自兩個月前，ChatGPT引領科技革命開創了人類新科技時代，A股與ChatGPT相關的人工智能公司，雖技術方面尚無進展，且未有相關應用落地，但相關公司股價卻成倍上漲，這是A股市場的獨特現象。
隨著行業估值被OpenAI提升數倍，A股不僅享受這輪估值翻番的Beta，還能創造Alpha行情。OpenAI發展得越快，A股的人工智能公司股價漲得越猛。
4月4日，A股總成交額達1.3萬億，而人工智能板塊成交量接近3000億，科創50成交量為1327億元，自2020年科創板開板以來的歷史最高。而在一年前的今天，科創50成交量僅為300億出頭。
我們曾以新能源和三大運營商為例，當板塊指數達到市場總成交額的20%以上時，這是市場過熱的特徵，通常此類特徵出現後，很可能是階段頂部。不過，不同投資標的的上限也有所不同。
例如，去年新能源板塊最高位時，新能源板塊占A股總成交量的30%。同樣，3月20日，三大運營商觸頂時，當日成交量占上證50指數的28%。這意味著，當單一板塊成交量佔據重要指數成交量的30%時，市場情緒極度過熱時，大概率是階段性頂部。
去年新能源的狂熱炒作，算是有業績支撐，但也透支了未來2-3年的業績實現後的估值。但TMT的炒作，似乎仍未結束。當然，三大運營商是有估值重估邏輯和業績支撐的。
那麼，人工智能板塊的炒作上限在哪？似乎目前仍未看到。當下A股炒作AI的瘋狂，可以用近日網上流傳的一句話來形容，人生的三大錯覺，AI會跌、新能源會漲、大牛市要來了。
去年新能源的瘋狂與今年AI的瘋狂，已是兩種形勢。在去年，新能源在國家大力補貼下，國內外需求強勁，未來2-3年的業績都被市場預支的一乾二淨，但市場仍在意PE和市值的變化。
而在當下，似乎A股的最佳配置就是全倉AI，似乎也不需要考慮公司基本面與發展，只要開拓者OpenAI發展的夠快，行業估值就在持續提升。而OpenAI若發展慢了，也意味著到我們追趕的機會來了，反倒又是利好。在極度樂觀和瘋狂的情緒下，似乎如何演變，對國內AI來說都是好事，邏輯上已瘋狂的不理智。
A股當下炒作科技的瘋狂，已讓一些主題基金的經理們大調倉買AI。
我們從下圖中看，3月公募基金披露了最新淨值，其中，有不少基金產品的淨值，已經開始大幅偏離估算淨值，這即意味著大幅偏離的基金，在更新持倉名單前，持有的並不是原有的公司。
市場上還有一種說法是，在3月底前一周，新能源基金經理們將資金從AI行業調回新能源領域，這導致新能源在那一周出現了反彈。但在4月份，新能源股票持續下跌，資金似乎又流回了AI領域？
在ChatGPT帶領的科技革命浪潮下，這輪人工智能的發展應當與2000年初互聯網革命帶來的估值提升類比。儘管A股市場上的大多數AI公司都未能將ChatGPT相關技術轉化為正面效益，甚至很多公司都是在蹭概念，未有技術落地。
市場上對於AI的炒作還是如此瘋狂呢？這側面證明，我們迫切需要這樣的技術，而A股市場對於它的炒作也反映出這種需求的緊迫性。這種炒作背後的殘酷事實是，我們需要這些技術，但我們仍未做到。
目前來看，我們深刻地感受到自己正處在一個時代變革的十字路口上。這輪科技進步遠遠沒有到盡頭，這也意味著A股市場上的瘋狂可能還要繼續。
上一輪具備如此顛覆效應的科技革命，仍需回溯1999年的互聯網革命帶來的估值提升。
在1997年至1999年間，互聯網迅速普及，全球互聯網用戶數量大幅增長，這為網路服務、軟體和硬體公司帶來了巨大的商機，科技迭代為美股帶來一輪互聯網牛市。
美股標普500指數在1997-1999年間上漲了98%，而微軟在這期間漲幅達460%。
有意思的是，25年後的今天，掀起新一輪科技浪潮的是屬於微軟的OpenAI。
當時的美國股市互聯網炒作在瘋狂過後迎來了泡沫破裂。這一輪大浪淘沙的泡沫破裂使得美股在2000年至2003年3月間出現了大幅跌幅，標普500和微軟的跌幅分別達到了43%和55%。
在這輪大回調下，此前享受行業估值上揚Beta，而實際技術不強的公司，在這輪泡沫破裂中被淘汰，而真正具備護城河及商業模式優秀的龍頭，在業績兌現中跑出，最後走出屬於優秀科技企業的長牛走勢，例如當年的微軟，而當下的微軟，又是新一輪浪潮的驅動者。
結語
當人工智能板塊成交量占A股的20%時，市場上仍然不斷有與人工智能相關的技術概念名詞湧現，只要是人工智能相關的，市場就會輪流炒作。
隨著ChatGPT技術的進步越來越快，我們會看到科技板塊成交量越來越瘋狂，哪怕它們還沒有落地。對於投資者來說，賺錢才是最重要的。