- 美股正面臨複雜多變的風險偏好和歷史趨勢帶來的逆風。
- 歷史表現雖給予一絲慰藉，惟歷年間的回報率波動巨大，提示不可盲目樂觀。
- 在全球局勢緊張和通脹憂慮的雙重壓力下，股市承壓，而「五月賣出，轉身離場」的傳統智慧受到歷史數據的挑戰。
Investing.com - 美股步入了一個充滿變數的階段，同時風險偏好顯露疲態。混沌不明的狀態會讓投資者感到困惑，高風險股票(NYSE:SPHB)與低波動股票(NYSE:SPLV)的比值的搖擺不定就是例證。
高Beta股票 vs 低波動股票
經濟學家Robert Shiller t的研究曾深入探討股價與基本面的匹配問題，揭示了兩者間常見的錯位——股價波動往往超越基本面的實際變化。
這揭示了市場可能存在的非理性行為，無論是過度樂觀還是過分悲觀，都能引起價格的劇烈波動。
因此，投資者常常從標準普爾500指數的歷史軌跡中尋找安慰。自1950年以來，平均年回報率描繪出一幅總體向上的趨勢，如下圖所示：
儘管波動在所難免，指數總體呈上升態勢，惟每年表現各異，深入探究各年份則能發現多樣化的走勢，導致迥然不同的回報。
因此，股市年年各不同，無絕對平均可言。
不確定性籠罩，牛市還能繼續嗎？
在地緣政治緊繃、盈利表現不明朗、通脹加劇以及季節性因素的共同作用下，市場壓力重重。
標普指數與美國20年以上期限債券ETF(TLT)比值
儘管標準普爾500指數與美國20年以上期限債券ETF (NASDAQ:TLT)的比值在美股於3月觸及歷史新高後似乎也創下新高，不過自上周似乎開始反轉，惟這並不必然預示著始於2020年的上漲趨勢終結。
當前市場的調整在很大程度上可能是情緒性拋售的結果。經過半年的強勁反彈和屢創新高的行情後，自然會發生一次健康的回調，在此過程中的波動是常態。
2024年，會否再現「五月賣出，轉身離場」？
「五月賣出，轉身離場」——這一俗語在每年的此時都會出現。然而，歷史數據講述了一個不同的故事。雖然夏季雖可能短期下跌，惟數據統計顯示，接下來的三個月（6月至8月）往往能帶來正回報。
5月至8月的美股回報率歷史
5月表現能否為2024年定下基調？
如果5月能夠錄得升勢，則有望為今年餘下表現釋放積極信號。自1982年起，五月表現良好(回報率在6.5%至9.5%之間)的年份，有約90%的概率，其上升趨勢得以延續，全年平均升幅可達13%。
儘管如此，1987年、2011年和2015年成為例外，儘管開局良好，年終卻以跌勢收場。
預測未來始終困難重重，對於當前的調整是正常的市場回調，還是熊市的開端？答案唯有時間能揭曉。
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編譯：劉川