息率不足4厘 港鐵料續尋底

港鐵公司（066，市值1,892億元）跌至8年新低，昨價30.45元，今年以來大跌26%（恒指同期跌幅11% ）。與2000年10月IPO價9.38元比較，仍高出223% （恒指同期只升7% ）。估計仍在尋底。

1）2022財年（12月年結），港鐵營收478.1億元，微升1%；純利98.27億元（EPS 1.59元），微升3%。去年盈利中，經常盈利（票務收入及租金收入等）僅1.57億元，大跌91%，因新冠疫情影響，及深圳地鐵四號綫撥備9.62億元；物業發展盈利104.8億元，增12%；投資物業重估減值8.1億元，前年為減值準備16億元。

✏️ 預測PE 25.6倍

2）2023財年上半年，港鐵營收275.7億元，按年增20%，受惠於票務收入上升；純利41.78億元，按年跌12%。盈利中，經常盈利24.2億元，遠勝去年同期的虧損5.78億元；物業發展盈利7.32億元，按年大降91%；投資物業重估增值10.26億元，遠勝去年同期的減值23.75億元。

2023全年盈利預測78億元（ EPS 1.19元），跌幅21%，預測PE 25. 6倍，高過6年平均的22.5倍；公用股中，中華電力（002）今年預測PE 13.2倍，電能實業（006）13.4倍；中華煤氣（003）16.2倍。

3）港鐵今年預測PE 1.02倍；上市以來，最低PB為0.67倍。電能今年預測PB 0.94倍，中電1.34倍，煤氣1.66倍。

4）港鐵中期息維持於0.42元，預測全年派1.2元，跌8%，預測股息率3.9億元，難言有吸引力。電能實業預測股息率7.3厘，中電6.4厘，煤氣6.4厘。

5）大型上市公司中，港鐵董事薪金數一數二最低。主席去年只支酬170萬元；17名非執董，每人每年只收20至50萬元。

地鐵現價30.45元，料難守得住，繼續尋底。即使跌至25元，今年PE仍達21倍，股息率仍只有4.8厘。Morningstar（8月）睇42元，大摩（8月）睇37元。

名人金句：「未攻之前，一定要先守。」（李嘉誠）

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