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機遇大於風險?現在是否應該來佈局DoorDash?

作者 Vincent Martin股市2022年11月18日 17:40
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機遇大於風險?現在是否應該來佈局DoorDash?
作者 Vincent Martin   |  2022年11月18日 17:40
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  • DoorDash尚未盈利,但市值卻高達230億美元;
  • 空頭仍不看好DoorDash的商業模式;
  • DoorDash具有長期增長潛力,值得關注。

Investing.com - DoorDash Inc (NYSE:DASH)遭遇了恐慌性的拋售!雖然市值仍有230億美元,企業價值也仍高達190億美元,但是其市值事實上已經較高點下跌了75%以上。

一方面,公司的四季度業績指引顯示,今年其在EBITDA調整後的利潤將會達到3.5億美元左右。但是需要注意的是,公司的股票薪酬高達6.12億美元,而且,即使股權已經被稀釋,公司仍無法盈利。

但另一方面來看,DoorDash的長短期前景似乎比這些數字顯示的情況更好一些。對整個業務增長的投資拖累了短期利潤,但這之中的長期機會可能是巨大的。

當然,DoorDash還有很多工作要做。特別是在最近的反彈之後,投資者有理由保持耐心。不過,如果整體市場表現好轉,該股確實值得關注。

(DASH周線圖來自Investing.com)
(DASH周線圖來自Investing.com)


DoorDash潛在的利潤前景

第三季度,DoorDash創造了17億美元的營收。調整後的息稅前利潤為8700萬美元,股票薪酬為2.51億美元。加上股票發行,DoorDash的EBITDA實際虧損1.64億美元,接近營收的10%。根據公認會計原則(GAAP),該季度的運營虧損為3.08億美元,占營收的18%。而且,事實上,這一虧損額每年增加三倍。

數據反復提醒投資者,該股是一個無利可圖的投資標的——這家企業在獲得更高收入的同時,也在虧損更多的錢。

但事實上,DoorDash核心的北美外賣業務本季度是盈利的。在第三季度致股東的信中,DoorDash表示,其美國餐廳市場的貢獻利潤(收入扣除直接支出)為5.95億美元,綜合數字為4.2億美元。此外,公司去年收購的Wolt公佈,經調整後的EBITDA虧損6,500萬美元。

在1.75億美元的虧損基礎上,再加上上述1.64億美元經稀釋後的虧損,DoorDash在美國的外賣業務確實實現了盈利,只是盈利幅度不大。而這種微薄的利潤是建立在驚人的增長基礎上的——兩年前,美國外賣行業的貢獻利潤比現在低了50%以上。

DoorDash現在所做的是試圖在其他地方複製這種成功。

值得關注的是,Wolt把公司搬到了歐洲,這家公司正在拓展零售業務,它還提供線上訂購系統「DoorDash Storefront」。兩家虧損的公司合併後,公司當然仍然赤字,但是這不意味著DoorDash不能盈利,目前,它只是尚未到盈利的時候。

DoorDash存在長期機會

要知道,DoorDash在美國外賣市場佔據著主導地位,在歐洲市場也具有相同的魄力——零售商們可以通過DoorDash來增加自己的收入,進一步滿足顧客。

如果DoorDash派送司機的基數不變,隨著時間的推移,其收入中的邊際成本應該會相應降低,而盈利能力會隨之提高——亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)的廣告業務就是一個很好的例子。

而如果DoorDash能將其在美國外賣領域的成功,部分轉化為新的終端市場和新的地區,那麼它將會迎來巨大的好處,貢獻利潤的每一增量美元,都會轉化為高利潤的調整息稅前利潤。

也就是說,如果DoorDash的業務足夠成熟,應該會獲得異常豐厚的利潤,但是它的業務離成熟還有很長的路要走。

但風險也是不容忽視的

無論如何,DoorDash還有很多工作要做,還有很多東西需要證明。

首先,DoorDash的送餐模式遭到了不少批評,他們說DoorDash向餐廳收取的費用太高,而給司機的報酬太低。

其次,進入歐洲市場充滿了麻煩,歐洲大陸的宏觀經濟狀況、美元走強以及已有的競爭。Wolt專注於服務不足的市場,這可能會讓它被最賺錢的城市拒之門外。

另外,便利和零售似乎是有吸引力的市場,但可能沒有管理層看到的那麼大的好處。亞馬遜還在繼續完善其物流網絡,DoorDash送貨的相對優勢,可能還不足以證明持續收取的費用是合理的。

而且,該股也存在短期風險。自上周財報公佈以來,DoorDash的股價上漲,投資者最近幾周也更願意購買投機性股票,然而,這種樂觀情緒可能會逆轉——市場似乎仍然緊張——無論長期機會有多大,市值230億美元但尚未盈利的公司股票在緊張的市場中,很少有好表現。

總體而言,目前很難強力推薦DoorDash這隻個股,但是投資者也不應該對其全盤否定,未來幾年,公司還有很多增長空間,這比短時的虧損額度更為重要。

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(翻譯:李善文)

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