另一張多米諾骨牌倒塌：德意志銀行陷入困境

• 德意志銀行股價上周暴跌，CDS上漲，引發投資者和儲戶的擔憂；
• 德意志銀行本身長期存在的結構性問題；
• 儘管各國央行可能會出面提供流動性，但通脹仍高企。

Investing.com - 銀行業危機繼續在歐美國家間蔓延，上周末，我們看到了另一張多米諾骨牌的倒下。

這一次受到波及的是德意志銀行(ETR:DBKGn) (NYSE:DB)，該行在其信用違約掉期（CDS，反映了針對該銀行資不抵債的債券持有人的保險成本）急劇飆升以後，其股價一度大跌超過10%。

市場猜測，德意志銀行CDS飆升的導火索是因為其提前贖回了二級債券，儘管理論上來說，這並不是明顯的疲軟信號，但是市場仍然給出了負面的評價。因為，一方面眼下的市場宛如「驚弓之鳥」，另一方面，德意志銀行自身長期存在結構性問題，

（德意志銀行的CDS估值）

德意志銀行問題非「一日之寒」

雖然德意志銀行作為德國最大的金融機構之一，其資產價值約1.5萬億美元，但是其結構性問題可以追溯到2008年金融危機期間。

當時最大的問題是，該行的投資業務出現了虧損，該業務隨後被剝離並逐漸淘汰；此外，德銀還一直受到監管機構的各種罰款。近年來，該行的復甦計劃一直也是圍繞著企業和零售銀行的傳統銀行領域。事實上，從2022年的業績報告來看，該行的這方面改革也獲得了一些成就，利潤超過64.5億美元。

德銀究竟出了什麼問題？

最大的問題仍然是信心問題，不僅是對單家銀行的信心，也是對整個系統的信心問題。確實，在大規模擠兌發生時，在當下的部分準備金制度下，沒有一家銀行能夠存活下來。

更妄論，德意志銀行的壞名聲也是一個較為嚴重的問題。

全球央行會再次打開「水龍頭」嗎？

考慮到全球主要央行（尤其是美聯儲）的聲明和行動，市場猜測，央行應對銀行業危機的補救措施似乎是再開印鈔機，放寬貨幣政策。

事實上，各國央行目前的想法是，向需要流動性的銀行提供足夠的流動性，可以理解為憑空創造更多的錢，增加銀行擔保的規模，但是這種短期緩解困境的救助措施，可能會導致結構性危機的深化，因為如果銀行的背後一直有一個最後的擔保人，那麼它們管理風險或改善整體管理體系的動力就會減弱，這就會產生道德風險。另一方面，存款擔保往往也會減輕客戶對銀行的壓力，因為客戶會更關注利率，而不是銀行本身的財務狀況。

當然，從客戶的角度來看，這樣的救助是一件好事，因為資金受到了保護。

然而，包括美聯儲在內的全球央行這一次的空間似乎已經不大了——高企的通脹在前，央行如果想要向市場投入數千億美元的資金，需要三思而後行。

德銀股價已經接近去年的低點

德意志銀行的股價自本月初以來一直處於下跌趨勢。該股目前正接近2022年的低點，略高於7美元大關。

（德意志銀行日線圖來自Investing.com）

需要注意的是，技術面上看，德銀在目前點位很可能會遭到襲擊，而如果空頭突破當前點位，那麼，2020年3月的低點將是下一個目標。

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（翻譯：李善文）