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在開啟話題之前，我們先引用一家Hedge Fund的報告。
這家Fund的名字叫Coatue，是一家總部位於紐約的對沖基金，官網高冷，異常低調，只有一個聯絡郵箱，公司老闆從來不見媒體。
通常情況下，這種公司，不是很水，就是很牛。
Coatue屬於後者。
1999年成立，Coatue的管理規模只有1500萬美金，到現在，這個數字變成486億美金。
而它的投資領域，就是超前沿的科技領域。SpaceX、DoorDash、Zoom、Databricks、騰訊、美團、位元組跳動、滴滴，一個不落。木頭姐在他面前，都要遜色不少。
回看Coatue的威水史，每當它決定下場抓魚時，瞄準的永遠是最大的那條魚。
作為當今最熱的技術革命，AI當然不會逃過他們的法眼。
近日，Coatue發佈了一份重要報告《Build Index of the Future》，詳細闡述了公司對於AI投資的看法，最最重要的，是給出了下一步的配置建議。
具體是什麼呢？
一句話概括：左手AI，右手電力。
換句話說，整個AI產業革命，最大的兩條魚，一個是AI技術所涉及的一切，另外就是作為配套的電力資源。
這份報告不僅給出大方向，還給出了具體的發展和投資節奏，那就是AI Infra -> Edge AI（硬體）->AI應用（軟體） ->具身智慧。
根據它的判斷，目前市場處於AI Infra投資的中期，Edge AI行情的起點。而AI應用還處於熱身階段，具身智慧距離商業落地尚有距離。
所謂的Edge AI（硬體），其實就是各種應用硬體，比如PC、手機、汽車，以及其他的各類家電和消費電子等等。
剛剛結束的微軟build大會，可以說是PC的一個歷史分水嶺，因為從現在開始，傳統PC和AI PC將涇渭分明，而且未來AI PC將取代傳統PC，成為新的主角，這個節點的歷史意義，絲毫不亞于智慧手機取代功能手機。
既然PC已經打響了頭炮，大家會很自然地想到手機會不會沿著它的路徑，從傳統智慧手機，走向AI 手機。
這個過程到底會不會如期實現呢？
01
AI手機憑什麼？
我們先看看兩個很具有標誌性的事件。
第一，是穀歌CEO Pichai在之前接受媒體採訪時，說過一個論斷，那就是智慧手機依然是AI最重要的一個硬體載體。
在這個月背靠背登場的open AI和穀歌發佈會，他們已經展示過，手機裝上AI大模型，基本擁有了類似人類的智慧感知和決策系統，比如攝像頭等於人的眼睛，語音系統就等於人的嘴巴和耳朵，如果再完善其他的感知系統，比如觸覺，那無疑更完美。
即便相比人類還顯得粗糙，但從open AI和穀歌的演示中，我們已經可以清晰地感受到，智慧手機真的向前邁出一大步。
第二個，是之前蘋果放棄造車，接觸穀歌、open AI，將他們的大模型引入自己的新手機規劃中。
蘋果一向以封閉著稱，自己做軟體，自己做商業閉環，現在能夠讓蘋果做出引入競爭對手的基礎軟體這個決定的，毫無疑問是AI浪潮已經撲面而來，如果別的手機都有AI功能，而蘋果遲遲不出，那蘋果的地位將受到很大的威脅。
手機這類電子產品，護城河其實就是技術本身，誰的技術好，消費者好用，誰就可以獲得用戶。當年諾基亞之所以會輸，就是在軟體作業系統層面。不管怎麼說，塞班系統和IOS、安卓都有明顯差距。
這個邏輯其實也適用于智慧手機，誰的手機搭載AI大模型好，能夠為使用者創造更多的價值，誰的手機就好賣。
當然，蘋果和安卓是智慧手機的兩大先鋒，他們這樣說，有自己的業務考量，但從GPT-4o和穀歌發佈會來看，AI手機所實現的功能，正越來越接近人類助理的角色，這個價值相信沒有誰會拒絕，沒有AI功能的手機，價值量將大打折扣，甚至有可能重複功能手機和智慧手機的差別。
從滲透率上看，這也可以算一個藍海，雖然底層邏輯來自換機潮。
02
應該投資哪些公司？
如果循著AI PC的投資邏輯，AI手機的投資其實不複雜。
首先，整機廠會是非常重要的一個方向。
AI PC把聯想、Dell、Hp這些公司推上了新的高度，即使微軟自身，也推出了新的搭載AI功能的電腦surface。過去一個月，聯想集團 (HK:0992)的股價已經上漲接近一倍，催化的主要因素，正是AI PC。
AI硬體的邏輯在於，它能夠在一個已經飽和的市場裡刺激新的更新換代的需求，從而推動企業營收和利潤重新增長。而業績增長，股價也會受益。
全球的手機格局比較清晰，整機廠也就那幾個，容易做區分，也容易做選擇。
第二，核心零部件也是一個重要的方向，比如晶片。
雖然微軟定義的AI PC剛推出，但我們已經看到一個潛在的大贏家：高通。它基於ARM架構推出的驍龍晶片正式搭載在AI PC上，在手機端，高通是傳統的晶片巨頭，儘管蘋果有自己的核心晶片，但安卓廠商基本都搭載高通的晶片，和整機一樣，AI硬體也會提升晶片的使用量以及價值量，因為這些AI硬體至少會增加NPU（神經網路處理器）的使用量，而這在傳統PC和手機端使用量為0。
同時，記憶體晶片也是一個重要方向，因為AI計算同樣需要增加記憶體，AIPC記憶體增加40%-80%，AI手機記憶體增加會更多達到50%-100%。邏輯跟英偉達的新一代GPU B200需要搭載HBM3E存儲晶片一樣，只不過B200是用在資料中心，而手機是在邊緣側而已。
第三，是軟體方向。
AI大模型是最重要的一個，海外的open AI、穀歌的Gemini是無法忽視的，如無意外，蘋果AI手機很可能會同時使用者兩家大模型廠商的產品和技術。等到日後蘋果自己的大模型成熟之後，可能會轉變。
至於國內，像百度文心一言大模型，也很有機會出現在國產蘋果和安卓手機上，因為海外的模型用不上，國內的AI PC、AI手機，都只能用國內的大模型。
而國內能夠叫得號的，百度算一個，因為它相對而言有技術積累，蘋果就傳出過接觸百度的消息。當然，華為也會是一個選項，甚至可以預言，在大廠中，最後的角逐，應該會在百度和華為之間。
從投資框架上看，不管是AI PC，還是AI 手機，其實不算新鮮事，它是過去投資框架的延續，在PC時代、智慧手機時代，投資的框架也是整機、核心零部件（晶片為主）、軟體作業系統的鐵三角。
至於其他傳統的零部件，比如攝像頭、螢幕等，機會也有，而且這些廠商在經過長時間的估值消化之後，顯示出一定的性價比優勢。
當然，最有催化度的零部件，還要是緊貼AI應用的，最好是新增的需求，如思泉新材這類公司，做的是散熱器件，因為AI手機算力提升，對散熱的要求會比傳統的智慧手機高很多，所以散熱器件，且已經進入大型手機廠供應鏈的公司。
03
結語
毫無疑問，AI手機這個趨勢是肯定的，但是誰會打響頭炮呢？
答案其實已經有了，那就是本月的蘋果開發者大會。
雖然還不能確定蘋果到底會拿出什麼新東西，但結合最近幾個月蘋果的動作，取消汽車專案，頻頻接觸穀歌、open AI，收購AI創業公司，以及各種加碼AI的言論，大概可以推測出，AI會是這個大會的主題。而蘋果如何將AI應用到自家的產品，特別是手機產品，將是市場重點關注的對象。
一旦蘋果將AI功能深入嵌入自己的手機，那麼跟微軟的build發佈會一樣，手機行業的歷史分水點就出現了，AI手機將正式出現在這個世界上。
雖然之前已經有一些手機說自己已經應用了AI功能，但這個動作，由蘋果說出來，才最有說服力。
所以，盯緊即將到來的蘋果大會吧。（全文完）
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