- 茅臺仍然是最看升的富時中國A50指數成分股之一；
- 然而，其基本面可能出現重大變化，接下來投資者要密切關注對其業績的實質影響；
- 不過，茅臺仍然是白酒行業中最優質的股票；
- 如果仍對茅臺有疑問，更穩妥的方式尋找與茅臺相若的股票；
- InvestingPro穩健度——可幫助投資者發現與茅臺在盈利能力、現金流、增長前景方面相近的股票，現訂閱InvestingPro，享受夏季大促折扣，最高優惠50%，使用優惠碼HKNEWS1，再減10%。
Investing.com – 此前，我們發佈了一篇文章《最高看升超過90%，十隻上升潛力最高的恒指成分股》，通過InvestingPro挑選出了香港恒生指數和富時中國A50指數最看升的十隻股票，後者包括了貴州茅臺 (SS:600519)，然而，隨著基本面可能出現重大變化，有必要重新審視茅臺的價值。
茅臺：最看升的富時中國A50指數成分股之一
根據InvestingProPro統計的數據，按照分析師目標價計算，貴州茅台仍然是最看升的富時中國A50指數成分股前三，看升空間達44.4%，僅次於五糧液的48.5%。
按照公允價值估值模型，雖然茅台的看升潛力未能進入前十，但是也有24.8%的看升空間。
來源：InvestingPro
然而，周一(24日)，茅台低開逾3%，觸及2022年10月以來新低，相比之下富時中國A50指數日內最低也僅觸及2024年4月以來低位，顯示曾經的大牛股茅台已經大幅跑輸大市。
基本面遭遇重大挑戰？
茅臺跑輸大市的背後是人們擔心其基本面遭遇了重大挑戰。根據今日酒價公眾號公佈的消息，24年散裝茅臺飛天價格跌破了2100元。
為應對近期價格動蕩，報道稱，貴州茅臺銷售公司已下發通知調整部分政策，取消12瓶裝飛天茅臺的市場投放以及開箱政策，暫停部分地區茅臺2015年和精品茅臺的發貨。上述措施目的旨在減少供應，以穩定價格。
消息傳出後，確實取得了一些成效。有消息指飛天茅台散裝價格早間已回升上百元，同時茅台日內股價從最初的下跌3%走高，收復失地，最終微升0.38%。
不過，上這些措施能否真的扭轉局面仍然存疑，要知道減少供應意味著茅臺公司本身的收入也會受到影響。
正如要想改善中國經濟表現，一些經濟學家提出的重要建議之一就是提振消費，只有消費端的需求真正回升，才能從本質上改變頹勢。
然而，茅臺作為地位最高的白酒以及商務宴請的絕對霸主，隨著經濟增速進入新常態，尤其是房地產行業放緩，工程量萎縮，其實際消費需求不可避免的降溫。
更糟糕的是，實際需求的降溫可能進一步打擊茅臺的金融屬性，引發囤貨商大規模出清，加劇價格趨勢惡化。
作為投資者，接下來關注什麼？
回答這個問題，首先要明白茅臺前幾年的牛市中為何如此閃耀。根據InvestingPro穩健度數據，我們可以看到，茅臺的現金流、增長、盈利能力都獲得了非常高的評分。
同時，白酒這一行業的生產、消費都在中國本土，不會受到地緣政治的影響，在不穩定的外部壓力下，極具避險屬性。而茅臺的霸主地位，鞏固了其財務表現的護城河。
茅臺穩健度，來源：InvestingPro
強大的現金流和盈利能力，穩健的增長前景，加上不確定性較低，塑造了茅台2019至2021年初的大牛市。其價格從不到600元人民幣飆升至最高的超2600元人民幣。
因此，投資者需密切關注茅臺為穩定價格，所采取的措施會否影響到公司的業績表現，尤其是現金流和盈利能力。
根據InvestingPro統計的數據，分析師預計茅臺2024年至2026年的營收增速分別為18.5%、14.4%和13.6%，呈現下滑態勢。
來源：InvestingPro
同時，分析師預計每股收益增速也將保持相若水平，2024年至2026年分別增長17.3%、15.9%和14.2%。
來源：InvestingPro
上述預測數據顯示，分析師確實認為茅臺的營收和盈利增速將在未來三年有所放緩，然而值得註意的是，這一增速仍然達到兩位數和中國5%的經濟增長目標。
如果茅臺在日後能夠繼續實現這些預期，則可以證明在中國整體經濟中，茅臺仍然是一隻業績穩健的股票。
好的一面：上半年白酒行業仍在增長，強者愈強
同時，如果僅從白酒行業角度考慮，茅臺若能挺過這一風波，可能仍然是一隻優質的白酒股。
根據本月18日中國酒業協會發佈的《2024中國白酒市場中期研究報告》，整個行業銷售收入和利潤仍然在增長，同時增長愈發向頭部集中。
報告表示，第一季度規模以上白酒企業銷售收入同比增長13.8%，利潤同比增長13.1%。
同時，相比頭部品牌，中低端的壓力更大。報告指出，品牌競爭分化，「1-6月份，銷量前六的品牌分別是茅臺、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖、劍南春。相比之下，非T9（9家頭部酒企）的其他酒企銷售額增長略顯平緩，銷售額在100億以下的酒企，將面臨存量競爭，甚至需要應對T9品牌向下拓展市場所帶來的縮量競爭挑戰。」
從這一角度看，茅臺在白酒中地位相當於歐洲奢侈品品牌中的LV。比如，當前，雖然全球經濟承壓，LV、香奈兒等頂奢反而逆勢漲價，相比之其他奢侈品品牌出現了打五折的情況。
更穩妥的方案：尋找現金流，增長，獲利能力穩健相近的股票
如果對於茅臺仍有疑慮，我們可以通過InvestingPro篩選與茅台的現金流、增長、盈利能力穩健度相近的股票。
比如在富時中國A50成分股中，邁瑞醫療 (SZ:300760)是唯一一隻在這幾個維度與茅臺匹敵的股票，甚至在盈利能力方面還優於茅臺。
來源：InvestingPro
不過，InvestingPro雖然可以起到輔助篩選股票的作用，但系統化研究才能盡可能的降低風險。
因此，明智的投資者應該根據自己的交易系統，從更全面的角度去評估邁瑞醫療。比如，使用財報預測數據查看，邁瑞醫療日後的增長前景是否也能匹敵茅臺。
結語
茅臺近期的風波背後，是人們對其基本面的擔憂，尤其是茅臺最引以為傲的盈利、增長和現金流三大支柱，而這一基本面的潛在變化也離不開經濟大環境的波動，因此當前謹慎對待茅臺是合理的，直到業績證明茅臺挺過了這一艱難時刻。
不過，從整個行業來看，茅臺的霸主地位短期內尚未動搖，甚至在整個行業承壓的情況下，茅臺甚至可能更能夠抗住逆風因素。
當然，最穩妥的方式就是找到其他具有茅臺優點的股票，惟像茅臺這樣優質的股票確實不多。
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編譯：劉川