周大福 (SEHK:1929)公布截至2020年3月底止第四季度經營數據，無論是港澳及中國內地的同店銷售，均比去年大跌5成以上；集團更表示截至今年2月底止11個月，經營溢利按年下跌7%至9%。換句話說，2020財年盈利倒退的機會百分百，這可說是個盈利預警。
在新冠軍病毒影響下，珠寶零售業絕對是個重災區；而周大福未來的反彈能力及力度，卻很可能會大幅跑贏市場，我們來分析一下箇中原因。
同店銷售跌逾五成 周大福的盈利重心是內地市場，而在新冠病毒及宏觀環境波動的影響下，內地業務需求大幅倒退，今年1至3月同店銷售大跌50%，港澳同店銷售更跌65%。
另一個令人關注的問題，是零售點的增減。較早前曾有報道指出周大福港澳有40多間分店暫停營業；集團在今次的公告指出，共關閉了4個位於香港的周大福珠寶零售店，截至3月底，集團在中港澳共有3850個零售點。相比於截至去年9月30日的中期業績報告資料，當時集團共有3490個零售點，並計劃在2020年初淨增加356個零售點。由此可見，周大福整體零售點數目改變暫時並不大。
最後，集團對截至今年3月底止全年業績作出了初步評估，指出首11個月營業額下跌11%至13%；經營溢利下跌7%至9%。
3個看好的原因 中美貿易關係緊張、香港社會事件，加上最近的新冠肺炎，一連串打擊令香港的零售業經營慘淡，而一向倚賴內地遊客的奢侈品及鐘錶珠寶行業當然也大受影響。雖然零售業板塊幾乎全方位淪陷，周大福股價在去年第3季率先回穩並收復失地，直至今年1月中受新冠肺炎影響，股價才在8元水平的高位轉勢急挫。
周大福能在零售股中相對企穩，是由於集團有超過8成的經營溢利來自內地市場，而且香港社會活動因素逐漸恆常化，集團又積極加強內地的部署，除了增強低線城市的銷售網絡，更收購了彩寶品牌Enzo Jewellery及其零售網絡，令市場信心大增。
雖然新冠病毒對集團的內地業務已造成打擊，而未來國內的宏觀經濟環境仍不確定，但當這些外圍因素緩和下來，預期周大福將能迅速反彈，原因包括：
1.內地銷情有回暖跡象 今年1至3月是內地疫情危機的高峰期，但據業界觀察，珠寶零售市場在3月初已逐步回溫。加上今年是雙春兼潤月，應為婚嫁的熱門檔期，疫情引起的只是延遲效應，預期疫後嫁娶飾金的需求將會迅速回復。
2.抑制消費有待釋放 周大福過去幾季的內地同店銷售趨勢，增減幅度在下跌7%至上升11%之間，上一季度的同店銷售增長約2%，惟本季銷售瞬間大跌50%。在珠寶鑲嵌首飾類別方面，集團指出是由於客人抑制消費所致；在黃金銷售方面，金價浮動令黃金產品銷售下跌。以上兩項倒退都不屬於結構性，有望短暫未來能回復過來。
3.減租有利成本降 香港的租金一向是零售業經營成本的重擔，周大福已關閉4間店， 未來一年約有40多間店須續租，以香港現時的零售地產市道趨勢來看，減租幅度將越來越大，能直接減低周大福的經營成本。
編輯:Yan
延伸閱讀
- 新型冠狀病毒疫情過後應該買入的四隻股票
- 教您動腦筋學對沖基金怎樣避險再找更多獲利機會
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
