智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2024年五一假期全社會跨區域流動人員較2019年同期增長23.7%，其中鐵路/小客車/民航日均發送旅客較2019年同期增長23%/39%/11%，鐵路/公路發送量增幅領先。受到部分地區雨水天氣影響，航空出行數據略低於節前預期。出境遊持續旺盛需求，假期出入境人數同比增長35%，預計暑期國際線航班恢復率將升至80%~85%。三四線及縣域市場增速高於傳統目的地，下沉趨勢進一步顯現。即使受到天氣影響，今年五一出行在2023年高基數上穩中有升，看好暑期旺季表現。
中信證券主要觀點如下：
2024年勞動節假期全社會日均跨區域人員流動量較2019年同期提升23.7%，在高基數基礎上穩健增長，暑期有望延續景氣。
據文旅部統計，2024年勞動節假期全國國內旅遊出遊合計2.95億人次，同比增長7.6%，按可比口徑恢復較2019年同期增長28.2%(清明節爲11.5%)。相較於清明假期，五一假期時間更長，旅客出遊範圍更廣，出遊人次、長距遊佔比較清明假期有明顯提升。據交通運輸部預計，2024年國慶假期全社會跨區域人員流動量13.6億人次，同比增長2.1%，日均流動量較2019年同期增長23.7%，基本符合節前預期。
具體來看，鐵路/民航旅客發送量同比增長1.4%/8.1%，日均發送量較2019年同期增長23.3%/11.1%，因受雨水天氣影響，民航數據略低於節前預期，高速公路及普通國省道非營業性小客車人員出行量同比增長1.4%，較2019年同期增長39.2%，自駕遊熱度持續。出境遊表現亮眼，據國家移民管理局統計，五一假期全國口岸出入境人員同比增長35.1%，恢復至2019年同期的約八成。
假期民航旅客發送量較2019年同期+11%，在受到雨水天氣影響背景下，仍同比增長8%，票價較2019年有明顯漲幅。
據交通運輸部，2024年勞動節假期民航日均旅客發送量199.4萬人次，同比增長8.1%，較2019年同期增長11.1%(2023年五一/2024年春節/2024清明節增幅爲4.2%/25.1%/0.3%)，略弱於節前預期，或主要由於國內部分地區的航班起降受到雨水天氣的影響，其中中信證券預計國內航線旅客發送量較2019年同期增長16~18%。據航班管家統計，2024年五一假期日均航班量15262架次，同比增長5.6%，較2019年同期增長6.9%，國內日均航班量較2019年同期增長14.4%。
運價方面，中信證券預計五一假期期間國內含油全票價同比下降，但較2019年同期仍有明顯提升，漲幅約10%。雖然今年五一假期部分地區的天氣並不適宜搭乘飛機出遊，但整體數據表明航空仍然明顯受益於長假期的出行需求，中信證券認爲暑期有望延續該趨勢。
出境遊維持旺盛需求，下沉市場增速高於傳統市場。
據航班管家統計，2024年五一假期日均國際航班量恢復至2019年同期的74.2%。樞紐機場中浦東/首都/白雲國際航班量恢復至2019年同期的88.0%/51.9%/75.0%，浦東恢復率領先，或部分受益於日韓遊需求旺盛，據航班管家統計，五一假期出境計劃航班量top3的地區爲泰國、韓國、日本。據國家移民管理局，假期內出入境旅客量接近2019年同期的八成，簽證便利政策、國際票價回落促進需求釋放，中信證券預計暑運旺季時，國際航班量恢復率將升至80~85%。
隨各地基建設施完善及接待能力提升，旅遊市場下沉趨勢進一步顯現，攜程數據顯示，假期內三四線城市及縣域目的地旅遊訂單增速高於一二線城市，如安吉、景洪、平潭、義烏等。疫情後需求結構發生了明顯變化，中信證券認爲，或某種程度上使得航空公司對需求的預測與實際情況出現偏差，定價策略的有效性降低，或導致了節前部分線路票價的大幅調整。
鐵路/小客車旅客發送量增長領先，較2019年同期+23%/+39%，或主要受益於路網建設日益完善、性價比突出、車輛保有量上升以及自駕遊更受歡迎。
據交通運輸部統計，2024年勞動節假期鐵路日均發送旅客量1835萬人次，同比增長1.4%，較2019年同期增幅23.3%(2023年五一/2024年春節/2024年清明節爲22%/36%/21%)，其中假期首日旅客發送量2069萬人次，創歷史單日新高，鐵路網建設日益完善、經濟性價比高，使得恢復率持續領先民航。
5月武廣、滬杭、滬昆、杭甬陸續宣佈票價調整方案，實行有升有降、差異化的折扣浮動策略，中信證券預計京滬高鐵1Q24票價較2019年提升4%~6%，建議關注後續票價的優化契機。
據交通運輸部，2024年五一假期期間公路日均發送旅客量2.5億人次，較2019年同期增長24.4%，其中高速公路及普通國省道非營業性小客車日均人員出行量同比提升1.4%，較2019年同期增幅39.2%，由於出行目的地更加下沉，更靈活、個性化的自駕遊受到旅客歡迎，據攜程統計，五一假期國內自駕遊訂單量同比增長40%，其中新客佔比42%。
高鐵票價優化調整再進一步，多檔次、靈活折扣的浮動票價體系推廣至主要線路。
5月2日武廣、滬杭、滬昆、杭甬陸續宣佈6月15日執行票價調整方案，價格模式與京滬高鐵2021年《關於優化調整京滬高鐵票價的議案》類似，解決需求不均衡和供需矛盾等問題、實現產品結構差異化和優質優價。2021年6月開始，京滬高鐵實行7檔浮動票價機制，二等座票價分別662/626/604/576/553/526/498元，料2024Q1京滬高鐵本線平均票價較2019年同比增長4%~6%，高鐵票價市場化持續推進。
風險因素：
出行需求不及預期；國際線恢復不及預期；油匯影響超預期。