作者 | 陳肖
這兩天，A股市場的一些投資者真真切切感受到了寒意，除了昨日的大跌，今天的雖然整體跌幅不大，但板塊之間卻是暗流洶湧，驚險萬分。
焦點在於新舊能源的多空大轉換。
兩大陣營此起彼伏變得空前激化，一邊是傳統能源高光回歸，一邊是原本就極度擁擠交易的光伏鋰電，在一系列因素刺激下急轉直下，雞飛狗跳，讓無數滿倉新能源的股民措手不及，損失慘重。
但港股這邊，雖然表演時間砍半，精彩程度卻翻倍，直到收盤了，還有點意猶未盡的感覺。
從來跟跌不跟漲的港股，為何突然如此逆勢跳脫，背後原因值得深入思考。
01、逆勢大反轉
A股的新舊能源多空大切換，代表的是傳統行業與成長賽道的一次對碰，在限電大背景下，起碼傳統能源短期是占上風的。這與去年的限電行情殊途同歸。除此之外，沒太多值得關注了。
但港股不大一樣。
今天的半天行情中，互聯網科技股是漲勢最猛的主角，其次是能源，第三是地產及金融板塊。三大主力一同發力，讓今天的港股三大指數不僅收回了昨天跟隨A股大跌的陰線，還收回了多日來失去的陣地。
在互聯網陣營，漲勢最明顯的是幾大領域的平臺巨頭，京東漲了11%，B站漲超10%，百度漲9%，阿裏、美團漲超8%，快手、金山、閱文、攜程、網易等都有超5%，股王騰訊也差不多有5%。
傳統能源股也不差，這兩天堪稱維穩股市的定海神針，無論A股港股，傳統能源股都強勢得嚇人，甚至並不比新能源龍頭差。相對來說，A股概念股更多，表現也更強一點，但不少也是A+H股，港股能源股也不差。
中石油今天發佈業績，中期利潤823.9億元，大手一揮豪氣分紅370.8億，老大哥的出手闊綽，背後是石化能源在上半年的量級齊飛，整個上下游及衍生產業鏈都盆滿缽滿。從當前能源局勢以及業績驅動來看，傳統能源板塊大概率還能刷存在感一段時間。
然後是金融地產，之前頻頻爆出債務雷不斷給市場負回饋，但今天整體沒有給大夥拖後腿，有些表現還可圈可點。
平安也漲了5.33%，背後是業績面有所改善的刺激，其實也是宏觀經濟面下滑程度沒有大家想的那麼不堪。
但今天最大的關注點還是在於互聯網。
02、幾大關鍵刺激因素
半天時間，如此的暴力拉漲，出乎很多人的意料，但細究之下，又是有跡可循。
首先，港股最近一段時間，被錘得實在太多，美聯儲加息砸一下，地緣政治緊張又砸一下，大國博弈再砸一下，還有宏觀經濟下行的壓力，不管是盈利面還是流動性，都是利空因素籠罩，恒生指數和恒生科技指數在前一輪反彈到6月底，之後就一直出去回調狀態，恒指頻繁跌破2萬點關口，恒生科技指數也跌至4000點關口，兩個月的時間，跌幅分別有一成和兩成，成為中港美三地市場最差表現。
從估值上看，在反彈失敗後，港股整體估值如今再回到了全球最低水準，恒指的PE（TTM）已經跌至9.34倍，低過5月份上海解封前的位置，同時也是過去10年來的較低的位置。
從當前大市值的股票看得更清楚，現在的港股銀行，多數的PE都在10倍以內，甚至5倍以下，大銀行作為穩定分紅大戶，這種估值水準，放在全球也獨此一家了。
其他大股方面，除了40倍的阿裏，14.5倍的騰訊真是砸到麻了，還有其他的巨頭陷入要麼虧損，要麼處在自身長週期歷史估值的明顯低位。
很多人說，這些互聯網科技巨頭，被政策監管之下，業務邏輯發生底層變化，所以下跌仍不能言底。
但客觀來說，跌到這個份上，這些大票即使不是到了底，再度大幅跌的空間也相當有限了，除非全球繼續頻發黑天鵝。反過來，只要一個好消息，就能來個反彈，剛好又有這樣的好消息。
政策面上，昨天召開的國常會，再次釋放對平臺經濟（互聯網）的政策暖風：出臺措施支持民營企業發展和投資、促進平臺經濟健康持續發展。
細心的投資者可以發現，政策的態度轉變往往存在於政策檔字裏行間的細節變化。從兩會以來，對於平臺經濟的監管整頓的相關描述中，副詞大概的過程是：儘快完成——完成——支持——促進（最新）。
別看這微小的變化，用意卻是大有不同。“支持”可以只表態不作為，“促進”是要切實推進落實支持政策的。
雖然國常會不是第一次提及支持民營經濟和平臺發展，但不斷重複強調，不僅凸顯兩者的重要性，更是要讓人感受到國家對支持民營經濟和平臺經濟發展的態度，這是信心的提振。
其實，民營經濟的重要性毋庸置疑，而它們中的大多數，特別是中小商家以及依附於其上的生產供應鏈，都和平臺經濟有關聯，而且關聯度非常緊密。在促消費方面，尤其在疫情對線下消費造成不便的背景下，線上經濟的作用就顯得越來越重要。而線上經濟，是不可能離開平臺經濟的，後者早已成為不可或缺的基礎設施。
所以，支持民營，支持平臺，從某方面來說，是心脈相連，缺一不可。
除此之外，國常會還提及應對用電緊張、長江流域乾旱、農業以及房地產問題的具體措施，這些都是時下最需要解決的經濟問題，無疑給尚顯低迷的市場注入信心。
尤其是地產問題，穩住大盤政策要求更加明確，並且把一些限制政策許可權下放到地方，讓後者更有自由度去針對性施策，其實對釋放需求的作用是更明顯的。儘管房地產大趨勢依然不改，但能帶來緩衝效果的，無論多寡，都是需要的。
所有，我們也看到，今天的港股，平臺經濟是主力軍，地產、金融等傳統板塊也賣力助攻。短期看，這個趨勢大概率還會延續。
此外，今天還傳出中美關於中概股會計問題的談判正在往好方向發展的消息，也可能是今天助攻的能力。當然，官方沒有表態，無法坐實其真假，只是從市場交易的角度看，這樣的消息有助於提升市場的樂觀情緒。
其實，港股還有一個很重要的催化劑。港股中報披露也到了尾聲，從大廠的數據上看，騰訊、阿裏的盈利超出市場預期，昨天發財報的京東營收錄得增長，非會計準則淨利潤大幅上升，同樣大超市場預期。此前，市場普遍認為大廠們Q2的業績會很難看，因為4、5月份有疫情的負面影響，但結果卻不並未如此，利空因素落地。
再加上其他行業的中期業績利好助攻，比如上面說的傳統能源的中期大暴利，以及消費行業其實也有好於預期，都是助燃劑。
畢竟，港股這些金融地產和科技股混到現在，早已是天下苦之久矣，人心思漲了啊！
03、港股走出低迷了嗎？
作為傳統的離岸市場，港股一方面依賴中國經濟基本面，另一方面又依賴外國的流動性，今年恰逢這兩個因素都在下行，所以港股今年的日子並不好過。
但股市不變的規律，就是週期性的漲漲跌跌。
當前的形勢對港股來說其實很明朗，除了中美關係之間的不確定性，其他很多重要因素如美元加息、地緣局勢、政策監管等大利空都一直在不斷超賣消化，所以才一直跌那麼慘，才造就了當前普遍嚴重低估的局面。
但當前資金面正在進行高低切換，此前吸引大量資金抱團的新能源板塊，已開始明確回調，按照資金的脾性，從這些高估值撤回，大概率會轉頭擁抱具備確定性的低估值板塊。在港股市場上，能夠同時滿足這些條件的，平臺經濟算一個，消費板塊也算一個，金融也勉強算一個。
其實，就連一向水深火熱的海外市場，尤其美股都已經反彈多日了，只有國內股市折騰，港股今天的向上反映，其實已經算慢的了。
從更長遠的視角看，畢竟還有不少不確定性干擾，所以港股確實也還可能會繼續面臨回調，但它們裏面有很多是跌無可跌了的，長期的贏面其實並不差。它們差的可能只是大家的信心和耐心。