過去幾個月，電動汽車（EV）行業已經顯現出從依賴政府補貼轉向更加注重區域保護主義的趨勢。七月份，歐盟通過對中國比亞迪 (SZ:002594)徵收17.4%的關稅、對吉利徵收19.9%的關稅以及對與百度 (NASDAQ:BIDU)合作開發Apollo Go機器人計程車服務的中國國有企業上汽集團徵收37.6%的關稅，加強了歐元區的保護主義壁壘。
與此同時，歐盟委員會將中國製造的特斯拉(NASDAQ:TSLA) 電動汽車的關稅從20.8%削減到9%。最近，加拿大也加入了這一趨勢，從10月1日起對中國製造的電動汽車徵收100%的關稅，還將從10月15日開始對鋁和鋼分別徵收25%的關稅。
由於美國在五月份對中國電動汽車和電池徵收的關稅，這意味著終端消費者將面臨更高的價格。例如，假設比亞迪海鷗的中國定價為1.2萬美元，那麼西方消費者享受到這一價格的可能性將極低，這一問題會持續阻礙電動汽車的大規模普及。
與此同時，摩根士丹利最近調整了對特斯拉的看法，重點關注中國提高規模效應方面的成功經驗。
特斯拉估值處於公允水平，意味著缺少大升潛力，來源：InvestingPro
摩根士丹利對特斯拉轉向悲觀了嗎？
自2021年3月首次將特斯拉（TSLA）股票納入投資組合以來，摩根士丹利在2022年9月和12月增加了持倉。2023年11月，摩根士丹利首次削減了特斯拉的持倉，此後特斯拉股價持續下跌，直到6月。
在這一節點上，特斯拉股東批准了埃隆·馬斯克的480億美元薪酬方案。同樣，6月份的市場反彈也與特斯拉在奧斯丁的活動相吻合，當時馬斯克預言公司市值可能高達30萬億美元，「一旦特斯拉完全解決自動駕駛問題並實現Optimus的量產，持有淡倉的人將被消滅。」
然而，上周摩根士丹利的策略師發表了相反意見，原因是「汽車行業持續放緩、電動汽車（EV）競爭激烈和消費者偏好減弱」。
所謂放緩，是指自2011年第四季度以來最高的信貸違約率和通貨膨脹引發的高生活成本。而激烈競爭則是指比亞迪海鷗在中國電動車市場可負擔性方面取得重要突破。
儘管摩根士丹利策略師仍將特斯拉視為在人工智慧（AI）、儲能和機器人技術領域的成長型資產，但他們更傾向於選擇風險較小的Spotify（NASDAQ: NYSE:SPOT）。截至2024年第二季度財報，Spotify通過「免費+付費」模式將月活增加至6.26億。
此外，百度的Apollo Go機器人計程車服務和RT6電動汽車似乎在機器人計程車領域領先一步。與國有企業江鈴汽車集團合作，RT6成本約為2.77萬美元，比上一代低一半。在最新的第二季度財報中，百度透露其自動駕駛計程車服務已覆蓋武漢市，年底前將新增1000輛RT6。
在西方，尚不清楚是否能夠在聯邦層面推進允許自動駕駛的監管框架。這也是一些長期投資者離開特斯拉的原因之一。
大規模銷售電動汽車比未來的仿人機器人更重要
Gerber Kawasaki財富與投資管理公司的聯合創始人兼CEO Ross Gerber在接受採訪時提到，他的基金仍持有價值5000萬美元的特斯拉股票。
然而，儘管他曾長期持有特斯拉，卻一直在逐步減少持倉，自從馬斯克收購Twitter以來，他已經賣出了6000萬股特斯拉股票。主要原因似乎是特斯拉從大規模銷售電動汽車轉向了不太明確的機器人和自動駕駛的討論。
「這只是分散注意力的手段，事實上，他們今年、明年和後年都需要賣車，因為這些（機器人和自動駕駛）短期內不會實現。」
Gerber進一步指出電動汽車的轉售價值問題。根據iSeeCars在2023年11月的調查，特斯拉Model S和Model X在五年內的貶值速度超過了豪華汽車均值。以Model S為例，其相對於建議零售價貶值了約6萬美元。
對於特斯拉在機器人和人工智慧方面的未來增長預期，特斯拉預計僅在2024年就將投入約100億美元，然而在Gerber看來，特斯拉的這些業務以及仿人機器人都是天方夜譚，相反特斯拉的有關投資只會肥了英偉達。
「最簡單的方法是，去問問你的鄰居，你們中有多少人會購買由埃隆·馬斯克製造的仿人機器人？答案是零，明白嗎？沒有人想要來自馬斯克的機器人。為什麼？誰會信任它？」
儘管Gerber看法很主觀，惟其實，連埃隆·馬斯克自己也認為通用型仿人機器人極具挑戰。
不過，一些機器人專家表示，特斯拉Optimus團隊從2022年開始已經取得了很大進展。機器人與機制實驗室（RoMeLa）主任Dennis Hong教授指出，他對Optimus項目「謹慎樂觀」，惟他也強調大規模是一個錯誤，因為「我不認為它能在任何有意義的實際環境中有什麼用」。
從積極的方面看，如果馬斯克的全自動駕駛（FSD）成為現實並發展為全面的機器人計程車服務，Cathie Wood預計特斯拉股價到2029年將飆升至2600美元，因為屆時特斯拉大部分收入將來自增值服務。
當然，要實現這一目標，特斯拉仍需高效地大規模銷售電動汽車並大幅降低其成本，就像百度的新一代RT6電動汽車。10月份，特斯拉將舉行一場機器人計程車活動，屆時可能公佈很多細節。不過，這場活動原定於8月舉辦，惟由於「重要的設計變更」而延期。
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編譯：劉川