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內外交困下,塔吉特的股價或被高估了?

作者 Investing.com (Vincent Martin)股市2022年8月25日 15:38
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內外交困下,塔吉特的股價或被高估了?
作者 Investing.com (Vincent Martin)   |  2022年8月25日 15:38
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  • 塔吉特因積極清理過剩庫存,Q2業績不及預期;
  • 塔吉特股價大跌40%以後,接近疫情前水平;
  • 內外交困下,塔吉特股價或被高估了。

Investing.com - 關於塔吉特公司 (NYSE:TGT)這隻個股,我們先來看兩組數據:

  • 2019財年,塔吉特公司的每股收益為6.39美元,毛利率為28.9%,而營業利潤率為6.0%;
  • 2021財年,塔吉特公司的每股收益為13.56美元,是兩年前的兩倍多,調整後的營業利潤率也達到了8.4%。

目前,塔吉特這隻個股面臨的問題是,以上這兩個財年的數據,哪個更能代表公司的真實發展趨勢?這個看上去是一個艱難的問題,但卻是目前美股公司中,普遍面臨的命題。

如果說,投資者在2021年初還堅信塔吉特的增長是可持續性的,那麼時間來到2022年年中,這個想法似乎就需要改變了——和塔吉特一樣,諸如Zoom視頻通訊 (NASDAQ:ZM)、Peloton(NASDAQ:PTON)等這些所謂「疫情紅利股」的業務都在疫情期間獲得了提振,但是這究竟是不是僅僅是曇花一現的短期提振?

當然,塔吉特不是Zoom或Peloton,但是,美國的零售商確實是疫情期間最大的受益者之一,因為財政刺激讓消費者有了額外的現金可以消費,而疫情封鎖又讓他們沒有其他的地方可以花費這筆資金,所以像塔吉特和沃爾瑪 (NYSE:WMT)這樣的零售巨頭都受益匪淺。

不過,2022年的情況發生了變化,這兩家零售巨頭都面臨著高達數十億美元的過剩庫存,他們在2020年和2021年的大幅購買後,現在幾乎沒有其他的需求,而且他們也沒有更多空閒資金來購買更多東西了。

在這樣的情況下,塔吉特目前的估值偏高,不足以支撐接下來的市場買需,因此公司的股價已經較高點下跌了40%(大部分是因為5月中旬一季度報告後的暴跌所致)。但是,需要注意的是,投資者目前仍然認為,塔吉特的業績有望延續2021財年的強勁走勢,不會再回到2019年。

(TGT周線圖來自Investing.com)
(TGT周線圖來自Investing.com)

毫無疑問,塔吉特百貨上半年的股價表現確實不甚精彩,因其在公佈一季度財報時,大幅削減了全年的業績指引,隨後股價再次暴跌,而僅僅三週過後,公司再次下調了預測。

塔吉特二季度的業績指引也遠低於華爾街的普遍預期,而且,就利潤率而言,也低於公司自己已經下調過的預期。二季度的利潤率也下降至了1.2%,因為公司為了促銷而加大了商品打折的力度。

公司的首席執行官Brian Cornell在電話會議中表示,「考慮到商品的更新換代需求,我們本可以繼續持有過剩的庫存,嘗試在多個季度甚至數年時間裡消化這部分庫存,這樣可以減少短期的財務影響。但是,隨著時間的推移,這可能會影響我們的業務。」

不得不說,在某種程度上,投資者已經接受了這樣的解釋,塔吉特在財報公佈後,近下跌了是個交易日,累計10%左右的跌幅,隨後就反彈了,過去一個月反漲了3%。

同時,根據2022財年分析師的共識,塔吉特今年的市盈率略低於20倍,這個倍數表明,市場將今年視為重置之年,看好塔吉特到2023年將恢復增長。

我們假設塔吉特今年可以至少達到2019財年的水平,那麼,2019財年,塔吉特的利潤率為6%,這是很強勁的表現,同比升約50%,強勁的消費無疑起到了推動的作用。根據這個水平,塔吉特每股收益約為10.50美元。

也就是說,塔吉特的市盈率仍將超過15倍,這是一個合理的、甚至有吸引力的倍數。但是,這個倍數也預示著一切會再次好轉。塔吉特估計,在通脹持續高企的情況下,消費者將保持彈性,經濟衰退也不會馬上到來。

誠然,在經濟前景尚還光明的情況下,塔吉特的股價目前還算便宜,但是這恰恰是問題的關鍵,並非一切都好,這種光明的情況會在何時反轉?

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(翻譯:李善文)

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