新東方線上於1月底發佈2022Q4業績報前，股價創下了歷史新高。在發佈財報後的一個月內，經歷了兩大高管套現，經歷了董宇輝出走東方甄選的傳言，經歷了投資者對直播電商估值的質疑，在多重考驗下，目前新東方線上已下跌近45%。
從2023H1財報中看，營收20.8億，淨利潤為5.85億元，毛利率為47.2%，淨利率在25%的水準，GMV達48億元。雖然財報超預期，但新東方線上此前的股價早已price in了這一預期。
這使得新東方線上遇到董宇輝出走謠言及高管套現的考驗後，若講不出新的故事讓市場相信直播電商還有更高的天花板，是難以延續這個估值奇跡的。尤其是在一個多月前，整個市場都在關注一家公司的時候，這家公司的估值很大可能已被過度透支了，尤其是在業績不匹配，且商業模式沒有護城河的情況下。
市場預期今年新東方線上將盈利12億至13億左右，對應此前新東方線上最高位時的600億市值來說，已是50倍左右的PE。
若在此前市場仍在學習直播電商該如何估值的階段，那50倍的PE搭配上高速發展期還可以理解，但在市場逐漸摸清整個行業的估值，及更直觀的看清直播帶貨的天花板有多高後，對於新東方線上來說，估值的紅利期朦朧已經散去，市場將更趨於理性的看待。
之前我們提到過，董宇輝出走新東方線上的可能性並不大，現在一個頂流主播跳槽的成本十分之高，對於其本人來說，肯定會影響到粉絲對他心目中的形象。而董宇輝被北京授予“深耕厚植”獎後，傳言越來越誇張，要麼就傳100萬現金+一套150平米的房子+北京車牌號+北京市戶口等，這更助長了董宇輝出走的謠言。
在這段謠言後，董宇輝本人在東方甄選直播間中闢謠道：自己與俞敏洪及CEO小孫並沒有任何矛盾，大家都相處的很好。從走紅到現在才七八個月，自己對於現在的工資已經非常自足了，且工資完全超出自己的預期。收入我覺得非常高了，在公司屬於高管級別的待遇了，我已經很滿足了，對物質的追求沒有盡頭，以平常心看待。
董宇輝也在直播間中強調，自己不會出走，如果自己要離開肯定會告訴大家的，請不要相信傳言，總算是給近兩個多月的傳言闢謠了。
在2月21日，新東方線上宣佈實行股權激勵，計畫擬授權限額約1億股，占公司已發行股份的10%。而董宇輝在直播間提到，俞敏洪當時承諾給他的股票發了，而且不止是一股，發了不少股份，請大家放心。
之前我們提到過，由於新東方線上無合適的估值方式，導致其變成一支投機博弈性很重的股票，機構知道估值高的誇張，但每個人都處在想小倉位去搏一把的心態中，這會更加放大追漲殺跌的情緒。
這類投機博弈性很強的股票，一旦遇到利空，單日可能跌去20%，而上月新東方線上兩位高管減持時，單日一度跌去20%。加上董宇輝出走的傳言，這使得新東方線上的投機情緒受到影響，大家本質上都是知道估值過高，只要不出現利空，投機情緒聚攏時，大家都可以繼續向上炒作。但若出現利空，散戶投機情緒是一推就倒的，會爭先恐後的跑，近期新東方走勢即是這樣的縮影。
結語
這類股票一旦出現利空“洩氣”之後，想重拾之前市場的投機情緒是十分之難的，這使得目前新東方線上的投機賠率比之前降低了不少。
在過去一個月的多重考驗下，驗證了投機博弈票的脆弱情緒，影響最直接的是兩大高管的套現，董宇輝出走的謠言，但即使目前兩個事件消化後，強烈的投機情緒是難以恢復的，市場正在更理性的看待東方甄選未來的故事。