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英偉達“親兒子”,震撼華爾街

發布 2024-3-4 上午09:04
更新 2023-7-9 下午06:32

都說英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)是AI大牛股,但有一檔股票,踩在英偉達的肩膀上,漲得比英偉達還要高。

超微電腦,過去一個月的時間,瘋漲了2倍,如果把時間拉回去年,超微電腦最大漲幅高達13倍。看著K線圖,這是連大哥英偉達都無法企及的高度。

這超微電腦,到底是“神”還是“妖”?又能不能繼續創造神奇?



01

何方神聖?

雖然中文發音相似,但你千萬別以為超微電腦,和那個做晶片的AMD(美國超微公司)是競爭對手。

實際上,超微電腦是做伺服器的,屬於英偉達的供應商。這麼解釋可能更容易明白,超微電腦拿到英偉達的晶片,然後和其他配件一起,做成伺服器,再賣給雲服務廠商。

據說超微電腦和英偉達還有不少淵源,包括兩者都是1993年成立,創始人都是中國臺灣人,兩家公司合作關係超過20年。期間,英偉達老闆黃仁勳曾多次為超微電腦的梁見後月臺,顯示兩位元創始人的關係非一般。

過去一年,英偉達的晶片到底有多難拿,相信不用多說大家也知道,AI大廠的老闆們就差沒集體在老黃家門口蹲點了。

正因為和英偉達的鐵一般的供應商關係,所以江湖上流傳,超微電腦在伺服器廠商中有優先拿到英偉達晶片的“權利”。AI伺服器中,最核心的就是英偉達的晶片,只要拿到貨,後面的生意就是一馬平川。

於是乎,超微電腦去年四季度,不僅營收翻倍,利潤也大漲70%。可以說是完完整整地吃到了英偉達的超級紅利。從股價走勢上看,英偉達和超微電腦非常的相似,不過最近一個多月,超微電腦的上漲幅度明顯高於英偉達。英偉達的漲幅只有50%左右,但超微電腦漲幅是英偉達的4倍多。

股市的俗話,機會是跌出來,風險是漲出來的。

任何一檔股票,如此快速地上漲,都會引起市場的警覺,這大概就是超微電腦突然在英偉達大跌超4%那天大跌20%的原因。

從獲利的角度上看,一年10多倍的漲幅,尤其是過去一個月的漲幅,股價來到史無前例的1077美元,已經相當炸裂,此時選擇獲利了結,無可厚非。

大家可能會問,國內喜歡炒產業鏈可以理解,畢竟我們在配套領域做得挺好,就像當年的手機廠,炒果鏈一度成為A股最亮麗的風景線,立訊精密、藍思科技、歌爾、瑞聲,論股價的階段性漲幅,很多都超過蘋果,甚至不乏百倍的公司。

但美股,特別是美國公司,做終端做軟體的多,做中低端配套產業鏈的公司很少,超微電腦怎麼就跑出來了?

而且,這是一個註冊在美國,如假包換的美國公司。

換個角度看就明白了,雖然註冊地在美國,但產能基本在亞洲地區,比如中國臺灣地區。

所以,儘管股價漲了之後,各種看好聲音、造神運動很多,但無可否認的是,超微電腦就是一家給晶片廠供應外設設備,以及組裝成型的製造業公司。



02

到底誰在炒?

前文特別強調了產能在亞洲這一塊,為什麼?

主要是說明炒作資金的來源地。雖然沒有確切的資料證明,但僅從邏輯上推理,大概可以得出炒作資金,主要有兩大類:

第一是來自亞洲的資金,因為亞洲人最瞭解組裝產業鏈,也更多的一手資訊,比如訂單多少,排產多少,華爾街在這方面明顯不是亞洲人的對手,更多的時候他們是被動跟隨的狀態,可以想像得到,第一波拉上去的資金,應該就來自亞洲資金;

第二種就是被動型以及激進型的量化對沖資金,因為股價瘋漲上去之後,會觸發量化交易程式被動跟隨,如果沒有人為喊停,這種被動行為還會繼續,直到有力量扭轉局面。

從業績上看,超微電腦的股價完全有理由漲上去。

但如果從交易層面上看,會發現一個比較嚴重的問題,那就是換手率。

我們可以對比一下最近一個月英偉達和超微電腦的換手率。前者基本在1-3%之間波動,而後者在20-70%,在沖上1000美元的那段時間,換手率基本每天都達到50%

這預示著什麼呢?

等於說,每天有一半的持股人把股票拋了,套現走人。理論上講,如果是好公司,持股者更傾向於長期持有,每天交易的量不會太大,因為長線持有,能夠長期吃到公司發展的紅利。而如果大漲之後,大量的持股者選擇套現走人,要麼意味著股價太高了,後期可能大幅回檔,要麼就是這家公司長期發展並沒有想像中好,資金傾向於急流勇退。

從超微電腦的利潤率上看,毛利率15%,淨利潤7%,和亞洲擅長的代工業、製造業差不多。雖然綁定了英偉達,但和英偉達50%的淨利潤率相比,差距還是比較大的。

這類生意在亞洲或許不錯,畢竟不是每個洲都能像歐美那樣,牢牢佔據產業鏈最高端,但在美股市場,這類公司並不是華爾街主流機構配置的首選。

這會帶來一個潛在的風險,那就是缺乏長線資金壓倉底,股價波動也會比較大。

美股的另外一檔股票MARA,可以為超微電腦未來的走勢提供參考。



03

美國小票股的炒作邏輯

MARA是做比特幣礦機和礦場的供應商,簡單地說,它購買了大量的礦機,形成挖礦場,供比特幣礦工使用。這種生意和比特幣的冷熱程度高度相關,幣價漲,它就漲,反之就下跌。

去年第三季度,比特幣大漲,MARA跟著也是一個大漲3倍之後腰斬。其後隨著幣價繼續大漲,又開始新的大漲。

雖然MARA所在的產業、商業模式,和超微電腦不一樣。但有一個指標非常相似,那就是換手率。在過去數月的大漲大跌行情中,MARA的換手率基本維持在20-70%之間。

從行為金融的角度來說,如果對未來缺乏長線的信心和預期,人們就會傾向於做短線交易,賺到錢及時落袋為安。

這在很多小票股尤其明顯,這點不管是美股還是A股,因為人性都一樣。

商業模式上,MARA也沒有什麼吸引人的地方,買礦機是重資產,建礦場也是重資產,盈利能力不可能會高到哪裡去,而且至今還處於虧損狀態,基本吸引不了華爾街主流機構的眼光,只會引來一些激進的散戶和量化對沖基金。

不過,相較而言,超微電腦會好一些,畢竟傍上了英偉達這個大哥。

週四淩晨,英偉達再次發佈超級炸裂的業績,營收、指引全部超過市場預期,盤後立馬拉漲10個點,基本收穫之前幾天的跌幅。受到英偉達大哥的提攜,超微電腦股價盤後漲幅甚至高於英偉達。

所以,只要英偉達繼續吃肉,超微電腦吃更大的肉,大概率沒有問題。

這裡需要提醒的是,如果某一天英偉達增長出現飽和,股價回檔的時候,超微電腦也會跟隨,而且幅度會更大。

即使不是英偉達觸發,股價瘋漲之後,哪一天突然來一個大跌,是不需要什麼理由的。



04

結語

在未來一兩年,超微電腦的業績會受到英偉達大哥的帶動,高速增長應該是沒有問題的。

只要能夠繼續交出超預期的業績,公司61倍的PE,雖然有點高,但也不需要擔心。至於股價走勢,大概率會跟隨英偉達。

換句話說,英偉達繼續漲,它就能夠繼續漲。所以那些因為看到超微電腦股價漲得太高而擔心大幅回撤的投資者,有可能保守了。即便被稱為“妖股”,但只有有業績保證,華爾街也會有一些激進的資金沖進去,何況還有那麼多亞洲的熱錢在裡面。

只有到某個臨界點,英偉達股價開始出現趨勢性掉頭向下之時,超微電腦才會大跌,而且可以肯定,跌幅肯定要大大超過英偉達。一定程度上,你可以把超微電腦看成英偉達的期權。如果英偉達跌10%,超微就要跌30%,如果英偉達跌30%,超微可能要砍掉90%。

所以,買英偉達,用美股的價投策略,沒有任何問題;但買超微電腦,用A股的炒小炒妖手法,或是期權的手法,也沒什麼問題。

而基於這個特點,超微電腦的另外一個作用,就是用來對沖英偉達的下跌,如果手頭上持有比較多的英偉達正股,在某個時間點擔心英偉達下跌的話,賣空超微電腦也是不錯的對沖手段。

站在現在的節點上,如果你問超微電腦還會不會大漲?

只能說,如果求穩,大可以選擇落袋為安,因為低位進去到現在,盈利面已經相當令人滿意;但如果你堅信富貴險中求,也可以繼續戰鬥,繼續賺錢,並非不可能,因為現在還看不到英偉達大幅回撤的可能性。(全文完)

 

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