由於COVID-19疫情爆發，幾乎每個人都要在家工作，雲端服務和網上食品訂單雙雙激增。阿里巴巴(Alibaba) (NYSE:BABA)和亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)已貴為全球兩大電子商貿和雲端服務商。
阿里巴巴雄霸中國電子商貿市場，手機用戶達8.24億。這家中國科技巨擘旗下的「阿里雲」亦坐上中國雲端服務第一把交椅。
亞馬遜已成為許多網上購物新手的必然之選，在美國市場的市佔率正不斷增加。公司坐擁超過1.5億Amazon Prime會員，這些會員支付訂閱年費，可享受免費配送和其他服務。然而，公司大部分利潤均來自Amazon Web Services，該服務協助各組織將數據系統從辦公室的伺服器移到雲端平台。
兩家公司同樣受惠冠狀病毒疫情，業務高速發展，由於社交隔離措施，更多民眾到網上購物，兩家公司業務更加強勁。我們便來比較一下阿里巴巴和亞馬遜，從財政實力、增長和估值等方面，看看哪隻股票更值得買入。
財政實力 面對困難時期，兩家公司都坐擁大量現金，足以度過風暴。與其投資那些債台高築的企業，承受較高風險，不如投資像阿里巴巴和亞馬遜這類現金充裕的公司。
兩家公司都像自動提款機，自由現金流水漲船高，資產負債表坐擁大量現金。
| 指標 | 阿里巴巴 | 亞馬遜 |
| 收入(TTM) | 706億美元 | 2,805億美元 |
| 自由現金流(TTM) | 287億美元 | 217億美元 |
| 現金 | 511億美元 | 550億美元 |
| 債務 | 175億美元 | 234億美元 |
資料來源：YCHARTS。TTM =往績12個月。
兩者有一個主要分別，相對於收入而言，阿里巴巴產生的自由現金流高於亞馬遜。自由現金流是相當重要的盈利指標，反映支付所有支出和再投資業務增長後剩下多少實際資金，可用來創造價值，例如派發股息、回購股票和進行收購。
總體而言，阿里巴巴在這方面具有優勢。
哪家公司增長更快？ 阿里巴巴和亞馬遜均已成立20多年，但兩者的增長仍然很快，特別是對於這種巨無霸公司，有此成績實屬難得。
阿里巴巴公佈的最近一季收入，按年增長38%。公司旗下的淘寶和天貓銷售平台在中國大受歡迎。這家中國科技巨擘同時積極投資海外業務，旗下Lazada是公司主打東南亞電子商貿的平台。由於COVID-19大流行，Lazada的食品店RedMart最近需求激增。
阿里巴巴亦經營盒馬鮮生(Freshippo)連鎖超市，此為公司「新零售」計劃的一環，期望將科技引入實體店購物模式。阿里巴巴的新零售業務最近一季按年增長128%。管理層表示，大流行期間更多民眾開始到網上購買食品，盒馬鮮生和淘鮮達(Taoxianda)的平均訂單規模「大幅增加」。
阿里雲亦持續高速增長，按年增長62%，雲端收入佔總體業務的比例因而升至7%。雲端業務是阿里巴巴數據智能技術的核心部分。公司所有電子商貿業務最近便將數據系統移到公用雲端平台，有助阿里巴巴上季在高峰時每秒處理超過544,000個訂單。
管理層認為，將業務移到雲端平台有助提升營運效率，同時鼓勵其他企業採用阿里雲作為雲端基礎設施。
亞馬遜第四季收入按年增長21%。Amazon Web Services雖然只佔總收入的12%，但就貢獻公司營業利潤約三分之二。這與阿里巴巴截然不同，阿里巴巴全部利潤都是靠商貿平台，而阿里雲和娛樂業務（阿里巴巴影業、阿里巴巴音樂等）全都在燒錢。
Amazon Web Services最近幾季的增長放緩，但最新一季，按年仍然增長34%。Amazon Web Services是一門大生意，年銷售額達350億美元，而且仍在不斷吸納各行各業的新客戶。
正如阿里巴巴的商貿平台，亞馬遜的生活必需品網上訂單亦見激增。Prime Pantry和全食超市(Whole Foods Market)的食品配送就更是供不應求。公司表示，將增聘100,000名新員工應付需求。
不過當經濟不景，兩家公司零售業務的其他項目卻可能受到打擊。亞馬遜表示，將限制倉庫中非必需品的存量，以騰出更多空間應付優先商品的需求。阿里巴巴上季業績亦表示，中國的消費服務疲弱，這包括餐飲訂購。
儘管如此，正如2003年爆發的「沙士」(SARS)，有助加快中國電子商貿普及，推動中國成為全球最先進的數碼社會，未來十年美國有望出現相同趨勢，因此現時是買入亞馬遜股票的大好時機。
然而，從數據來看：阿里巴巴在增長方面跑出。
估值 在買入股票前，必須查看相關估值，以下便來比較一下阿里巴巴和亞馬遜的估值。
| 指標 | 阿里巴巴 | 亞馬遜 |
| 市盈率(P/E) | 20.3 | 85.5 |
| 市現率(P/CFO) | 17.5 | 25.7 |
| 市銷率(P/S) | 7.1 | 3.53 |
| 企業價值倍數(EV/EBIT) | 17.0 | 58.7 |
資料來源：YCHARTS。CFO =營運現金。EV/EBIT =企業價值除以息稅前盈利。
亞馬遜的市盈率雖然很高，但若根據其他指標，例如市現率和市銷率，此股看來其實並不偏貴。但衡量各項指標後，阿里巴巴看來是最佳之選。
然而，有一點值得留意，由於市場認為投資中國公司存在風險，因此阿里巴巴的估值一般會低於亞馬遜。中國政府有可能加強監管，投資者隨時防不勝防，給突如其來的政策殺個措手不及，這亦是投資者在買入阿里巴巴股票前須要考慮的因素。
話雖如此，阿里巴巴的估值較低，已反映較高風險，不過監管風險可能會令部分投資者青睞亞馬遜。由於Amazon Web Services利潤率很高，加上高速增長，一些分析師因此認為亞馬遜估值被低估。
哪隻股票更值得買？ 筆者個人持有亞馬遜的股票，深信在目前市況下，值得拿部分資金買入此股。然而，如果您不介意中國股票存在的額外風險，那麼阿里巴巴亦是值得考慮的增長股。此股的資產負債表穩如泰山，增長步伐又快，而且相對業務的增長，此股的估值令人垂涎。
至於最後決定，則要視乎您是否能承受投資中國的風險。若撇除這種風險，純粹以增長和估值的角度看，那麼阿里巴巴明顯是更佳選擇。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
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