨晶元摩爾定律進化的緩創新，但如果比較手機和PC、伺服器的晶元性能進步，手機可能還要更緩慢些。

當然，這在商業中，可不是壞事，甚至是大好事，如果企業間減少內卷，放慢手機功能的反覆運算速度，還能提升產品價格，那麼等待的就是改善的獲利率。 可以觀察的是，隨著手機價格的提升，手機行業有機會進入低創新高利潤的時期。

一、手機價格持續上漲

從2019年到2024年，中國手機的季度均價持續攀升。 與2020年相比，手機均價漲幅超過26%。

手機作為幾個不可或缺的大類消費品之一，同期，房價甚至略有下降，而家電消費價格基本保持穩定，而汽車受全球性的車價通脹影響和電氣化性能提升，國內價格也漲了20%左右。

快消品裡面，基本上也沒有大的漲價趨勢，食物服飾價格平穩，服務支出里，餐飲消費支出均價也在2024年下降。

可以說，手機是目前幾個大類的消費商品中，價格漲幅表現最好的，在通縮環境下有較大的增長動能。 這一點就足以說明，這個行業具有相當的投資價值。

不過手機作為現代人類生活中最重要的，使用時間最長的工具，醒著的16個小時里，至少有20%以上的時間正在與手機交互，或者使用其功能，難道它不值得花更多的支出在這上面嗎？ 一個人可以沒有汽車，但不能沒有手機。

而且明顯能看到的是，很多跟手機價格相近的消費品，實際上都沒有相近的功能，比如，沒有太多附加功能的名牌手錶，首飾，上萬元不算離譜，稍微好看點的服飾皮具，幾千元也輕輕鬆鬆。 當然，有可能大家會懷疑，這些東西不走量，不是大眾消費，所有沒有代表性，幾十塊的手錶首飾服飾皮具才是常態，但問題是，把這些東西的產業鏈市場整理一下，實際上就算不是普及性消費，也是萬億級的市場，跟手機比沒有小很多。

到手機這裡，3000多元的價格，就沒有很多不合理性了。

跟其他這些身外之物相比，價格更高手機是可以支付得起的。

只是過去智慧手機發展初期的定價印象（普遍在1000-2000元價格帶），加上各大手機品牌滿足基礎手機功能的入門機型仍在一千元左右，這類手機一般是行業供應商的零件最低成本之和，所以大家覺得手機主流機型的價格太貴了。 但即使成本擺在著，一個商品的定價可能等同於成本，但也有可能跟它帶給人們的效用相匹配。 如果所有產品都應該貼近成本價，那理論上也沒有什麼高端消費品了。

這裡能看出的是，手機的功能定價和成本定價之間是存在差異的，按照目前大家的消費力和這款產品在生活中的必要程度，它賣到高價大家也不得不接受，這是一個待釋放的利潤空間。 比如可樂，過去常年賣3元，但有些更小的飲料公司，規模成本降不下去，只能提供4元的售價，但這樣的產品也被市場接受了，所以這構成了可口可樂的提價權，只要公司願意，未來就能兌現可觀的利潤增量。 也正是如此，即使作為一個低增長的消費股，可口可樂在過去有些時間的估值很高，達到30-40倍。

蘋果就是最先兌現功能價值的手機品牌。 最先漲價到900美元的價格帶，過去幾年來的業績提升，就是靠其品牌力最強的優勢，直接通過漲價來兌現利潤成長，而國產手機也都有樣學樣，跟隨提升定價。 也能看出行業基本形成了默契，不在把價格競對放在首位。

過去開發佈會動不動把友商拿出來罵一頓，非要拿出各競品跑分比較的情況已經很少，更多的是各家廠商宣傳自己獨家的亮點。 而價格宣布環節，也遠沒有以往那樣扣人心弦。 目前在全球手機廠裡面，最貼近成本定價的性價比品牌，比如榮耀和小米，都坐上了高端化的班車，關上了成本定價的大門。

最新一個季度，小米產品均價繼續提升，且高價格帶產品佔比繼續加大。 可見，就算是賣性價比的品牌都提價成功，整個行業的提價兌現也就更順風順水了。

目前上市的手機大廠，上市的只有蘋果三星小米，華為ov都沒上。 根據它們披露的財報，在過去的幾年裡，在手機銷量不增反減的前提下，靠漲價都實現了營收額的增長。

手機行業能否繼續提價下去，會不會發生新的價格戰，核心的元素取決於行業默契保持。

參照許多行業的歷史，之所以不能擺脫成本定價，就在於參與者多，總有靠後的公司為了份額，不按默契提價，而且一提價就容易冒出新的公司進軍，導致行業整體行動無法一致。 無論是汽車還是家電、晶元，都是如此，手機行業至少目前看，沒有太多新的進入者，這仍是一個高門檻行業，三星蘋果和中國手機廠，加起來佔據了90%+的市場，下表中，32%的裡面，華為榮耀+傳音佔比超過22%。

而三星蘋果顯然不是拉低價格，拖後腿的角色，手機行業能不能擺脫成本定價，關鍵全在中國。

中國廠商過去也經常被詬病，產出了全球60%+的產品銷量，卻獲得了10%的利潤，加起來還不如蘋果一家利潤，但這背後，還是中國公司特有的內捲生態所導致，但回過頭來想，也正是如此，成本定價價格帶的手機產品都在中國品牌這裡，一旦形成提價默契，對於這些公司業績的説明也是更大的。

二、組裝廠的命運

不過手機行業的提價，不完全是廠商自己決定的，這幾年來晶元漲價，許多手機零部件也跟著水漲船高，手機廠商幾乎都在說，漲價是成本提升驅動。

中國公司被詬病的另一點就是缺乏核心競爭力，核心的晶元受制於人，幾乎都要從高通或者聯發科採購，這是手機最大的成本項，而很多零部件，螢幕、攝像頭等等，也都是外部供應商採購，本質就是賣組裝和系統，作為一個組裝廠，就算手機價格漲了，最後也會被核心的晶元把這點紅利吃乾淨。 最後還是白乾，目前這種狀態還是存在的，高通、聯發科等，業績增長不比手機公司高。

像PC行业那样，完全就是组装厂，缺乏核心技术，给英伟达英特尔AMD打工，利润率奇低的状态，可能再次在手机行业出现。如果是这样的话，就算功能定价和成本定价间有差距，有提价能力，对手机厂商来说也没什么意义了。

这一点目前是困扰大部分中国手机厂商的关键，小米ov期待中的利润爆发一直没来，甚至还跟不上苹果的利润增幅，而华为仍然在被制裁的困境中。大家对于中国公司的提价是不以为然的，联想就是一个很好的例子。或许提价红利，只能到苹果和三星那里去了。

但事实真的如此悲观吗，目前看到了手机行业不一样的趋势：首先是创新缓慢，背后是，手机应用端的进化也不大，很多相关功能老手机也能完成，这跟PC芯片落后一代就是落后产品的状态不一样。这就导致了手机行业里头芯片公司的决定性因素远没有PC行业大。买PC就是买显卡和CPU,但手机不会说买手机就是买芯片。

这也构成了手机厂商在组装以外提供自己的价值增长点的地方，芯片造不了，那就专注于自研非芯片硬件的创新，这也就能摆脱芯片上游的控制力，折叠屏、电池，外观设计，都是手机厂商在这些维度试探的例子，当然更好的办法是自研芯片，苹果已经成功，对于国产手机来说，这是一条伴随制裁的道路，但是华为也在努力前进。这也解释了同样是涨价，苹果和国产手机的分野，一边是芯片性能驱动，一边是外在硬件设计驱动，国产机型高端化，里面最主要的就是折叠屏。

另一方面则是软件层面的创新。苹果成功，少不了IOS的独一性，PC除了被英伟达等控制了硬件，软件也被微软完全控制，没有任何自己发挥的余地。目前国产手机确实看起来都有独家的手机系统生态，但是都很难跳过底层的安卓税。华为正在试图颠覆，但仍然遇到了非常大的阻碍，鸿蒙的兼容性依然是一个笑话，但回归行业特性，系统差异化，也是手机完全区别于PC的关键。

而相对其他电子消费品，最重要的一点是手机具有对外展示、社交的特性。也开始逐渐形成装饰品甚至奢饰品特性，名牌手表的价格增加，不是因为看时间能准多少，一个几万的手表能形成一个不菲的市场，功能更多的手机也不是不能。而且手机一定程度上，也能提供这样的炫耀功能。

观念上的问题可能是：手机会换代，是易耗品，手表是耐用消费品，能用好多年，所以不能这也换算，但随着手机目前功能创新缓慢，老芯片也能满足最新的软件需求，而且手机行业近年来销量停滞的背后是换机周期拉长，换言之，耐用性提高。走向饰品奢侈品，是一条非常合理的道路。

站在大局上看问题，手机行业跟PC还是有很大不一样，PC厂商的规模和利润不支持它们有硬件软件的颠覆创新，也没有什么额外的发挥空间，唯一能附加的就是散热结构等细致末端的工艺。但手机行业很多公司都已经开始了非芯片硬件创新、软件突破和饰品化的趋势，而成本定价和功能定价之间的差异巨大，有足够的提价空间和利润空间。而目前热捧的Ai手机，似乎也没有芯片性能的高要求（基本都是云计算），反倒特色是系统的智能化，这一点又是在软件算法层面的，这其实反倒是对手机厂商有利的。

结语

目前的手机行业，逆经济状态提价，足以证明市场潜力，按功能定价而不是成本定价，这个价格也合情合理，是当前环境下难得的有提价能力的行业。

而行業中公司利潤爆發，則需要手機廠商提供獨家價值，比如非晶元的硬體創新，自研晶元，軟體創新等等，這些共同決定了手機行業在提價以後，利潤到自己手上的比例才能加大。 而目前低應用創新的環境是有利的，買手機的晶元決定因素在減弱，Ai手機更是一個很好的價值創造點。 只要新的手機賣點仍然是摺疊屏，新系統軟體等要素上，這種低維度創新，疊加持續的漲價，手機行業自然短期內會逐漸變成好生意。 當然蘋果三星的估值不會低，但至少國產手機公司的估值，還按低端製造業估值，就有點短視了。