美國最大的鋼鐵廠之一Nucor Corporation (NYSE:NUE)的股價近來大幅下跌。與2018年初的高位相比下跌超過55%，投資者有機會以相當不錯的價格將一家優秀的公司加入其投資組合。以下是五個圖表，顯示市場先生為無畏投資者提供的價值，該等投資者在其他人憂慮的時候進行投資。
1.獨一無二的機遇 Nucor於週期性鋼鐵行業中營運，該行業傾向隨著美國經濟的起伏而變化。該公司的財務表現一如所料，從經濟擴張時期的強勁轉為衰退時期的疲軟。這就是Nucor及其主要國內同業United States Steel(NYSE:X)及Steel Dynamics (NASDAQ:STLD)目前的情況。
然而，這種動態令僅從研究Nucor的收益和利潤便得出購入該股票的最佳時機十分困難。由於巨額盈利不太可能持續，此可能會誤導人們對公司整個週期潛力的看法。如果在高盈利的時候買入，則最終可能會在盈利即將走低時支付過高的價格。這就是為甚麼可能要考慮不同估值標準的原因：在這個例子中，Nucor的股息率可以提供一個有價值的估值視角。
如上圖所示，Nucor的收益率為5%以上，為自上次經濟衰退以來的最高水平。這表明投資者對前景並不樂觀，儘管Nucor為美國以至全球最佳的鋼鐵生產商之一。現在是為逆勢投資者作進一步分析的好時機。
2.倖存者 在深入探討細節之前，有必要先看一下Nucor的利潤。有更多令人信服的理由選擇Nucor而不選擇其任何同業，但當考慮到Nucor是在高度週期性的行業營運時，該公司的每股盈利歷史則充滿啟發性。如下圖所示，在過去30年左右，Nucor只有一年錄得虧損（僅在2007年至2009年住房導致的「大蕭條」嚴重低迷之後）。
現時還無法預測未來盈利情況，但這清楚表明該公司的企業實力。另一點值得注意的是，該公司的股息已連續47年增加。這並不是偶然創造的紀錄，而此令該公司與可口可樂及寶潔等標誌性品牌一同被列為難得的公司。Nucor知道如何駕馭週期性波動，且在過程中仍然為股東提供回報。
3.適度的債務水平 Nucor長期成功的關鍵之一是管理層在財政上採取保守態度。換句話說，該公司的資產負債狀況堅如磐石，而管理層希望保持如此。有多種方法去看這一點，但關鍵是將Nucor與其同業進行比較。
Nucor的金融負債與股本比率為0.25倍，低於其最接近的競爭對手。值得一提的是，在資產負債表疲弱的壓力下掙扎多年的美國大型鋼鐵生產商AK Steel並不在名單之列。該公司最近被Cleveland-Cliffs收購，此為其最大規模、最陷入財務困境的客戶之一提供了實質的財務救助 。不過，總而言之，情況相當清楚─在財務實力方面，Nucor是一流的。
4.負起重擔 在研究盈利及資產負債表後，或許有必要看看兩者之間的交叉點。最好的方法之一就是看公司如何支付其利息開支。該比率名為「利息保障倍數」，有助於顯示債務（不論低負債或高負債）是否對盈利構成過分負擔。
顯然，於Nucor的收益陷入虧損的一年，Nucor未能彌補其利息成本。但除了該年外，其利息保障率已遠高於最接近的同行。最近，其近16倍的利息覆蓋率大約是第二名Steel Dynamics的兩倍（順便說一句，該公司是由前Nucor員工創立）。最近盈利相當不錯，所以利息保障倍數可能會下降。然而，在該指標方面，Nucor在業內的領先地位不太可能改變。
5.精益求精 財政上採取保守態度不足以帶來良好業績，但對此有所幫助。還有一個重要的考慮因素：Nucor的業務亦很出色。有多個指標可以考慮，但專注於兩個便已足夠：經營利潤率及EBITDA利潤率。Nucor一般在該兩個指標中均名列前茅，此可有效地顯示其業務經營良好。
一個有趣的事實是，Nucor在鋼鐵領域中具有獨特的薪酬結構。員工薪酬基本上由基本工資及利潤分成兩部分組成。在經濟景氣時期，由於利潤分成部分，Nucor的員工可以獲得高於行業平均水平的薪酬，而該公司亦因業績良好而樂意支付。然而，當時勢艱難時，員工會與Nucor一起分擔，讓該鋼鐵巨頭在最需要節省現金時可以喘息一下。這就好像為公司其中一項最大的開支（其員工）設了一個內置安全閥。
是時候作進一步了解 當然，除了這五個圖表之外，還有很多關於Nucor的東西需要了解。例如，管理層習慣在經濟低迷時期投資，這樣便可在低迷時期過去後成為一家更强大的公司。 該公司目前有大型的開支計劃，投資者需要對此加以了解。
但投資前景應該相當清晰：Nucor從歷史上看價格便宜，此可為長期投資者提供機會，以趁機將一家行業領先的高收益公司加入投資組合中。如果這聽來像在形容您，那麼Nucor值得您再作進一步研究。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
