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中國信達 vs 中國華融

發布 2023-4-13 上午08:37

中國信達(1359,H股市值133億元,H+內資總市值374億元),與同類股中國華融(2799,H股市值154億元,H+內資總市值349億元)相比,值博率高得多。

1)2022財年(12月年結),信達營收810億元人幣,跌17%,純利58.73億元人幣(EPS 0.14元人幣),跌51%。績前,公司已發盈警,預告盈利下跌40%至50%。業績倒退,原因包括金融資產公允值下跌、不良資產經營收入減少、信用風險準備提撥增加等。現價往績PE 6.1倍。

華融因為金融資產公允值大跌、信用減值損失等,去年虧損258億元人幣(每股虧損0.344元人幣),無PE可計。

2)信達較華融另一優勝之處,是往績PB僅0.21倍,遠低於華融的0.65倍。

3)信達2022財年末期息4.983分人幣,跌47%,總算股息率有5.8厘,而華融已連續3年股息欠奉。

4)2023財年,信達盈利預測78億元人幣(EPS 0.19元人幣),回增33%,預測PE 4.5倍,略低於6年平均的4.7倍。

✏️ 實際PB低於1.7倍

5)信達今年預測PB 0.20倍,較6年平均0.41倍折讓逾一半,是吸引所在。計及旗下「信達證券」(滬:601059)市價遠高於賬面值的因素,實際PB更低。

「信達證券」今年1月31日上市,IPO價8.25元人幣,現價16.82元人幣,PB 高達3.59倍。「信達證券」市值545億元人幣,信達佔78.67%即429億元人幣(489億港元),已相等於信達本身總市值的1.3倍。計入此項因素,信達的實際NAV低至0.17倍以下。

信達現價0.98元,有超低PB支撐,目標1.4元(折合PB仍僅0.28倍),潛在升幅43%。有華融在手者,宜換馬到信達。

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