美聯儲12月貨幣政策會議態度鷹派，在落實加息50點子後，調升明年加息預期，而鮑威爾更表示明年沒有減息機會，金價隨後回吐通脹數據回軟帶來的大部份波幅。其後歐洲央行及英倫銀行亦跟隨美聯儲鷹派加息步伐，市場進一步憂慮央行持續鷹派行動，帶來經濟衰退風險，但歐央行行長拉加德在會後記者會中，堅定表示央行持續加息行動。
2021年歐美央行無視通脹問題，加息行動一再拖延，市場認定背後較大原因是拜登剛上任，同時為免影響2022年中期選舉；而目前央行們又一次無視衰退風險，又或者央行正期望透過加息行動，引發一場自認為可控的經濟衰退，透過經濟衰退來壓抑通脹，甚至透過經濟衰退進行全球政治的博弈，究竟葫蘆裡又賣甚麼藥？
美聯儲為甚麼急於製造一場可控的經濟衰退？
美聯儲獨立性在鮑威爾上任後己經逐步失去公信力，白宮對美聯儲決定的影響己經放在水面，所以，目前美聯儲急於製造一場政策性經濟衰退，自然與2024年美國大選有一定關係。
按目前數據及各大研究機會報告，即使若央行沒有採取進一步的鷹派行動，經濟衰退亦較大機會在2023年爆發，並且料維持至2024年底。若此，選舉年出現衰退，自然打擊現在執政民主黨。若衰退較大機會發生，而且有一定延續性，又不可以拖延至2025年，這樣這場衰退早到比遲到好，同時人為引爆，比自然引爆好。因為人為打擊市場，可以透過政策手段重拾市場信心，製造復甦假像。
經濟學中創造性破壞學說，就指出政府可以透過貨幣政策或干預手段製造衰退，讓物價大幅回落，再透過經濟刺激手段推動復甦加速。若理論能夠實現，自然能營造2024年歌舞升平的舞台！並以2024年下旬回復增長為目標，重而支持選舉活動。這亦是為甚麼市場普遍認為2023年底至2024年初，美聯儲開始減息的推測基礎。
此外，當美國收緊貨幣政策，往往亦增加新興國家資金流出，亦引爆資產泡沬風險，做成資金回到美元體系，亦打擊與美國在商業上競爭的國家，這亦是白宮有意推使美聯儲製造人為衰退的其中一個考量。
衰退劇本的假設
假設美聯儲在2023年上半年把基準利率推升至5%至5.25%。經濟壓力在上半年自然較大，而1月或4月業績期出現明顯業績倒退的機會亦不低，亦即衰退風險較大機會在上半年發生。但料這種人為衰退，不能迫使美聯儲立即減息，除非通脹數字回到接近基準利率的下方。但由於經濟數據滯後性的因素，料通脹數據較大機會在2023年3季度後段才有機會回到5%下方，這亦與基數效應有關。
亦即，若通脹能在2023年4季度回到基準利準下方，美聯儲則可隨後持續減息，這樣在基本面上自然利好2024年的市場氣氛。以2024年11月選舉前有約6次議息會議，及每次減25點算，選舉期間基準利準有機會己降至3.5至3.75%。
提防資金流習慣阻礙金價行情
即使人為衰退構建中，但相信金價暫未獲得較大給力！首先，相信年底各國央行決議後，市場會比較美聯儲與非美央行的利率高峰落差、加息空間及衰退風險，以作資金部署。而綜合比較，資金選擇美元的機會較高，美元有機會逐步站穩。加上市場恐懼時，持有美元的慣性，以及財資市場往往在流動性緊張下拋售黃金，金價料有機會依然先要面對壓力，待消化衰退危機早期的週期資金情緒後，才逐步獲得更大支持。
本文執筆於2022年12月16日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
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