智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，飛天茅臺批價波動引發市場關注，整體運營節奏仍然平穩，繼續看好高端白酒及區域酒龍頭。大衆品需求穩健，部分原材料有所下降，飲料行業維持高景氣，量販零食渠道擴張帶動企業高增長，繼續強烈看多零食、飲料表現。另外，高股息標的增長穩健，在當前經濟環境下具備較強吸引力。
中信建投主要觀點如下：
白酒：茅臺運營節奏平穩，酒鬼樣板市場建設繼續推進
茅臺運營節奏平穩，非標系列上新。本週中證白酒指數下跌7.3%表現較弱，飛天茅臺批價波動引發市場關注。供給角度看茅臺經銷商渠道3月投放量有所增大，疊加巽風茅臺酒上市等因素有所影響，而需求角度3月以來進入白酒消費淡季，回顧歷史2022年3月飛天茅臺價格亦因imaotai渠道上線而有所影響，公司整體運營節奏仍然平穩，新品“春生萬物"貴州茅臺酒春系列如期發佈，數實融合產品再添力量。
酒鬼樣板市場建設繼續推進，白酒一季報行情仍值得期待。年初以來酒鬼酒樣板建設逐步推進，邯鄲、包頭、江蘇、石家莊、阜陽等省外樣板市場將採用聚集策略，以終端建設爲核心，“宴席+團購分銷“爲抓手，做好BC聯動和動銷。當前年報及一季報逐步臨近值得期待，從春節及之後的回款、動銷情況來看，Q1大多數上市酒企仍能實現同比增長，古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖等預計增速明顯;次高端品牌動銷恢復偏弱，但戰略執行更加聚焦。
啤酒：基數壓力放緩，分紅率有望提升
當前市場風險偏好有所回落，股息率成爲檢驗安全邊際的重要指標。啤酒行業處於資本開支末期，良好的回款賬期和穩定的經營現金流使啤酒企業具有提升分紅的能力，青啤等國企對於股東投資回報的重視度在逐步提升。3月以來隨着基數壓力放緩，二季度銷量有望回升。由於去年同期高溫及經銷商備貨節奏因素，24Q2仍面臨一定壓力，行業需求仍處於修復階段。一季度以來，各啤酒廠商紛紛聚焦純生這一具有中國特色的高端產品。純生在國內消費者心智中具有高端屬性，終端價格在10元左右，其低度清爽口感尤其受到南方地區消費者的歡迎。華潤、青島在純生系列中具有較強品牌優勢，有望順應當下市場消費需求。
喜力、重慶、樂堡、U8等強勢品牌也加大了區域滲透和全國化趨勢，進一步幫助企業完成8-10元價格帶的卡位佈局，噸價方面仍維持個位數增長態勢。成本方面受益於釀酒原料採購價格回落，預計 24 年噸成本降幅在1-2個百分點。啤酒競爭格局穩健，龍頭經過調整後已經具備配置價值。行業依然具備結構升級、成本回落、集中度提升的潛在優勢。
乳製品：競爭力度有所增加，重視龍頭股息率
當前需求端仍處於恢復通道中，部分常溫液奶、流通大單品折扣力度環比有所上行，雙寡頭競爭格局下全年費用投放仍然趨緊，內生利潤率提升是伊利、蒙牛重要的全年目標之一。隨着消費環境逐步恢復，液奶需求側預計全年有望實現中個位數增長。經銷商出貨節奏、庫存水平符合預期，受益於開門紅佈局和必選性需求，液態奶動銷依然延續了良好態勢，預計一季度渠道目標達成率較高。
產品結構方面，金典、安慕希、特侖蘇、純甄等高端產品增速快於平均。當下市場風格更偏向於經營風險低、現金流豐沛、股息率高的標的。伊利股份符合上述特徵，當前股息率接近4%配置價值值得關注。受出生率影響嬰配粉行業競爭壓力加大，成人奶粉市場正在加速擴大，企業加碼銀髮經濟投入。2024年原奶及海外大包粉預計保持低位，全年經營利潤率有望得到改善，收入端增速同比預計有望提升。
調味品&速凍：業績期臨近，預期波動下關注基本面穩健標的
本週板塊出現一定調整，主要是進入業績期後，市場對於Q1業績不確定的擔憂。從消費基本面來看，今年節假日期間消費表現相對較好，根據商務部數據，清明節假期，全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長10.4%，景氣向好，基本符合市場預期。
但對於當前時點，市場也關注Q1財報表現，本週部分標的呈現明顯回調，也與今年餐飲維持大力度折扣，市場對於餐飲相關產業鏈標的的業績存在擔憂引起，對於標的的選擇更爲慎重，期待有超預期標的的標的。考慮到市場回調較多，而目前大部分標的已經達到較低估值水平，建議優先佈局具備業績安全性+後續持續釋放增長彈性的標的。
軟飲料&休閒食品：勁仔食品一季報預告超預期，預計休閒零食板塊Q1業績均保持高增
勁仔食品一季報預告公司實現歸母淨利潤同比增長80-100%，大超預期，帶動零食板塊保持了較強的市場表現。因爲春節錯期影響，零食類公司備貨和銷售期間比去年多了近一個月，行業內公司普遍受益，頭部公司在新品類和新渠道的佈局也使得自身業績獲得更快增長，預計Q1多數零食類上市公司均保持高增。零食板塊內的公司抓住渠道機遇，同時推出新品類佔據新渠道增量收入，去年爆發的鵪鶉蛋產品給不少公司帶來的良好增長，板塊內高成長標的繼續享有配置價值。
近期東鵬飲料與浙江天草生物科技股份有限公司、安徽農業大學茶樹生物學與資源利用國家重點實驗室達成合作，將共建茶葉深加工及飲品開發聯合研究中心，將會覆蓋茶葉原料風味特性、加工工藝、貯存風味和香味變化、茶產品研發及應用等方面。4月1日，農夫山泉宣佈推出東方樹葉“2024年春季限定特級龍井新茶”，這也是該口味的第3季迴歸。行業內龍頭公司對茶飲行業繼續加深佈局，2024年預計茶飲行業進一步擴容。東鵬飲料公司多元化戰略堅定推進，無糖茶、VIVI 雞尾酒有望複製補水啦的路徑，爲公司營收增長注入新動力。飲料行業延續高景氣度。
風險提示：
需求復甦不及預期，近2年受宏觀環境等因素影響經濟增長有所降速，國民收入增長亦受到影響，未來中短期居民收入增速恢復節奏和消費力的提升節奏可能不及預期;
食品安全風險，近年來食品安全問題始終是消費者的關注熱點，產業鏈企業雖然不斷提升生產質量管控水平，但由於產業鏈較長，涉及環節及企業較多，仍然存在食品質量安全方面的風險;
成本波動風險，近年來食品飲料上游大宗商品價格波動幅度有所加大，高端白酒作爲高毛利品類受原材料價格波動影響較小，但是低檔酒和調味品等成本佔比較高的品類盈利水平可能受原材料價格波動影響相對較大。