大宗商品梅開二度，下一個是海運？

2020年疫情突襲全球，導致供應鏈紊亂推升大宗商品價格大幅上漲，最近兩年雖然疫情又反復，但總體趨勢向好，大宗商品價格也隨之回落，俄烏衝突爆發，歐美多國對俄實施嚴厲經濟制裁，導致鋁、鎳期貨等大宗商品再度瘋漲，曾經和大宗商品並行向上的航運在沉寂了大半年後是否也會再度大漲？

全球排名前6位中的五家集裝箱航運公司已經相繼宣佈暫停俄羅斯航運業務，以回應西方國家對俄羅斯實施的制裁措施。這一舉動使全球航運業在經受疫情對零售商品需求激增的情況下受到了更大挑戰。

3月1日（週二），運力剛剛升至全球第一的地中海航運表示，將暫停俄羅斯的貨物預訂，覆蓋波羅的海、黑海和俄羅斯遠東等所有進出地區，食品、醫療設備和人道主義物資訂單排除在外。

當天，全球第二大集運公司馬士基航運也發佈公告表示，公司新的往返俄羅斯的海運和陸運業務預訂將暫時停止，但食品、醫療和人道主義貨物除外。去年馬士基集團約有2.5%的營收來自俄羅斯。

3月1日晚些時候，全球第三大集運公司達飛海運宣佈，出於安全考慮，在另行通知之前，已經暫停所有往返俄羅斯的訂單。

在此之前2月24日，全球第五大集運公司赫伯羅特已經暫停了俄羅斯和烏克蘭的航線。

2月28日，第六大集運公司日本海洋網聯船務（ONE）也發佈聲明稱，公司暫停接受往返俄羅斯聖彼德堡港口的預訂且立即生效，直到另行通知。

這五家集運巨頭共計運營2423艘集裝箱船，合計運力占整個集運市場的59.7%。隨著集運巨頭相繼暫停俄羅斯業務，這將給本已緊張的全球供應鏈帶來新一輪的干擾。俄烏衝突嚴重影響穿越黑海的貨船，黑海是石油和散裝食品出口的關鍵路線。各國開始對俄羅斯貿易進行制裁，將影響至少47%全球貨櫃航運。

現在航運業還不是旺季，但隨著企業開始增加夏季運量，將對供應鏈產生重大影響。有些航運公司提供其他替代路線，如赫伯羅特將於4月起開通中德快線服務，連接深圳至漢堡，中轉時間為27天。馬士基也開始推動聯運服務，表示可不到20天將貨物從韓國釜山通過西伯利亞大鐵路運到俄羅斯瀕臨波羅的海海港城市加里寧格勒，然後再到波羅的海地區其他地方。

全球空運也受影響，俄羅斯已對36國關閉領空。Flexport供應鏈經濟學家表示，航線更長，消耗燃料更多，這場衝突將對全球航空貨運能力產生負面影響，並提高航空貨運價格。

由於全球約41%出口國來自亞洲，烏克蘭又是中歐古老貿易路線之一，戰事讓貿易路線中斷，受影響最大的是歐洲國家。從亞洲運往歐洲的貨櫃即期匯率飆升。

在俄烏衝突之前，除了油輪外，大多數航運線路已經非常緊張。國際制裁的連鎖反應可能會產生三個關鍵影響：

1) 部分區域港口周圍將出現嚴重延誤和擁堵加劇，可能會進一步升級到鹿特丹等主要樞紐，這將減少船舶供應，類似於我們在新冠初期時看到的中斷；

2) 食品和能源產品最終必須轉移，因此我們可能會看到重新轉向全球效率較低的貿易管道。這將導致更高的噸英里（即總貨物移動 x 交易夥伴之間的距離），這是衡量航運需求的正確方法；

3) 較高的油價推高了船舶使用的船用燃料成本，這將激勵“慢速航行”以減少燃料消耗，從而進一步減少原料供應。

從長遠來看，我們需要認識到俄烏衝突對全球經濟的潛在連鎖反應。排除原油、天然氣和其他大宗商品後，俄羅斯在全球GDP中的占比極小，但仍值得考慮。此外，如果衝突以及後續的制裁一直拖到夏季或明年秋天，那麼到明年秋冬季，我們可能會面臨全球糧食短缺危機。 如果短期是幾周，全球運價略看漲。中期，比如一年到一個月，航運公司和他們的股票處於非常有利的位置。從長遠來看，就不單單是航運公司了，而是對全球糧食危機、極端能源價格以及對全球經濟的影響，在經濟衰退的大環境中，航運整體表現低迷。