人民幣衍生品：境內美元掉期曲線略上行，逆周期系數“微調”擾動長端掉期

路透上海1月12日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 CNYFWD= 本周略微上行。交易員稱，本周銀行間流動性逐漸從充裕轉向緊平衡，但整體資金成本仍略優於短端掉期點，因此短端掉期變化不大；但本周人民幣即期探底反彈，市場預期也有所變化，長端掉期衝高1,100點附近後回吐大部分漲幅。

他們並指出，美指持續弱勢，也可能繼續提振市場結匯意願，並影響遠期結匯需求，進而增加掉期賣壓；另外逆周期系數“微調”消息也擾動了相對短期限的期權市場，其中一個月期風險逆轉 CNY1MRR= 和三個月期的都從年底的較大負值逐漸回到零值附近。

“短端swap變化不大，因為即期結匯的多，會影響長端掉期，估計長端還能下來一些，”一中資行交易員稱。

兩位消息人士周二透露，中國央行建議各報價行“可以調整”人民幣中間價報價模型中的“逆周期系數”，但具體如何調整、調整多少由各中間價報價行自行決定。

北京時間12:28，境內美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 報22點，一個月期 CNY1M=CFXS 報176.81點，一年期 CNY1Y=CFXS 報1,015點，較上周五分別漲4.76%、漲80.42%和漲3.57%。

境內美元/人民幣一年期平價期權隱含波動率 CNY1YO=CNC 雙邊報價為4.300/4.700，較上周五小升；六個月期的平價期權隱含波動率 CNY6MO=CNC 雙邊報價為3.875/4.625，較上周五則出現小跌。

中國銀行間市場周五資金面收緊態勢略有放緩，除14天外主要回購利率亦有下行。交易員稱，早盤資金一度仍顯偏緊，拆借價格亦居高不下，隨著央行公開市場單日1,800億元淨投放馳援，大行融出增多，流動性穩中有所改善，不過預計下周繳稅集中走款及MLF到期等因素影響下，資金仍難脫離緊平衡局面。

中國人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周五早盤隨中間價大幅上行，盤中逼近6.48元關口阻力。交易員指出，隔夜美指大幅走弱繼續推升市場做多人民幣情緒，今早中國海關公布貿易數據亦助力人民幣轉強；如若美指仍偏弱勢，人民幣挑戰去年9月高點的可能性越來越大。（完）

(發稿 張金棟; 審校 喬艷紅)