英倫金融：留意市場情緒轉向

市場永遠是炒作將作，但預期將來的焦點能否落實，往往會隨著盤面焦點變動而改變，而市場沒一定能落實的預期，亦不是所有的預期亦會持續對市況有所影響。比如，市場從12月因為美聯儲新公告的點陣圖預期利率高峰在5.25%水準，與鮑威爾講話內容涉放緩鷹派加息，亦為市場炒作通脹見頂，以及美聯儲有機會停步加息之餘，更有減息的可能性，為股指及金價帶來了明顯的2023年開局升幅。
 
往往在綜合市場條件下，所造成的轉向行情，在首階段亦有較為明確的走勢，但隨著主題不斷炒作，或者進一步提出極端預期，可見動力正在放緩。因為市場若炒作一個主題，先會用較大機會落實的焦點，比如，先以就業資料放緩及通脹逐步降溫為條件，這些在當時段亦有較大機會實現，可以進一步推動行情。但近期市場己經逐步脫離現實，以減息為主題，這即代表市場缺乏真實的預期事件，亦即這浪行情有機會己經缺乏支持。
 
同時，在關注炒作主題的同時，亦要留意主題背後的事件，會否涉及持份者的利益，即持份者有意營造有關市場氣氛，以滿足其利益。2022年下半年美聯儲持續鷹派加息，會否是因為美國中期選的關注，值得大家深思。然而，中期選後美國國會被共和黨分權，拜登政府在管治上己經亮了紅燈，目前債務上限的風險正逐步升溫，這情況下，美聯儲亦自然不能延續鷹派加息行動，因為若美聯儲繼續鷹派加息，而美國政府又面對債務違約的困境下，美國經濟硬著陸的憂慮會進一步增加，亦打擊拜登爭取連任的機會。
 
在2月1日美聯儲會議後一周，剛好是拜登的國情咨文公告，忽然讓人懷疑美聯儲講話中指加息兩位後暫停的陳述，會否只是為了國情咨文營做太平盛世的氣氛，為拜登宣佈續布作佈景，有如同期的業績焦點及強勁的就業資料，加上國情咨文以回顧拜登施政成績為主，為拜登及民主黨做勢。
 
然而，現在國情咨文結束，美股亦己經有一定升幅，隨後的還要看國會怎回應國情咨文內的提案情景下，在所有炒作亦盡出後，未來又進入不確定的場景。相信市場又開始進入一個新週期。而這個週期，不排除先是獲利回吐的，隨後的又是摸著石頭過河的整固盤局。
 
現在最為關注的通脹資料，較大機會不會如耶倫及拜登所說逐步回軟，政治人物與銷售的講話一樣，亦帶有導向性，然而11月至今的通脹資料回軟，一方面受中期選期間的物管制，以及同期基數效應所推動，但始終物價管制是較難持續，而且企業亦有自身的經營壓力，再加長時間的通脹狀況，會透過商務合約造成頑固物價壓力，從而造成通脹較難持續降溫。
 
現在中期選結束，物價管制的力度亦較大機會放緩，亦加上低基數效應逐步消退，預期通脹持續回軟的憧憬，較低機會實現，在近期的金髮女孩經濟資料場景下，亦未見美國進入硬著陸風險。
 
若通脹未有如預期逐步下降，就業市場扭曲失衡持續，而拜登亦逐步面對國會失勢，較難控制市場的場景下，美聯儲亦較難真的在年中停止加息，因為通脹壓力較大機會失控，即使未有重大的惡化，只要影響市場預期，並觸動市場情緒，作用力等如反作用力的鐘擺行情不容忽視。
 
本文執筆於2023年02月13日
 
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
 
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