智通財經APP獲悉,高盛發佈研究報告稱,華潤啤酒(00291)今年第3季趨勢改善,啤酒持續高端化。基於過去五年全球同業完整週期,2025年19倍的平均值計算,設集團目標價38.1港元,維持“買入”評級。另外,管理層預期未來資本開支將會減少,並致力於未來數年逐步提高派息比率至60%-70%。
該行指出,因上半年SuperX銷量的去庫存及包裝改變後轉爲正增長,而喜力繼續保持20%以上的同比增長,雪花啤酒也繼續保持正增長,華潤啤酒第3季啤酒業務持續改善,消費者消費慾望更加穩定。同時,高檔化趨勢在第3季大致維持不變。
利潤方面,受惠下半年大麥成本較低,但與體育賽事行銷相關的商業投資相對於第2季及上半年則持續降低,可能會導致利潤水平下降。現時,集團下半年的銷量/溢價/ASP/成本趨勢持續改善,集團仍在實現下半年底線正增長的目標,但管理層認爲政府補貼仍是一個影響因素。