隨著新冠肺炎疫情嚴重，市場越趨關注新型藥物的研發，這類公司的估值持續上升。以藥明生物（SEHK:2269）而言，股價由2017年6月上市時的25元，升至2020年4月9日（周四）收市報114.7元，未到兩年，升幅超過三倍，市值超過1400億元，不遜於兩大醫藥藍籌石藥（SEHK:1093）及中生製藥（SEHK:1177）；估值上，後兩者的市盈率約20至30倍，而藥物生物則高達130倍，可見市場的偏好。
受市場歡迎，主要與其業務模式有關。藥明生物並非自行研發新型藥品，而是像設備提供商，供研製生物藥的企業使用，一旦藥物研究成功進入新階段，如動物測試成功，轉為進入臨床研究，新藥商品化的機會增加，藥明生物則可從中最得階段性收費（學術上稱之為「里程牌費用」）。
新項目若成功 後續收入巨大 據公司2019年全年業績所述，公司目前有250個項目，其中有一項成功商業化，而有16項則在臨床三期階段。換言之，如果當中有部份項目成功，未來收入或會有更大增長。
去年公司收入按年增加57.2%，至39.8億元（人民幣．下同），毛利增加63.0%至16.6億元，純利則增加60.2%至10.1億元。已簽約但尚未提供服務的未完成訂單總量，則由2018年的36.4億美元，增加40.2%，至2019年底的51億美元，都反映公司未來的潛力。而為應付龐大的需求，公司也加緊擴產，指未來幾年，生物藥生產的總計劃產能已超過280,000升。
大股東減持要提防 不過，投資者需要留意，藥明生物主要股東 New WuXi Life Science Holdings Limited 多次配售股份減持。單計2019年3至今，短短一年已有5次股份配售的動作，減持超過2.1億股，股權比例由當時的55.07%，減少至最新得31.74%
大股東套現價介乎70元至96.8元之間。換言之，控股股東過去一年已從資本市場取得過近200億資金。在業績及股價大幅增長背後，大股東卻頻繁減持套現，取得巨額資 ，對投資者而言，大股東的操作方式並不合理，是值得注意的訊號。
另一方面，投資者也應注意公司的巨額投資，現金大量流出的問題。據公司披露，至2019年底藥明生物持有約62億元現金，但當中包括一次配股籌得近35億元資金，以及向金融機構借約29億元而得到的。過去一年公司物業價值增加34億元，反映公司大幅擴產的資本開支。
結語 總結而言，生物製藥設備商承受的風險較低，並能捕捉目前快速發展的行業趨勢，故有較高的估值。不過須留意主要股東多次減持，對市場造成的猜疑及衝擊，以及公司快速擴張，會否令公司未來會再配股取得資金，令股價受壓。
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