Investing.com – 對於銷售加工食品的公司來說，通貨膨脹可能是把雙刃劍。總的來說，食品價格上漲使跨國消費品製造商通用磨坊 (NYSE:GIS)等公司提高了其產品的價格。但是公司的收益主要取決於商品成本上漲的速度。
GIS 於 12 月 21 日報告了 2022 財年第二季度收益，比預期預期低5.5%。管理層將部分收益損失歸咎于大宗商品價格上漲以及勞動力市場緊張，並指出該公司未能以足夠快的速度提高價格以跟上通脹的步伐。
該股在 2021 年下半年出現反彈，主要是因為投資者通常預計通脹會對食品公司有利，GIS於 9 月 7 日跌至 56.79 美元的年中低點，隨後上漲 23% 至 12 個月高點69.90 美元（2022 年 1 月 14 日）。這一漲勢在第二財季財報發佈前後被打斷，但股價很快反彈。自 1 月 14 日以來，該股下跌 了4.9%。
2021 年下半年股價的大幅上漲反映了投資者對未來更高收益的預期，但 2021年報告的季度收益略低於上一年。換言之，沒有證據表明通脹上升會提高 GIS 的收入。
股息收益率為3.03%，但近年來股息增長率非常低，3 年和 5 年的股息增長率分別為每年 1.3% 和 1.4%。GIS 的TTM P/E 為 18.6，而 5 年平均值為 16.6，估值偏高。
2021年8 月 25 日，我曾給予GIS中性評級。從 8 月 25 日收盤到今天，GIS 的總回報率為 17%，包括股息，而標準普爾 500 指數的回報率為 -3% 。
距離我上次分析GIS已有6個月的時間，我現在更新了期權市場的隱含前景，並將其與華爾街分析師的共識前景進行比較。
華爾街共識展望
E-Trade綜合了12位分析師的觀點，他們普遍對GIS的展望為中性，預計未來12個月的平均股價為 67.33 美元，較當前股價高出1%。和去年4月份的評級相同，當時的目標價為191.21美元，較當時股價高出18.6%。雖然分析師的目標價格從 56 美元到 74 美元不等，但平均值表明 GIS 已被充分估值。分散的目標價格表明對 GIS 的前景沒有達成一致。
Investing.com綜合了18位分析師的觀點，結果與E-Trade的看法幾乎一致，都給出了中性評級，12個月平均目標價為 66.06 美元，較當前價格低約1%。 
這兩個版本的華爾街共識展望都給出了中性評級，並且預期股價在未來 12 個月內幾乎不會上漲。
早在去年 8 月份，E-Trade 和Investing.com的共識評級也是中性的，但 12 個月的共識目標價分別比當時股價高出 4%（E-Trade）和 5.9%（Investing.com）。
期權市場展望
股票期權的價格代表了市場對股票價格從現在到期權到期之間上升到(看漲期權)或下跌到(看跌期權)某一特定水準(執行價格)的預估。
我計算了從現在到7 月 15 日（未來4.4 個月）和從現在到 2023 年 1 月 20 日（未來 10.6 個月）的期權市場隱含前景，可以顯示出期權市場2022 年年中和全年的展望。
參考下圖，縱軸為概率，橫軸為回報率。
未來4.4 個月期權市場的隱含前景總體上是對稱的，儘管最大概率傾向於正回報。根據該分佈計算的年化波動率為 24%。
為了更容易地直接比較正回報和負回報的概率，我將正負回報放在一側統一比較(見下圖)。
上圖表明，正回報的概率略高於同樣幅度的負回報的概率(藍色實線在上圖左三分之二的紅色虛線之上)，表明期權市場對GIS未來4.4個月的展望較為樂觀。
理論表明，期權市場隱含的前景可能存在負面偏見，因為投資者願意為規避風險的下行保護支付高於公允價值的費用。這意味著期權市場隱含前景可能比上述結果所暗示的更為樂觀。
未來 10.6 個月的期權市場隱含前景則顯示出正回報和負回報的概率非常接近，負回報的概率略高於正回報（藍線往往低於紅線）。鑒於預期的負面偏見，這一前景被解釋為中性。根據該分佈計算的年化波動率為 24%。
市場看漲到 2022 年年中的前景，但全年的前景是中性的。未來 4.4 個月的看漲傾向不如去年8月的前景那麼明顯，當時的預期波動率為 24%（年化）。
總結
自 2021 年年中以來，通用磨坊的股價一直在上漲，主要是由於投資者預計通脹將提振其盈利。但到目前為止，收益並沒有表現出強勁的增長態勢，相反，管理層將令人失望的收益歸咎於與通貨膨脹相關的成本上升。
華爾街對 GIS 的評級為中性，12 個月的平均目標價非常接近當前的股價。期權市場看短期略微看漲，中期較為中性。我對 GIS 保持中立觀點。
【歡迎關注Facebook/@Investing.com中文網以及Twitter/@HkInvesting，分享更多新鮮觀點！】
推薦閱讀
Peloton前CEO向戴爾家族基金出售5000萬美元公司股票
（翻譯：潘奕衡）