美元強勢，對於新興市場，特別是糧食、能源等依賴進口的新興市場國家來說如同“渡劫”。即便日本和歐洲，面對強美元也不得不掙扎防止美元資本過快回流……，環顧全球，似乎只有美聯儲對美元大漲感到滿意。
美元指數今年漲了8%，美元兌日元上漲12%，對瑞士法郎上漲了10%。強勢的美元可以降低進口商品的成本，這有助於抑制通貨膨脹，會讓美聯儲的工作變得更容易一些，在很大程度上減少其大幅提高利率以抑制需求、阻止消費價格上漲的衝動。
目前而言，美國的利率遠高於其他地方。例如，美國十年期國債收益率 為2.9%，而10年期德國國債收益率為0.95%，10年期英國國債為1.7%，10年期日本國債為0.2%。較高的回報率激勵投資者將資金投向美國。
麻省理工學院經濟學教授、英國央行貨幣政策委員會前成員 Kristin Forbes說：“與其他發達國家相比，美聯儲正在非常迅速、非常積極地提高利率，貨幣走強是自然而然的結果。“
更廣闊的圖景看，全球其他地區的經濟各有各的問題，總體上還不如美國。比如歐洲地區，因為受到俄烏衝突的直接衝擊，經濟前景堪憂。全球經濟最有活力的亞洲，前幾個月又深受疫情的困擾。中國央行與美聯儲的政策幾乎背道而馳，給了美元更多上行的空間。
當然，強美元對美國也不是沒有不利之處。比如，強勢貨幣通過提高出口價格來抑制增長。但是強美元的好處更被當前的美聯儲需要，因為它抑制了通貨膨脹，不斷上漲的美元使得進口更加便宜。現在這可能特別重要。根據勞工部的資料，在過去12個月中，有10個月進口商品的成本以兩位元數的速度飆升。新冠肺炎擾亂了全球供應鏈，讓美國人呆在家裡，他們增加了耐用品支出。
經濟學家Owen Humphage在2015年估計，美元持續大幅升值1%，在六個月內將非石油進口價格降低0.3%。
當美聯儲正在試圖降低通脹，不僅依賴於短期利率上升的直接影響，還依賴於股價下跌、抵押貸款和企業債務長期利率上升以及美元走強的連鎖反應。投資公司Piper Sandler全球政策分析負責人Roberto Perli編制的一份金融狀況指數，總結了它們變動的綜合影響。他認為，該指數顯示，金融狀況與2007-2009年金融危機後不久的2012年相似。
Roberto Perli表示，這是一個巨大的逆轉。一年前，低利率、繁榮的股市和適度估值的貨幣，意味著金融狀況比20多年來的任何時候都更支持經濟增長。
今年以來，美聯儲已經加息75個基點。高盛金融環境指數變化暗示好像美聯儲已經加息了2.25%一樣。近期的美元走強和股市下跌，促成了這一點。
前紐約聯儲主席William Dudley表示，“美聯儲必須對金融狀況收緊感到高興，他們正在獲得牽引力。這並不意味著央行可以停止加息，但它確實減輕了壓力，讓央行採取比計畫更積極的行動。美聯儲仍然必須按照自己說的去做。”
105關口現四大變化
HYCM興業投資（英國）分析師團隊認為，由於美聯儲加息路徑領先於其他主要央行，美元指數長期仍存在上行的基礎，但短期來看，當前市場存在四大變化，可能增加美元指數上行的難度。
第一，儘管美聯儲力挺多次加息50個基點，但對一次性加息75個基點仍保持謹慎態度，而近期多項事件風險均指向為這一預期降溫，包括美聯儲主席鮑威爾講話暗示排除這一可能性，美國非農報告參差不齊，而美國通脹儘管高於預期，但已經開始回落。考慮到美元指數的漲幅已經計價了大部分美聯儲緊縮政策預期，如果美聯儲沒有更激進的加息傾向，美元指數進一步上行的動能將可能被削弱。
第二，美國10年期國債收益率重新回到3％下方。3％對美國10年期國債收益率而言是一個重要的心理水準，也是過去14年10年期美債收益率的天花板。上週一該收益率再度創新高3.20％上方水準後開始回落，並很快跌破3％水準，隨後維持在該檔下方震盪。自疫情以來，美國10年期國債收益率整體與美元指數走勢保持一致，收益率上行有望拉動美元指數走高，而收益率下行則可能給美元指數增加下行壓力。需要防範的是，美債10年期收益率在3％附近構築頭肩頂，這將有望拖累美元指數。
第三，全球股市儘管信心仍脆弱但多空拉鋸更為激烈，多次出現強反彈。美國標準普爾500指數 上周最低觸及3858.87，距離技術性熊市所需的20％跌幅已經臨門一腳。從周線圖上來看，美國三大股指六連跌都創下了歷史連跌記錄，短線存在修正的需求。上週四三大股指釋放企穩信號後快速反彈，並沒有很明顯的消息面推動，更多得益於空頭回補。儘管並不能確定這一力量持續的時間，但如果倉位繼續進行調整，對避險美元而言，不會是一個好信號。
第四，日元頹勢有拐點跡象。作為美元指數第二大成分貨幣，日元上周結束九周連跌態勢，重新展現避險需求。這和上述第一點美聯儲未能推進更激進加息預期以及第二點美債收益率回落都有較大的關係，互相之間得到印證。這意味著，一旦美聯儲加息預期不再是市場主線，而風險情緒佔據更大的主導地位時，即使是風險厭惡情緒，也難以讓美元獲得單一追捧。
展望本周，美聯儲仍有多位元官員發表講話，資料方面關注美國零售銷售，但這些或都難以有效推動美元進一步上行。上述四點更值得投資者重點關注。
美元指數或將在二季度後出現拐點
5月16日，在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.7967，較上一交易日跌137個基點。人民幣兌美元中間價報6.7871，調升27個基點；前一交易日中間價報6.7898，在岸人民幣16:30收盤價報6.7830，23:30夜盤收報6.7900。
中國4月社會消費品零售總額同比下降11.1%，預期下降5.9%，3月下降3.5%；1-4月份，社會消費品零售總額同比下降0.2%。中國4月規模以上工業增加值同比降2.9%，預期增1.1%，前值增5%；1-4月規模以上工業增加值同比實際增長4.0%。
國家統計局表示，4月份疫情對經濟運行造成較大衝擊，但這種影響是短期的、外在的，我國經濟穩中向好、長期向好的基本面沒有改變，轉型升級、高品質發展的大勢沒有改變，穩定宏觀經濟大盤、實現發展預期目標有利條件較多。
交易員指出，宏觀經濟資料表現對市場情緒構成影響，投資者關注後續穩增長措施及疫情管控政策。
交易員認為，考慮到市場對監管層態度的關注，人民幣缺乏短期快速貶值基礎，近期的行情表現仍只是短期衝擊。
中信證券研報指出，近期，人民幣匯率快速走弱，但對比其他發達經濟體貨幣，人民幣的相對表現並不差。短期內，美元指數將是影響人民幣匯率的關鍵因素，人民幣或繼續承壓。中長期來看，美元指數或將在二季度後出現拐點，伴隨著我國基本面企穩，人民幣或重新走強。此外，央行應對匯率波動的政策工具箱豐富，若美元指數持續上行，並導致人民幣繼續加速貶值，或引發政策層面的調控。對於金融市場而言，股票市場對於人民幣走貶的反應已經有所鈍化，反而人民幣貶值邏輯下部分以出口為主的製造業行業或迎來潛在機會，例如紡服、機電、汽車、輕工製造等。
港元三年來再次觸及弱方兌換保證
美國3月啟動加息週期，美匯指數及美債息持續強勢，港美息拉闊，港元5月12日起多次觸及7.85弱方兌換保證。
5月12日，香港金管局買入15.86億港元，以捍衛聯繫匯率制度，為2019年以來首次觸及弱方兌換保證。據資料顯示，今年以來香港匯率持續走弱。1月份，美元兌港幣匯率徘徊在7.78-7.80港元之間，自2月以來逐步上升，本周美元兌港元匯率更是多次觸及7.85港元的“紅線”，即弱方兌換保證水準，創2019年4月以來新高。
香港金管局5月16日在香港交易時段，承接58.88億港元沽盤，向市場投發7.5億美元，香港銀行體系總結餘將於5月18日跌至3199.99億港元。此次是香港金管局5月12日以來第5次買入港元，合計買入175.85億港元。
人民幣SDR權重上調
日前，國際貨幣基金組織（IMF）執董會完成了五年一次的特別提款權（SDR）定值審查。這是2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來的首次審查。
執董會一致決定，維持現有SDR籃子貨幣構成不變，即仍由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構成，並將人民幣權重由10.92%上調至12.28%（升幅1.36個百分點），將美元權重由41.73%上調至43.38%，同時將歐元、日元和英鎊權重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調至29.31%、7.59%和7.44%，人民幣權重仍保持第三位。執董會決定，新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效，並於2027年開展下一次SDR定值審查。
中國央行15日表示，中國改革開放的信心和意志不會動搖，將始終堅持擴大高水準對外開放。下一階段，人民銀行將和各金融管理部門一道，繼續堅定不移地推動中國金融市場改革開放，進一步簡化境外投資者進入中國市場投資的程式，豐富可投資的資產種類，完善資料披露，持續改善營商環境，延長銀行間外匯市場的交易時間，不斷提升投資中國市場的便利性，為境外投資者和國際機構投資中國市場創造更有利的環境。
外資增配中國資產將持續
今年以來，由於美聯儲貨幣緊縮預期急劇升溫，疊加地緣政治不確定性和中國經濟放緩，國際資金暫時淨流出中國股、債市場。但多數機構認為，國際機構增配中國資產的趨勢仍將在中長期持續。
MSCI董事總經理魏震此前表示，根據IMF的最新預測，到2024年，中國將占全球GDP的19％，很快就會接近美國對全球GDP 22％的貢獻；按購買力平價，中國經濟規模早在2014年就已經超越美國，並且預計在2024年將達到美國的1.5倍。儘管中國目前已占全球經濟總量以及全球企業盈利產生地的16％，但中國市場僅占全球市值加權指數的4％。這主要反映了兩大方面問題：欠發達資本市場上的上市公司自由流通股份通常較少；中國A股尚未全部納入全球指數中。
“中國股票在MSCI ACWI全球指數中的權重相對於其對全球經濟的貢獻偏低，但全球性基金對中國股票的配置甚至更低，這就加劇了中國股市被低配的現象。”魏震稱。
儘管近兩年MSCI暫時停止提升A股的納入因數（目前納入因數為25%），但多家國際機構表示，隨著中國市場開放程度不斷提升，提高納入因數是中長期較為具有確定性的事件。
摩根大通近期重申了對中國股市的積極立場。摩根士丹利則在年中展望中提及，疫情影響的限制性措施和宏觀經濟走弱會拖累企業收益。同時，美聯儲貨幣緊縮以及地緣政治局勢等會影響到MSCI中國指數近期的表現，但是相對於離岸中國市場，摩根士丹利仍然看好A股，因為A股在短期內能夠從潛在的寬鬆政策中獲益，並且與IT、工業、綠色經濟等長期增長機會保持一致。此外，中國最近正式推出的個人養老金計畫也支持機構參與市場，這是積極的進展。
中國債市也將持續吸引國際資金增配。國際資產管理公司安本（Aberdeen）近期表示，如果想要實現全球投資組合的多元化配置，便不能忽略中國。安本中國區固定收益負責人吳子宇表示，看好中國債券市場的價值。“中國債券市場不乏特點，因而成為全球投資者極佳的多元化部署選擇，特別是中國央行趨向寬鬆政策，而美聯儲開始收緊政策。中國債券市場主要跟隨國內宏觀經濟環境，在增長方面，中國基本是獨立于美國和歐盟的經濟體。”
他提及，外資持有中國債券的比例仍然極低，只有約4萬億元人民幣，而境內債券市場的總規模超130萬億元人民幣。中國資本市場短期內尚未全面開放。債券將與其他資產類別保持較低的相關性，儘管人民幣短期可能會有一些波動， 但仍比絕大部分新興市場貨幣要穩定。
亞洲多國貨幣紛紛貶值
3月7日以來，日元對美元持續較快貶值。4月28日上午，日本央行維持利率及10年期國債收益率目標不變，其寬鬆貨幣政策使得日元再度下跌。北京時間5月16日晚，日元對美元匯率在129日元附近震盪，處於近20年來低位，年初以來跌幅約13%。
日本央行行長黑田東彥週一表示，匯率應保持穩定，反映經濟基本面，因為近期出現的過度波動將使制定商業計畫變得困難。黑田東彥對日本參議院表示：“近期日元過度波動，是我們不想看到的。”他稱，他將密切關注匯率變動對日本經濟和物價的影響。
亞洲其他貨幣也紛紛貶值，3月以來，韓元、盧比、泰銖、馬來西亞林吉特、菲律賓比索均出現較大幅度貶值。
東吳證券首席宏觀分析師陶川分析，亞洲貨幣貶值主要原因在於，一方面亞洲地區經濟體擁有“出口導向”的共性，一種貨幣貶值會對擁有相似貿易結構國家的本土製造業和出口行業產生負面衝擊，其他國家也被“倒逼”貶值；另一方面，匯率作為“以鄰為壑”的經濟變數，在經濟下行的環境中，“跑得慢”也意味著承受的壓力會更大。
陶川表示，亞洲“貨幣戰”已經打響，而且正在進入下半場，“這也意味著美元進入升值衝刺期、風險資產進入動盪期”。
歐元兌美元匯率滑向平價
近日，歐元兌美元一度跌至近1.03美元的五年低點，其背後的主要原因在於市場動盪和烏俄衝突引發的避險熱潮導致資金紛紛湧入美國的資本市場。滙豐和加拿大皇家銀行等公司預測，歐元兌美元的匯率將在2022年達到平價。
同時，有部分對沖基金早已押注於此。據瞭解，僅在過去一個月，他們大量通過外匯期權押注歐元兌美元匯率達到平價，當中涉及70億美元的名義本金。在這股浪潮下，大量押注歐元的看跌期權已成為最受歡迎的外匯交易衍生品。“歐元目前本身並不具吸引力，” ING Groep NV匯市策略師Francesco Pesole表示。儘管ING Groep維持對未來六個月歐元兌美元為1.05的預期，但Pesole承認美元走強和市場波動意味著歐元兌美元匯率最終可能達到平價。
隨著新一輪的全球避險情緒令股市和信貸市場降溫，投資者增加了進入避險貨幣的勢頭。目前，歐洲的經濟前景不容樂觀。在向歐洲大陸供應天然氣的問題上，俄羅斯與歐盟各國持續對峙，這增加了天然氣供應中斷的可能性。國際貨幣基金組織已將歐元區2022年的經濟增長預期下調至2.8%。