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英倫金融:23年上半年通脹存回升機會?提防12月通脹資料出現意外落差?若通長資料意外高於預期,料金價有一定壓力!

發布 2023-1-6 下午07:00

大家好,本周是元旦新年後的首個交易周,由於元旦及新年期間中國各大城市陸續呈現民眾出行及消費景象,加上1月8日香港與國內複常通關,市場憧憬中國疫情逐步經歷高峰及複常,人民幣及股指獲支持,亦支持金價。加上中國央行增持黃金,以及市場一度炒作美聯儲加息行動放緩,亦為金價帶來上升動力。然而,周中美聯儲會議紀要偏向鷹派,阻礙金價升勢。

新公告美聯儲12月會議紀要顯示:「加息步伐持續,並維持高利率一段時間」。美聯儲大部份官員認為,美聯儲需要繼續打擊高通脹,並預期在除非獲得明顯成果,否則將繼續加息,利率須處於較高水準維持一段時間。此外,議息紀錄顯示,並無決策官員認為2023年有必要減息。

由於美國經濟資料呈疲弱明顯,相信市場會再次憧憬美聯儲加息步伐放緩,並觀望就業及通脹資料的變化。料美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題依然主導行情,同時留意黃金ETF的持倉量變化。

23年上半年通脹存回升機會?

近期美國至全球通脹資料雖然亦有回軟的跡象,但實質依然處於較高的水準,美國12月公告的通脹資料從年中高峰9.1%回軟至7.1%,但依然介乎於40年高位,而造成這週期通脹資料回軟的最大因素有三方面,分別是美聯儲收緊貨幣政策、美國行政干預物價政策及中國疫情因素,造成全球經濟衰退陰霾,從而打擊股指及商品價格表現。

現在美聯儲雖然表示收緊貨幣政策的態度持續,但預期利率頂部5.1%與現存聯邦利率4.25%己十分接近,市場對於加息的恐懼暫時亦較去年三季度放緩,全球股指從22年四季度至今亦有所回穩。言則,若美聯儲維持目前的行徑,對市場的影響己逐步失效。

至於美國行政干預物價政策,主要是美國國內的能源企業的限價及協商,與針對俄羅斯的限價政策,在22年下半年有明顯成效,油價亦由高峰120上方回至目前的介70至80水準。

但始於原油是工業及生活的必須品,在地球的存量有限,亦有一定的開採成本,所以,限價或打壓措施對於高溢價期間明顯有效,但當價格回落至目前水準,要再次做到同等或接近的跌幅,則有較大困難,相信油組亦未必會同意在虧損下賤賣,亦即透過政策手段壓抑能源價格的效益,亦有機會逐步失去有效性。從近期的美國汽油價格回升,亦可見市場調節機制的回復。

中國作為全球第二大經濟體,22年下半年的疫情爆發及清零政策造成對全球經濟的負面打擊,自然打擊商品能源的需求。而從22年11月開始,中國改變了對疫情管控的態度,同時計畫逐步複常,市場普遍預期中國可以在二季度回復至疫情前水準,亦即能源及商品需求逐步回升的機會不低,亦有機會再次推升通脹。

當美聯儲礙於憂慮經濟衰退風險,而美國經濟維持現水準,亦未有造成全球經濟衰退的情景下,能源價格較大機會維持居高不下,而中國經濟複常進一步帶動商品價格,而通脹螺旋亦滲入工資及生活成本的情況下,通脹資料在2023年再度回升的機會並不是沒有可能。

新一周環球經濟焦點:

新一周最大焦點:美通脹資料、美國及歐洲極端寒冷天氣、中國疫情及經濟刺激方案、日央行政策轉向機會、烏俄危機升級風險。全球經濟衰退成為近期最大焦點,若憂慮增加續支持黃金買盤,黃金ETF在這去一周有持續淨流入,屬利好跡象,料黃金ETF的持倉若續有明顯增加,亦支持金價。而面對聖誕及新年長假,亦要提防資金在長假前撤出。

市場關注美聯儲加息預期,新一周將公告市場最為關注的通脹資料,市場預期有機會略軟,從7.1%回軟至6.7%,若終值如預期,料對金價有一定支持。反之,若通脹資料意外走強,或高於預期,亦會打擊市場對加息放緩的炒作,對金價及股指亦有壓力。

提防12月通脹資料出現意外落差?若細看高頻資料,12月木材價格雖然略回落,但房價持平;食物價格持平;二手車價回軟;但汔油價格及工資亦有升幅,而留心,同期21年11至12月基數變化較細,即本月可以獲得的基數折減亦較少,這情況下,市場預期通脹資料從7.1%回軟至6.7%,有機會出現市場落差,不排除終值高於預期,再度引發加息恐懼情緒。

中國防疫措拖轉向,市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險,中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關,若經濟憂慮增加,或抵銷放寬政策的支持,打擊金價。反之,若有更多刺激政策,同時疫情高峰回軟,料復蘇信心增強,亦支持金價。

美國財政部正諮詢市場,詢問有關改善債市流動性的做法,並暗示美國政府可能會回購部分美國國債,市場關注美國財政部會否有機會回購20年國債,投資銀行美國銀行更預計2023年5月將首次推出。關注美財政部最新公告。

商品能源方面,留意西方國家對俄氣限價,會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油,但目前美國戰略油只餘下4.16億桶,所以,油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少,緩減油價下挫空間。此外,伊朗核協定會否短時間內達成,北溪一號及CPC油管暫停營運發展,同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決,以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。

突發消息方面,留意烏俄核危機升級風險,美歐的新型武器逐步投入戰場,但不排除核危機風險升級,或突發推升金價及油價。

本文執筆於2023年01月06日


筆者Wayne Lai黎永達(右)與前美聯儲主席 格林斯潘(中)及商品專家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員,曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者,多次代表香港出席世界金融行業論壇,現為英倫金融集團研究及市場主管,多年為服務機構贏取多個行業大獎。

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