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2023年美股投資關鍵詞:小心!

發布 2023-1-3 上午11:08
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  • 標普500指數經過2022年的下跌,目前可能已經相對「便宜」;
  • 但是要在這個市場中發現價值,仍然不是一件容易的事;
  • 2023年,投資者應保持謹慎,關注個股的品質和估值。
  • Investing.com - 華爾街流傳著一個說法,說的是,只要市場上仍有對股指上漲持有疑慮的投資者,那麼股指就仍有繼續上漲的潛力,因為這些投資者仍然有潛力轉變為新的買家,為市場投入資金,提供上漲動力;相反,當所有人都已經看漲時,則說明接下來可能沒人買入了,投資者此時需要額外小心!

    2022年,華爾街就仍然存在許多懷有疑慮的投資者。在2021年SPACs、加密貨幣挖礦、電動汽車,以及其他投機公司和板塊的繁榮過後,美股的估值出現了失控。因此,2022年年初,市場就已經出現了明顯的熊市。而2021年的刺激計劃也在帶來諸多「後遺症」,宏觀風險積聚,通脹攀升,隨後,美聯儲強調了鷹派的立場,投資者沒有料到的是,Fed會連續七次上調關鍵利率。

    無論如何,2023年美股市場表現可能會比2022年好一些,但是投資者也不能掉以輕心,這不意味著今年就會是一個好年景。

    錨定偏差風險

    投資者在2022年犯的最大錯誤之一,就是購買那些大幅下跌過後,看起來「便宜」的股票。

    2022年5月,我們借Coinbase Global Inc (NASDAQ:COIN)這個例子,討論了這一舉措的風險。該股是一個經典的案例,其股價先是下跌了90%,隨後又再次腰斬。

    通常,我們稱這種風險為「錨定偏差」(Anchoring bias),指人們心中有一個初始價位,即使後來價格發生變化,人們也並不能及時更新心理價位,從而出現投資失敗。

    而在進入2023年市場之際,這個風險似乎持續存在,因為股市在大幅下跌之後,眼下似乎仍然並不便宜,再一次,市場失去了基本的錨定目標價。

    展望未來,基於普遍預期,標準普爾500指數的預期市盈率約為17倍。這是一個合理,但難以令人信服的倍數,尤其是考慮到2023年企業利潤面臨的下行風險。事實上,今年企業的預期已經下降了一段時間。

    企業利潤率回歸風險

    美股面臨的不僅僅是美聯儲加息或經濟衰退等短期威脅的問題——從長遠來看,這些因素並不那麼重要。

    華爾街目前最大的擔憂,不是經濟輕度衰退引發的企業盈利下降,而是企業從大流行的爆發性增長後回歸正常值。

    企業利潤率正處於70年來的最高水準,即使在高度通脹的環境下,美國企業也能夠將大部分增加的成本轉嫁給最終客戶。至少到目前為止,大多數消費者都願意忍受這些上漲並繼續消費。然而,某一時刻,情況將會發生改變。

    如果,眼下市場的估值是基於企業更常態化的利潤率指標,那麼單是「回歸常態」這一點,就可能會推動市場的大幅下滑。

    風險太多

    假設利潤率恢復到了疫情前的水平,美國標準普爾500指數目前的市盈率將超過20倍——這個倍數反映了相對平穩的、多年利潤增長水平。

    然而,美國跨國公司正在應對美元大幅走強的局面,最嚴重的影響將在2023年出現。與此同時,這些大型企業在全球各個國家的當地競爭對手,則以當地貨幣計算自己的收入和利潤,因此也擁有更大的競爭優勢。

    此外,全球供應鏈問題仍未解決。同時,全球經濟衰退陰霾籠罩,在2023年的某個時候,美國的消費者勢必也會有所感受。

    總體而言,現在很難樂觀地認為,當前宏觀經濟下,美國股市仍然具有吸引力。市場看上去似乎是比此前便宜,但是風險卻無處不在,無論從基本面的哪個角度來看,其都不便宜。而且,市場情緒也並未有觸底的信號。

    2023年將是充滿挑戰的一年,投資者需要藉助扎實的分析,靈活的交易和十足的耐心,才能在整體市場極具風險的情況下,獲得較好的回報。

    *祝大家新年快樂!*

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    (翻譯:李善文)

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