大家好，本周市場面對經濟衰退、中國經濟增長、美聯儲及日本央行政策不確定因素影響，由於各焦點亦出現落差及矛盾的焦點，造成金價維持區間整固。料市場繼續尋找有關線索，若當中趨勢方向更加明確，料資金趨勢會更為明顯。現在市場普遍預期經濟有輕度衰退風險、中國則逐步複常、日本央行則有機會逐步收緊貨幣政策、美聯儲亦有機會在年中後放緩加息步伐，均支持金價表現。
相信後市依然以美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題主導趨勢。雖然本年看好金價，但留心，過去一周黃金ETF有持續流出狀況，升價跌量的狀況屬利淡訊號，或者暗示有大持份者出貨，提防有後市出現較大的獲利回吐。
美股業績倒退暗示衰退風險增加？
1月業績業己經開始，銀行股表現大部份亦失色，花旗上季盈利跌21%，富國盈利挫50%，梅隆銀行盈利跌38%，摩通盈利6%，美銀盈利2%。銀行盈利是經濟的寒暑指標，當大部份銀行錄得盈利大幅倒退，而獲利的百份比又不明顯，反映實體經濟放緩的步伐正在加快。
雖然今次的業績高峰亮點要等至2月1日後才揭曉，但目前市場己經預期即使龍頭MAANMG等股份亦表現一般。市場預期META同比盈收倒退逾30%，亞馬遜更有機會出現較為嚴重的倒退機會，而微軟、蘋果及穀歌等雖然預期盈接近持平，亦料在市盈率計算上亦訂價偏高。
當龍頭銀行板塊及MAAMNG等過去支持動力股份亦盈收乏力，其他炒作的複常主題股亦有機會難以交出亮麗成績，而市場信心有機會再一次面對打擊。
因為盈收追不上預期，市盈率就需要重新計價，現股價偏高的情況就更為明顯，加上美聯儲依然處於加息週期，不排除強差人意的業績加強資金流出，若市場信心動搖，企業節省開支及人手的步伐亦會加速，亦加強經濟衰退的風險。
當企業盈收差於預期，而衰退憂慮增加下，金價有機會再有支持。
新一周環球經濟焦點：
新一周最大焦點：美PCE物價指數、美耐用品訂單及新屋銷售、美GDP資料、中國春節長假、美聯儲禁言周、美股業績期表現、1月非農就業資料預期、2月1日美聯儲決議預期、美國及歐洲極端寒冷天氣、中國疫情及經濟刺激方案、烏俄戰事發展。新一周為美聯儲禁言周，但相信市場較為關注2月1日美聯儲決議預期，留心市場人仕對美聯儲政策的解讀，若市場對於新一輪決議加息幅度預期下降，料對股指及金價有一定支持。反之，若有美聯儲傳聲筒暗示央行持續鷹派加息，料金價則有機會面對壓力。
美PCE物價指數預期持平，同比有機會略降，若此，料支持市場延續炒作美聯儲加息預期降溫，亦支持金價；PCE物價指數是扣除食物及能源的通脹指標，而12月明顯二手車及木材價格亦有明顯回軟，同時工資增長有放緩跡象，因此，料PCE終值回軟機會存在。同時，留意美耐用品、GDP資料及新屋銷售亦預期回軟，若此，亦支援金價。此外，市場預期1月非農就業人口續降，同時失業率回升至3.7%，亦支持金價。
新一周為中國春節長假，A股休市至1月30日，期間料資金會流入商品市場，料商品波幅有機會放大。留心，過去一周金價上揚同時黃金ETF有持續流出狀況，價升量跌屬利淡訊號，不可忽視。
新一周繼續美股業績公告，民生及消費股料成最大焦點，當中留意週二微軟、週三特拉斯及ASML、週四Visa、MASTERCARD及Intel；其餘的最大業績亮點：META在2月1日、蘋果、穀歌與亞馬遜亦在2月2日，龍頭MAAMNG盈收料較受市場關注，現市場預期業績回軟機會不低。市場調研機構預估，標普500成分股4季獲利將比2021年同期減少4.1%，有機會出現3季以來的盈利萎縮。若最終市場預期落實，美股市盈率偏高的狀況會更為明顯，期時不排除有調整的機會，有機構指，以合理市盈率算，標普有機會回軟至3500下方
中國防疫措拖轉向，市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險，中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關，若經濟憂慮增加，或抵銷放寬政策的支持，打擊金價。反之，若有更多刺激政策，同時疫情高峰回軟，料復蘇信心增強，亦支持金價。
商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只餘下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協定會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。
突發消息方面，留意烏俄核危機升級風險，及英俄危機，雖然俄方暫時否認動用核武，但不排除核危機風險升級，或突發推升金價及油價。
本文執筆於2023年01月20日
筆者Wayne Lai黎永達（右）與前美聯儲主席 格林斯潘（中）及商品專家Jeffrey Christian(左)交流合照。
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
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