隨著經濟預期逐漸轉為衰退，大宗商品逐漸下跌，似乎通脹問題的解決也會很快到來。
在這種情緒下，今年以來大跌的美股近期反而逐漸開始跌不動了，因為加息預期一旦解除，壓制估值的10年期國債利率下調，那麼美股的估值回暖也一觸即發。
那麼美股到底是什麼樣的板塊反彈起來最猛烈呢？
一、基本面受影響較小
首先看到美股今年以來的漲幅表現榜單，資源股一枝獨秀，但現在已經出現了部分資源股份化掉隊，如鋼鐵，鋁，銅等有色金屬的股票已經大幅回調，上半年收益一度領漲市場的美國鋼鐵，美國鋁業，都已轉負。
經濟下行的影響下，大宗商品價格波動極大也極快，有些週期股因為供需關係並不矛盾，自然業績開始快速下滑，也就變成了股價大幅下行。而目前的能源，也處於快速的調整之中。
在宏觀大幅波動條件下，基本面可能發生大幅下行的個股自然危險，尤其是股價也已經漲了很多的。
業績和估值，必須都能穩住。
醫藥行業就符合以上條件，不太受經濟週期影響的pharma，今年以來表現出眾，如默沙東，百時美施貴寶等，都在美股漲幅領先。就是因為其毛利率高，上游資源價格波動也沒什麼影響，另外需求固定，也不受宏觀局勢較大變化的影響。
當然，要說業績增長，那也是沒什麼大成長性的，它們強調一個穩字。
而創新藥的特性也一樣，研發只看進度，宏觀局勢不影響成藥概率，但加息影響估值，因此在之前造就了biotech與pharma的劇烈分化。
biotech的收入和利潤都大部分是沒有的，估值波動空間很大，這也導致與無風險利率相關性很大，在加息過程中，10年債券利潤率不斷上升的情況下，代表biotech的XBI等指數節節敗退，已經跌到近乎2018年的位置。
而隨著美股暴跌，預期悲觀，大宗商品價格逐漸見頂，美國10年期國債收益率開始漲不動了，而1年期、2年期國債更是全部倒掛，也就是說，市場預期即便在加息之後，後面的幾年經濟景氣度也只能維持負的利率，即使通脹很高，長期經濟預期差，長期無風險利率再高也高不到哪去了。
如果是這樣，美10債見頂，意味著無風險利率不再有提升，也意味著估值下調的空間已經沒有了，再加上這一段時間突然大pharma並購小biotech的案例逐漸加多，例如BHVN被輝瑞以110億收購，最近默沙東傳出收購seagen，包括中國公司中生制藥也開啟了海外並購，這一系列的動作，都預示著產業資本正在動手。
估值見底加產業資本進場，這共同造就了biotech板塊的快速反彈。
估值見底，而基本面嘛，biotech也沒什麼基本面可言，研發費用開支相對也不會怎麼大增，虧損額等早有預期，不像晶片或者互聯網股票，很可能在下個季度突然來個環比下滑，再來下調全年業績指引，再加一個停止回購。創新藥基本都說好了要先虧幾年，也不會有什麼指引和回購，這樣，其實基本面往後也沒什麼惡化空間。
所以基本面不會出事的生物醫藥股，也就成了反彈先鋒。
二、跌幅較多
當然，反彈的另外一個條件是跌得足夠多，上面說的biotech基本符合這個條件，跌到了2018年以來的位置，也就是說5年未漲，也把疫情放水的漲幅全部回吐，因此，大幅反彈也跟此相關。
但顯然，生物醫藥板塊並不是美股這兩年跌幅最大的板塊，中概股才是真正的跌幅冠軍，教育股跌90%+，互聯網股跌80%+的比比皆是，甚至跌到了近10年的低位，因此也可以看到，中概股也是美股快速反彈的重要力量，從港股315大跌見底開始，跌得多的公司翻倍已是常態，就算是邏輯，估值，業績三殺的教育股，在估值足夠低以後，依然能夠觸底大漲。
回想起當時的中概股或許全部退市的利空，現在看來，都隨著反彈煙消雲散了，中國作為增速最佳的經濟體，代表其先進科技方向的互聯網公司怎麼會全軍覆沒，每個都價值毀滅呢？
跌得多反彈越多，這就是美股的現狀，跌得不多的，自然反彈不多，例如網易。
因此對於美股抄底，跌幅巨大也是一個需要綜合考慮的因素。
當然，確實還有一些股票跌幅深，但至今仍未反彈過多的股票。
就是美股的線上經濟，多數股票也基本回吐了疫情以來的漲幅，跌到了18年的位置，但在這次反彈中並不如生物科技股，阿裏巴巴、paypal、奈飛、shopify等大公司，都屬如此。
問題在哪？首先是參照biotech，基本面的變化問題，biotech的基本面不會因為當下的經濟而改變太多，大家對虧損早有準備，不會突然拋出一些業務大幅下滑，下調預期的大雷，而線上經濟股就不一樣了，有收入，有利潤，有用戶數，有付費率等各種考核指標，還要給預期業績，以及分紅，稍微因為經濟出點問題，那就是超預期的基本面下行，那就使得估值見底，業績向下，股價整體仍然難漲。當然，大公司反彈需要資金量更大，不如小公司，這也是一定的。
所以，基本面沒有太多向下預期的公司，在這種超跌反彈中越猛，A股的新能源等也基本符合這種規律。
三、期待的戴維斯雙擊
當然，biotech的反彈能持續領漲美股嗎？也很難，所有的事情都有兩面性，它的優勢是基本面因宏觀環境變差導致的變化不大，但這也導致基本面好轉也跟經濟沒啥關係，估值見底始終是單擊行情，走不了太遠。
biotech的行業並購行情類似於炒殼股，有反身性，殼股價格太低，有更多人借殼，於是大家炒高殼股價，但因為殼股價高了，所以要借殼的公司覺得不划算了，也就不借殼了，殼股的重估價值又下去了。
類似的，biotech的價格上來後，產業資本又嫌貴了，並購又冷了，於是期待中的產業資本增量資金又沒了，所以，這種模式下，行情很難有持續性。
目前既然美股跌了這麼多，現在投資者更應該期待的是，估值和業績雙重見底的戴維斯雙擊行情。
當業績跌無可跌，長期向上，而估值也已經因為利率的見頂，進入長期上升區間，那麼顯然，類似於09年金融危機後的普遍底部，孕育大量10年10倍股的機會絕對會出現，投資者應該保持耐心。
哪些板塊會最終產生這樣的長期機會？投資者需要把眼光放長，因為雙擊行情的基礎就是長期業績向上。
從長期角度看，美股掌握核心競爭力的公司依然是長期業績表現最好的，縱觀整個美股的歷史，其價值創造與壟斷性緊密相關，要麼是品牌的心理壟斷，要麼是技術壟斷。
買中國未來一段時間還無法跟隨，無法搶到市場份額的美股先進生產力產業，依然是抄底的第一選擇。半導體、醫療、互聯網軟體等，我想都仍屬於這個範圍內。
而目前看到估值似乎已經見底，但不排除美股還會出現因為債務問題，流動性危機，非理性恐慌出現最後的估值無厘頭大跌，就像315中概股短期內因為空穴來風的退市傳聞而幾天跌了30%的慘狀，又或者類似20年因疫情不確定性導致的四連熔斷。
目前為止，這樣的下跌在美股依然未見，等待這樣的小幾率事情發生，也不失為創造高回報的一種思路。