- 眼下美股是熊市反彈還是牛市回歸，市場仍然尚無定論；
- 美聯儲轉向鴿派，科技股或重掌市場領先地位；
- 金融行業仍受益於長期的貨幣政策緊縮週期。
- 最好的情況：低通脹+低經濟增長；
- 中間情景：低通脹+經濟衰退；
- 中間情景：高通脹+高經濟增長；
- 最壞的情況：高通脹+經濟衰退。
Investing.com - 今年上半年，隨著其他行業的大幅下挫，大宗商品和能源股成為了市場唯一的寵兒。但是到了6月中旬開始，大盤突然觸底轉向，出現反彈。
雖然，我們現在還無法判斷，市場目前究竟是熊市反彈還是牛市回歸，但是我們可以針對接下來的情況做好準備。
首先，我們不妨從今年年初開始看起。從下面這張圖中，我們可以看到，在諸多板塊中，能源（藍線）仍然是今年迄今為止表現最好的市場領頭羊，漲幅高達38.59%；接下來是公共事業板塊（綠線），這個板塊一直以來被認為具備防禦性，因此在上半年的拋售中，有較好表現；而通信服務（橙線）位於圖表底部，今年的跌幅達到了23.5%。
那麼，在這樣的背景下，投資者該如何為下半年進行佈局和準備？
為了更好地衡量今年剩餘時間可能出現的市場情況，我們必須首先來考慮兩個關鍵變量：通脹和經濟增長前景，並分析它們在不同宏觀環境下，會有何「化學反應」，目前可能會有以下幾種情況：
基於以上四種可能性，我們可以區分在每種場景中，哪個行業會表現較好。
前兩種情況，對美股科技股有利。因為我們知道，很多科技公司依靠現金流和遠期盈利預期而生存。也就是說，如果通脹開始有回落的跡象，利率會隨之下降，意味著這些公司的貼現率也會下降；而持續的經濟衰退和低通脹也會迫使美聯儲比預期更早地轉向降息，也會為這類公司提供一些助力。
然而，如果經濟再次開始增長（也就是第一和第三種情況），美聯儲可能會拉長貨幣緊縮時間，確保通脹可以真正得到緩解。而這種情況下，金融板塊可能會佔據上風，因為加息會幫助推高銀行的貸款利潤率。這種情況下，你應該選擇實力雄厚的銀行，因為這些銀行不僅可以從更高的息差獲益，還能很好地覆蓋貸款損失，將商品和服務的通脹傳遞給終端消費者。
同時，在這種情況下，任何投資的風險都會加大，儘管日用消費品具有防禦性，更適合經濟衰退背景，但利率上行後，許多公司都會因為負債而遭受損失，尤其是科技行業。
最後，我要指出的是，只有少數的投資者可以從6月中旬以來的市場全面反彈中受益。接下來這張圖表就顯示了，在此期間，市場的流量處於異常低值（經典的投資者行為）。
不過，隨著經濟反彈，我們看到股票回購和併購活動的恢復，長遠來看，這將使許多公司受益。
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（翻譯：李善文）