本週華爾街重點評級匯總
美國銀行股為第三季業績期掀開序幕，本週公佈業績的包括摩根大通（JPM.US）﹑貝萊德（BLK.US）﹑花旗集團(C.US)及富國銀行（WFC.US）。分析師們一致下調大多數銀行當前及未來季度與明年業績預期，只有摩通和美國銀行(BAC.US)的業績預期有所上升，所以摩通業績備受關注。
投資者當然關心近期美債息率的高企趨勢會否影響各大銀行盈利狀況及其流動性壓力。如果利率破近期頂位繼續攀升的話，或許會發生今年早些時候地區性銀行，如矽谷銀行﹑瑞信及Signature Bank的倒閉潮。最近幾個月利率的連番上升無疑令銀行更關注其資產負債表及貸款狀況，令銀行願意支付更多資金以保護其現金儲備不縮水，防止未來的存款擠兌及應付債券投資組合的未實現損失。雖然美國銀行業系統性償付能力風險較低，但證券估值的減值可能會對銀行的資本充足率造成壓力，從而降低銀行的貸款意願，並減少經濟的信貸流動。
正當市場擔憂高息環境會否讓美國銀行利潤縮水，摩通最新公佈的業績報告則打消了市場這方面的疑慮。集團整體業績勝預期，第三季經調整收入406.86億美元，同比增長21%；淨利潤131.51億美元，同比增長35%；第三季度淨利息收入爲229億美元，同比增長30%創新高，集團亦給予比市場預期為佳的885億美元全年淨利息收入指引。投資業務方面，第三季投資銀行業務收入16.1億美元，高於市場預估的14.8億美元。2023年第三季度市場價值和波動性下降﹑合併與收購、貸款、股票發行和債券發行均出現了下滑，於此環境下仍能給予市場驚喜，實屬意外。存款方面，第三季存款總額2.38萬億美元，略高於市場預期，因今年5月收購了第一共和銀行(FRC)的大部分資產和某些負債，FRC今年第二季的歸屬淨收入爲24億美元。
現時美國10年期國債息率約為4.6厘，從4.89厘高位水平回落，市場暫時舒一口氣，筆者也認為息率中期或已見頂，下年開始或會徐徐回落。摩根大通業績不俗，淨利息收入及投行業務均給市場驚喜。現時摩通估值具吸引力，市盈率約10倍，與標普指數的17.8市盈率相比，折扣幅度頗大。技術分析方面，摩通自今年6月底見136美元底部後，股價升至7月底158美元之後反覆回落，業績後升逾5%。期權策略方面，投資者可於148美元開立今年12月底行權價160美元的認購期權長倉，博股價短期更上一層樓。
(資料來源:富途牛牛APP)
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
富途證券高級策略師
毛君豪
