- 隨著能源市場的變化，G7價格上限制裁正面臨挑戰；
- 缺乏執行力，削弱了俄羅斯石油價格上限政策的有效性；
- 新的收入來源和增加的稅收，限制了價格上限對俄羅斯石油收入的影響。
Investing.com - 七國集團(G7)對俄羅斯石油出口的價格上限制裁已經生效六個月了。
近期，幫助制定該政策的美國財政部發佈了一份進展報告，得出的結論是：價格上限政策正在發揮作用。
政策制定者當然會編程這個上限制裁是成功的，但是，能源市場上已經發生了一些重大的變化，而這些政策似乎正在打臉美國財政部。
油價上限制裁的目標是什麼？
首先我們要先來了解一下，G7對俄羅斯原油實行價格上限制裁政策有兩個明確的目標：
1、減少俄羅斯的收入；
2、仍然保持一定量的俄羅斯原油在市場中，以防止全球油價飆升。俄羅斯原油價格上限的政策是為了讓G7的航運、貿易和保險公司自有在石油以低於價格上限的價格出售時，才可以為俄羅斯原油提供服務，並不遭受制裁。2022年12月，價格上限被設定為每桶60美元。美國財政「積極」地指出，在俄烏沖突爆發後，俄羅斯石油的售價超過每桶100美元，甚至在2022年春天在現貨市場上達到每桶140美元。
油價上限制裁對市場影響幾何？
到2022年11月(就在價格上限生效之前)，俄羅斯烏拉爾混合油的平均價格就已經跌到了每桶57.49美元，到12月中旬，更是跌至每桶48.69美元。在此期間，國際油價也由於全球經濟前景不佳而下跌，布倫特原油的平均價格也下跌了10美元/桶。
G7的說法是，如果他們將俄羅斯石油的價格與衝突開始時的俄羅斯石油價格以及隨後的制裁進行比較，價格上限政策事實上降低了俄羅斯石油的價格。
而有趣的是，如果他們（G7）將其與價格上限政策生效前的俄羅斯石油價格進行比較，就會發現該政策對降低俄羅斯石油價格沒有任何影響。
事實上，能源與清潔空氣研究中心(Centre for Research on Energy and Clean Air)最近的一項分析顯示，價格上限政策甚至沒有讓俄羅斯石油的價格保持在價格上限水準以下，因為在4月份，俄羅斯石油的貨物經常以高於價格上限的價格出售。該研究的作者指出，價格上限政策失敗的原因是缺乏執行。
俄羅斯石油收入的來源
自歐洲和美國開始制裁俄羅斯石油以來，俄羅斯建立了自己的航運和保險業，用於生產石油。這意味著，像印度和中國這樣的客戶可以購買俄羅斯石油，而無需依賴西方船隻、保險公司或貿易服務來購買和運輸俄羅斯石油，使他們能夠完全避免自己被G7的價格上限政策影響。
這為俄羅斯帶來了一個全新的收入來源。目前還不清楚俄羅斯從這些輔助服務中賺了多少錢，但這不會是一個小數字。俄羅斯政府最近還提高了石油出口的稅收，因此政府現在從石油銷售中賺的錢比過去更多。這也降低了價格上限在實現限制俄羅斯石油收入的目標方面的有效性。
結 論
交易員應注意以下幾點：
目前，七國集團認為價格上限政策正在發揮作用，因此他們可能沒有動力實施更嚴格的制裁或改變政策。然而，如果他們突然反應過來，認為有必要採取更嚴格的制裁政策，他們可以嘗試減少市場上的俄羅斯石油數量，而這將導致油價上漲。
如果在市場上以折扣價格出售的受制裁石油數量，繼續壓低市場價格，OPEC可能會有動機通過限制供應來應對。沙特石油部長Abdul Aziz bin Salman最近警告做空者，下一次OPEC+會議要小心。目前，交易員正押注價格下跌，因此交易員應該警惕6月再次意外減產。
最後，不要輕信俄羅斯的話——俄羅斯經常說它會做什麼，然後做相反的事情——石油生產可能就是這樣。此前俄羅斯表示，將把石油產量減少50萬桶/天。然而，它保持了之前的石油出口水準。數據顯示，俄羅斯石油出口比去年每天增加了120萬桶。
俄羅斯可能已經削減了產量，正如其所說的那樣：它能夠保持如此高的出口水準，因為它不再通過Druzhba管道向德國運送石油，並且已經削減了國內煉油廠的運行，但我們目前還不確定。如果俄羅斯實際上沒有減產，那麼油價將下跌。
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（翻譯：李善文）