新經濟股在港股近日反彈浪普遍拉升，小米集團─W(SEHK:1810)業務亦具有很強的互聯網特質，有機會借勢從低位回升嗎？我們從以下三點分析：
1.硬件銷情理想 小米去年第四季收入按年增長27.1%；全年收入增長17.7%。硬件產品，包括智能手機，及IoT與生活消費品的收入貢獻分別為59.3%及30.2%。期內智能手機的平均售價更按年增長2.2%至每部979.9元人民幣，可見小米的銷售增長中有絕大部分源於銷量增長，反映其親民定價策略有效吸引市場需求。
不過，親民定價卻令硬件產品毛利偏低，智能手機，及IoT與生活消費品的毛利率僅約7%及11.2%。
2.互聯網業務增速高 上所述硬件銷售所得毛利雖不豐厚，但集團卻可透過硬件產品來擴大其互聯網服務的用戶基數，小米推出價格最低5G手機亦可歸因於此。互聯網服務收入在2019年錄得24.4%增長。用戶基數擴大更可攤分平台營運等固定成本，優化盈利能力，互聯網服務去年毛利率約65%。
小米以「互聯網公司」為標榜，無異是看準品牌生態遠比起硬件升級的增長前景吸引。不過，由於互聯網業務基數本來不大，2019年實現增長後，收入貢獻亦只有9.6%。
3.疫情影響好壞參半 以上利好發展卻仍未反映新冠肺炎疫情影響。供應鏈方面，小米在最新業績提到今年2月及3月面臨生產中斷，但目前產能已回復至正常水平的80%至90%。需求方面，疫情大損內需增長或會拖累手機升級趨勢，但定價親民的小米所受影響或較同業低。
至於互聯網服務，大眾減少外出將令在家娛樂需求大增，小米經營的遊戲商城，及視頻平台用量有望上升，但硬件銷量下跌或會令用戶增長放緩。對小米整體業務而言，疫情大挫經濟活動的影響可算是好壞參半。
結語 小米的互聯網業務在去年繼續取得進展，惟疫情增添不確定性，投資者要提防增速放緩的風險。
編輯:Yan
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