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橋水盈利大回吐,成於貪婪敗於貪婪?

發布 2022-12-6 上午08:52
STOXX50
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12月2日,據彭博社援引知情人士稱,截至11月25日橋水旗下Pure Alpha基金四季度跌幅達13.2%,該基金年內漲幅收窄至6%。

Pure Alpha是橋水旗下做空歐洲股市的基金,分為兩支。一支是低杠杆的Pure Alpha,而另一支是高杠杆的Pure Alpha II。

達利歐在10月4日將此基金的控制權轉交給運營董事會後,兩支基金開始走下坡路。在達利歐卸任時,是低杠杆的Pure Alpha今年漲幅超過20%,而高杠杆的Pure Alpha II今年漲幅超過28%。

這兩支基金有機會創造橋水10多年以來的最佳年度業績,但在10月中旬起,歐洲股市開始觸底反彈,做空歐洲股市的Pure Alpha基金並未平倉離場,而是繼續扛下虧損,導致Pure Alpha將今年大部分收益回吐。

據彭博社報導,高杠杆的Pure Alpha II下跌了約20%,今年漲幅收窄為7.8%左右。

從歐洲STOXX50 ETF指數來看會更為直觀,自10月13日開始,歐洲STOXX50指數在不到兩個月的時間內,上漲了30.4%。

回看橋水的做空節奏十分絲滑,可惜敗在最後一步。

今年達利歐多次公開表明不看好歐洲經濟,而達利歐不看好歐洲經濟的原因也很簡單,正是因為俄烏衝突下,歐洲陷入能源危機及高通脹,美聯儲持續的加息,使得歐洲國家陷入被動兩難的處境,並認為部分經濟較為薄弱歐洲國家有出現經濟危機的可能性。

達利歐多次表明不看衰歐洲後,在4月時就開始做空歐洲的企業債,在6月開始做空歐洲股市。截止6月下旬時,橋水的做空頭寸高達105億美元。

而在8月時,平倉了大部分空頭頭寸。橋水將盈利止盈後,迅速的再次進場做空歐洲股市,據彭博9月1日報道,當時橋水持有的10只歐股空頭頭寸總規模超30億美元。

自橋水在9月迅速進場後,再無平倉止盈的操作。直到歐洲股市在10月時再次創下年內新低,橋水仍未止盈。

也就是這次歐洲指數創新低橋水都未止盈,為後面盈利大回吐埋下了伏筆。

可誰都沒想到,在懸崖邊上搖搖欲墜的歐洲經濟,看似崩潰即將來臨時,卻迎來美聯儲加息預期轉向、美元指數走弱、歐洲能源危機解除、英國養老金危機解除。

這給本已洩氣的歐洲股市打了一劑強心針,在宏觀危機解除後,歐洲股市開啟將近30%的大反彈行情。

從目前來看,橋水的確硬生生的抗下這段將近30%的指數大反彈。

但值得注意的是,這是基於政策面和技術面帶動起的反彈,這更像是多空雙方的博弈,更像是一輪軋空行情。

最危機的問題都得到解除和緩解,這利於修復市場的悲觀情緒。但歐洲企業的盈利能力是實實在在的下滑了,現在歐洲企業的盈利並不比半年前強,甚至比之前更差,經濟衰退的預期仍在,高通脹仍是困擾著歐洲各國,困擾著歐洲企業。

從短期來看,市場情緒被修復迎來大漲。但企業盈利下滑,企業基本面未有改善時,這輪反彈行情可能難以延續下去。

結語

從當下的走勢來看,橋水的確因不平倉,扛單出現盈利大回吐。但跟上述提到一樣,不是基於企業基本面推動的上漲,現在下定論說橋水是對是錯,還為時尚早。

橋水的遲遲不平倉,是判斷失誤,還是好戲在後頭?

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