中國內需是近年熱門投資主題，安踏（SEHK：2020）就是一隻受惠增長股。最近集團公布了2019年業績，值得投資嗎？
收入增長處於高水平 2019年，安踏繼續在利好環境之中擴張。雖然中國經濟面臨貿易戰威脅，但影響仍未有反映在實體經濟活動之上，大眾消費者的購買力持續釋放，體育服飾的潮流興起，安踏作為中國體育用品龍頭企業，自然成為大贏家。
安踏2019年收入按年增長40.8%，增速雖略低於2018年的44.4%增幅，但仍處於高水平。這不單反映安踏所屬市場仍處於增長階段，亦是其品牌對大眾消費者具有吸引力的證據。
高端品牌強化盈利能力 安踏自收購「FILA」品牌以來，積極開拓高端市場，受惠於中國內需升級的大趨勢、人均消費力提升下，消費者對高定價產品的接受能力亦有所上升。安踏旗下FILA主打高端市場，品牌在去年實現了超過70%收入增長，反映市場需求強勁。期內，安踏的核心大眾品牌「安踏」只有21.8%收入增長，相比下可見集團的高定價產品線的發展相當強勁。高定價品牌「FILA」的毛利率較大眾品牌「安踏」高29個百分點。隨著高端品牌的貢獻提升，集團的盈利能力在2019年繼續強化，整體毛利率提升了2.4個百分點至55%。
今年業務存陰霾 雖然安踏在2019年保持穩定增長，但踏入2020年卻要面對重大不利發展──新冠肺炎疫情重挫內需，更衝擊2020年東京奧運會。新冠肺炎疾情為安踏等依賴實體店來推動銷售的零售企業帶來沉重打擊，而東京奧運這盛大賽事的氣氛不振之餘，更要延期舉辦，體育品牌的曝光機會自然大減。
展望2020年，安踏的業務增長力或會出現顯著衰退，龐大的銷售網絡在零售寒冬更可能會拖後腳，影響集團的盈利能力。
結語 短中期疫情的不利影響無可避免，但安踏的龍頭品牌在長線仍具有相當高的競爭力，近幾年「FILA」的強勁增長就是有力證據。在疫市下，安踏股價顯著調整或是難得一見的吸納機會，但投資者必須要提防波動市況中低處未算低。
編輯:Yan
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