在艱難的三季度，大部分的上市公司都面臨較大的經營壓力，財報自然是一片驚嚇，而業績還能算得上優秀的行業，大部分都依靠出海。
拓展海外市場，仍然中國企業脫離國內大環境干擾，獲取超額利潤的超額法寶。
從最新的出口結構中看，高附加值的機電產品依然廣受世界人民的歡迎，當然裡面不少的行業都已經是分析得耳熟能詳了。 比如新能源汽車和晶元，但同時也有一個細分領域的增速優秀，國產摩托車出口增速正在逐季加速。
四輪汽車的電氣化趨勢不可逆轉，漸漸加速，但二輪車似乎無法被完全電氣化，使用小電池的電雞，無法滿足高續航和高動力這兩個作為交通工具的核心功能需求。
而放眼環球，對於發展中國家，如東南亞、非洲、印度，摩托車是相對汽車更主流的交通工具，市場發展潛力還很大。 而對於發達國家，大排量摩托車也是享受駕駛樂趣的好產品，仍然有充足空間。
目前國內公司製造水平已經接近世界先進水準，在二輪車領域的海外滲透已經開始步入正軌，至少從今年的表現看，幾家國產摩托車公司業績都超出了預期，在不起眼的地方偷偷賺錢。
一、業績加速背後
目前上市的摩托車公司有錢江摩托 (SZ:000913)、春風動力 (SS:603129)、隆鑫通用 (SS:603766)。 從業績數據趨勢看，都出現了明顯的三季度加速現象，側面反應行業普遍景氣。
首先是出海一如既往的好，24年H1，中國摩托車出口額增速18%，24年1-9月，中國摩托車出口額達到19%，略微加速。 同時也是出口商品中增速較快的子項。
其次，同期摩托車進口量下降，側面反應，國內市場也發生國產替代，無論是中國還是海外的摩托車市場，均是國產品牌在增加市佔率。
當然，這樣同時發生的，且高得離譜的行業增速，需要多因素共振，下面分開國內和海外市場分析。
目前巨集觀形勢下，摩托車市場國內增速依然受困經濟表現，沒有好的增長。 但從樂觀的角度看，行業的不景氣已經持續了一段時間，目前下降速度已經趨緩。 相反，出海增速很快，已經開始把中國摩托車產銷量拉回來了平值。
注意到，最新的數據顯示，電動摩托車產銷目前表現是業內最差，同比下降近40%。 電動二輪車的屬性就是城市近距離通勤，所以需要駕駛證，但也開不快，開不遠的電動摩托車，市場做不大，取而代之的是電動自行車，也就是電雞，時速不超過25km/h。
另一方面，大排量摩托車的佔比不斷提升，這類摩托車有較強的動力，主要是用來體驗速度與激情而不是單純的交通工具，側面反應了這個行業的消費升級，從中擁有量價齊升的機會。
所以，整個行業業績普遍不錯。 它們基本都有大排量的高端摩托品牌出口，而且這幾年基本都保持了不俗的增速，隨著海外佔比加大，業績增速也就變得越來越快了。
至此，對於這些中國摩托公司，目標顯然是逐漸靠性價比優勢，成長為全球性的摩托巨頭。 看到整個全球摩托市場，仍然是非常大的，其中，全球摩托年銷量5000萬輛，銷售收入1333億美元。
中國生產了2000輛摩托，約佔全球的40%比例，是世界第一大摩托車生產國，而出口摩托763萬輛。 占全球銷量的14.6%，還有提升空間。
其中，行业第一的是日本本田摩托，年销量1800万台摩托车，年销售额达到1500亿。甚至比很多汽车公司的收入还高。再对比国内公司的业绩，无论是春风、钱江、隆鑫，其摩托业务收入也都不到百亿，这些头部公司相比本田还有很大差距，也代表着成长的天花板很高。
对于整个摩托市场，小排量和大排量摩托泾渭分明，前者用于通勤，是单纯的生产工具，后者则常常是玩具。
其中，全球85%的摩托需求在亚洲地区，绝大部分是小排量摩托，印度是世界最大的摩托车消费国家，其单价一般在1万人民币左右。
而欧美地区呢，通勤用汽车，摩托车作为体验玩具，价格跟汽车接近都合理，看到以下数据，几个发达的大洲，摩托车销售单价都高得惊人，而用摩托车的用途，一般也是娱乐。尽管说欧美地区销量只占全球总销量的10%，但是按照客单价算，其市场占比可不小，几乎是亚洲摩托车市场的60%。而对于要做出海的公司来说，要实现赚更高利润率的目标，去做大排量的欧美市场显然是更应该的。
近几年来，中国的出口结构实际上在不断调整，大排量的摩托车出口越来越多。这也反应了欧美掘金的趋势。
不过这个趋势也有一些不得不为的因素导致，印度成为了第一大摩托车大国，中国摩托车需求又向下，加剧了印度摩托公司的成长和本土化，这也让国产摩托车公司的低端出口成为了非必选项。
固然，亚洲市场是获取销量的关键，比如，日本公司靠着技术积累和品牌，仍能保持市场地位，在这些地方，努努力还是可以存活的，但对于还是行业小玩家的中国摩托公司来说，精力有限，先把高端做好，才是利润最大化的方向。
二、机会在哪里？
对标本田，空间还很大，几乎是十几倍的营收距离，这给相关的摩托车公司一定的想象空间。看上去成长空间还很足。目前40亿-100亿的营收，还有空间。
毕竟技术含量更高的汽车，中国公司都能逆袭，摩托车的技术追赶，似乎也不难。
但这个想法有点过度乐观，首先四轮汽车，中国是目前世界第一消费大国。且近些年发生了能量技术颠覆，彻底改变了耗能结构。
双重buff叠加，才给到了中国汽车公司顺畅的成长和超越。对于这些公司来说，它们的目标可以是替代本田、雅马哈，甚至更高端的宝马、哈雷。但是别忘了，印度公司也在成长，汽车产业相对中国，有点像摩托车相对印度，对于中国摩托车产业的出海，然后靠供应链或者成本优势成为巨头？是不那么说得通的，人工再便宜也没有印度便宜。
同时，摩托车并没有大的技术变迁，核心还是内燃机，发达国家先发品牌仍然卡专利，
卡品牌，没有大的弯道超车机会，如果没有电动技术发展，国产汽车品牌也是很艰难，十几年来，不断追赶，低端打不过日系大众，高端打不过BBA。对于国产品牌，哪怕性能接近了，也不得不卖比别人更便宜的价格。所以，成长之路，注定崎岖。
但对于国产摩托车品牌来说，也有一些不错的优势，国内市场萎缩，国内销量排名中，不少也是合资品牌，背后还是日系，缺乏真正做品牌的决心。
真正的参与者不多，大家也对摩托车这个载具以及内燃机的研发，没有太大的兴趣，所以行业不存在太内卷的状态。
从利润率的角度看，几家公司的总体利润率能达到10%，毛利率能过20%，比汽车制造高，而出口业务的利润率更高。受益国内的制造成本，利润率不比海外超大排量的顶级品牌哈雷低多少。尤其是海外通胀背景下，目前的终端价格优势，生产成本优势更明显了。所以，出口才会更顺利了。
而最后一个趋势是，随着经济发展，大排量摩托玩具会增多，日本经历了摩托强国到汽车强国的过程，但大排量摩托一路增长，如今公路骑行也逐渐成为国人的休闲娱乐项目，就算新能源发展很好，汽车更成为主流交通工具，大排量摩托在中国依然具有一定的前景，可以保持不下滑，这个是跟经济发展状态挂钩的。所以，深耕大排量摩托的品牌，内销也不悲观。
三、谁是行业最优选
行业的三家公司春风动力、钱江摩托、隆鑫同样目前业绩表现都不错，营收快速增长，三季度增速几乎一致，都有大排量的摩托车，出海增速都很快。但从历史上看，这个行业的回报不佳，都是上市多年老股票了，但是业绩还是股价涨幅都不算好。
这个的原因还是可以参照上图，经济的发展，汽车代替摩托，内销下行，注定了这个行业是萎缩走势的，这些公司谁过去国内业务占比大，自然受这个下行曲线的影响就大。
不过春风动力，10年前出口业务比例就占85%了，国内几乎无业务，所以没什么干扰，而隆鑫钱江，都是老公司，见证了中国摩托车行业的兴衰。拉长时间看，业绩成长的速度都不是很快。
其中也反应了，谁先出海，谁得红利，而春风动力在历史上的表现也是不走寻常路，过去先是靠应用于沙地山地的全地形车放量成长，如今再接摩托车业务的成长。公司也是难得的成长股。19年至今，利润翻了近6倍，当然股价也翻了差不多的倍数，跟同行的走势差距拉开，一来是不受国内摩托车市场影响，二来是多了全地形车的增量。
儘管長期漲幅領先，但19-20年漲太多了，春風動力近3年還在消化估值，而國內市場佔比大，且過去做小排量摩托車為主的隆鑫，隨著業務轉型，海外業務佔比提升，加上長期以來估值低，預期低，反倒成了黑馬，21年至今卻漲了3倍。 而錢江的分紅率，倒是相比其他的都有優勢，不過在此節點，其實三家公司的PE回到了同一水準，這意味著，市場還是有精準的定價的。
結語
目前這個時間點，可以看到的是，隨著這些公司都變成出口導向公司，有增長動力，且估值消化完畢，行業有機會實現長期的按兩下，估值由於海外業務的擴張和高獲利率提升，同時，業績也成長。 這個板塊也算得上好的出口板塊之一了。
最近的擔心可能來自於關稅，像大家擔心，關稅後出口受損，業績下滑。 但問題就在於，過去10來年，摩托車市場的下滑就說明，只有全球市場才能帶動公司取得超越大環境增速的可能，即使所處行業國內是萎縮的，春風動力依然實現了10倍成長，目前無論關稅是否，國內各行各業，增量就是缺乏，出口仍然是最核心的增長動力，加關稅可能是讓海外的業務量減少，但它依然是增量。 相反，如果認為加關稅，所以只投資業務全在國內的公司，大概率就是隨大環境平淡而平淡。