在疫情轉向後的2023年，預計明年消費將扛起GDP增長的大旗。雖然疫情結束，但接下來仍有3-6個月的消費疲軟期，宏觀因素正在改變，企業仍在受困，而哪些公司有能力穿越屬於疫情最後的週期？哪些公司疫情放開後的確定性更高？受惠於外資加倉的中國消費股有哪些？
一、在逆週期的王者：瑞幸
回顧疫情下的2022年，逆週期仍能帶來正回報的消費股只剩瑞幸咖啡。
今年瑞幸全年漲幅為138%，若按年內最低點3月的5.1元到高點的25元來看，瑞幸過去9個月漲幅近5倍。瑞幸在消費逆週期內呈現這樣的漲幅，這就足夠說明瑞幸的商業模式和產品創新力有多強。
瑞幸依靠強大的產品創新力和用戶口碑在消費疲軟週期中實現漲價，仍能實現銷量創記錄，這就說明瑞幸培養的消費者習慣已養成，並證明在咖啡賽道的中低價位中，瑞幸是擁有一定護城河的，不會因為漲價而流失客戶。
自瑞幸去年推出生椰拿鐵以來，瑞幸維持每季度都能推出爆款，這是資本市場最追捧的。尤其是在今年三季度推出的生酪拿鐵，憑藉著擁有龐大基數的年輕用戶，這杯生酪拿鐵打破生椰拿鐵所創下的記錄，一周內銷量突破了659萬杯。
瑞幸每次上新都能獲得市場關注，這與瑞幸的廣告行銷有關。瑞幸總能用小資金將廣告傳播效果做到最好，在快消品領域中，能做到廣告密集又不尬，這是瑞幸管理層最強的功底。
在生酪拿鐵銷量破紀錄的推動下，華爾街多家投行認為瑞幸四季報將更加亮眼，瑞幸股價大漲60%。
華爾街投行認為，在三季度已還清投資者訴訟費的瑞幸，將在四季度開始擁有穩定的現金流。
在三季報中，瑞幸經營性產出的現金流為4.17億元，若不計算支付給股權訴訟人的3.85億元的結算，三季度的經營性現金流為8.02億元，這比起去年同期的830萬元，有翻天覆地的變化。
值得注意的是，瑞幸並無利息負債，三季報持有40億人民幣的現金和現金等價物，瑞幸的經營性產出的現金流，讓瑞幸在消費復蘇的2023年有充裕的現金做更多的擴張。
在逆週期中都能涅槃重生，2023開啟消費復蘇週期，已培養出咖啡用戶習慣的瑞幸理應被市場看高一線。
二、包含吃喝住行的美團
在週期將迎來轉變時，在逆週期中都能越活越好的企業，會是市場更好的選擇。
選另一只消費股，可能大家平常出行用到更多的是美團，而美團恰好是平臺經濟中基本面最好，且無外資股權問題需要處理的。雖然騰訊將在一季度派息美團，但目前從股價上看，這並未影響至美團，市場已消化完畢。
從美團的三季報來看，實現營業收入626億元，同比增長28.2%；經調整淨利潤為35億元，大幅超出市場預期。
三季度，核心本地分部收入同比增長24.6%至463億元。美團餐飲外賣及閃購業務總訂單量同比增長16.2%，遠超行業增速。截至三季度末，美團過去十二個月的年交易用戶數為6.87億。除用戶數保持增長外，用戶在平臺上的消費頻次也繼續提升，交易用戶年均交易筆數達39.5筆，同比增長15%。
即使在疫情的影響下，美團三季度核心本地商業的經營利潤同比大幅增長至93億元，經營利潤率同比增長8.9pct至20.1%。這得益於餐飲外賣及閃購的毛利率均有所增加，到店酒店旅遊的營業成本及費用有所降低，體現出美團降本增效策略已獲得成效。
據 Quest Mobile 數據，2022 年 7 月-9 月，大眾點評app的MAU分別7720萬/8048萬/8079萬，同比增長12%/24%/17%，用戶滲透進一步增強。這都在體現出美團擁有高用戶的粘性，考慮到四季度疫情更為嚴重，這一數據可能增速更高，有高用戶粘性的同時，美團已線上下構起強大的配送護城河，而這護城河不是那麼容易打破的。
不過，美團也有兩樣因素在困擾。一是社保問題，到底交不交？二是抖音正在與美團競爭線下吃喝玩樂的業務。抖音通過優惠價格戰的確能給美團帶來一定的壓力，但目前還是美團做的更好。
對於美團來說，通過降本增效已經減出很多利潤，手上仍握近百億的現金流，在宏觀轉向後的2023年，線下餐飲旅遊大幅啟動，會迎來比近三年更好的大環境，營收和盈利有望雙增。值得注意的是，外資同樣也有補充配置美團的需求。
三、線下餐廳離不開的醬油茅，最大危機解除？
在過去三年間，線下餐飲生意差導致有不少餐廳倒閉，而作為線下餐廳使用最多的調味品海天味業，也飽受疫情影響。在明年線下餐飲復蘇的邏輯下，海天味業最重要的線下餐廳得到解綁，能否迎來修復估值？
據瞭解，今年海天味業最重要的B端餐廳管道下滑約15%，而C端直面消費者實現單位數增長。
自從上次添加劑風波後，的確有些消費者不願使用海天醬油，但線下餐廳仍逃不開海天，難以避免消費海天的產品。尤其是線下連鎖餐廳，為保證出品都是使用同一品牌的調味品，這就使得海天與線下餐廳有很強的粘性，廚師同樣也不會隨意更換調味品。
另外，海天味業的產品難以提價，這就導致今年原材料大漲的情況下，也抑制了海天的盈利能力。但目前原材料的價格也有所回落，限制盈利能力的負面也正在緩解。
若說明年餐飲復蘇，那隨著明年復蘇，餐廳使用調味品的頻率也會越高，這能否使得海天與餐飲一起迎來復蘇呢？
雖說邏輯是如此，但海天味業的估值一直讓市場詬病，即使現在大跌了不少，3600億市值的海天味業，仍有50多倍PE。
若按PE來看，50多倍仍是很貴，但若結合明年消費股補漲的邏輯，作為消費品龍頭，外資是有理由加配海天味業的。尤其是外資買消費股買來買去都離不開茅臺、五糧液、海天味業這幾只傳統消費龍頭。
從最簡單的邏輯上看，餐廳好了醬油需求自然就增多了，海天味業也順理成章的受惠，但海天味業肯定是很有爭議的選擇。
結語
但消費股的恢復之路將波折，接下來的3-6個月會反反復複的中招又康復，因此，對於投資人來說，要把握好時機。而上述公司僅供參考，即將復蘇的2023，你又看中了哪只消費股呢？在下面留言討論下。
即將復蘇的2023，你看中了哪只消費股呢？