港人熟悉的「東江水」其實全由粵海投資（SEHK：270）供應，最近粵海就公布了2019全年業績，到底這隻公用股是否值得投資收息呢？
對港供水表現穩定 對港供應「東江水」是粵海多年來的成長動力。在2019年度，這項目的收入貢獻有約29%。這項目的重要之處，在於確定性極高，而且項目本身的再投資需求不大，變相為粵海產生相當穩定的自由現金流。對港供水的穩定表現更是得到港府簽訂「統包總額」制度的保障，意思是港府在協議期內每年都會購買既定立方米的東江水，無論本地實際需求增減。
多元再投資推動增長 雖然對港供水項目在去年收入只有約0.3%增長，但項目產生的現金流卻足以讓粵海再投資來推動增長。粵海在2019年度的收入按年增長近25%，就可以歸因於其多元化再投資策略。水資源方面，對港供水項目以外的收入就增加約33%，物業銷售業務的收入更大增逾700%。粵海整體稅前利潤按年增加約8.5%就可在大程度上歸因於集團的再投資策略得宜。
疫情威脅不容小覷 粵海利用穩定的供水項目來推動多元業務增長的策略在過去表現可靠，2019年亦不例外。不過，展望2020年，粵海的增長策略面臨肺炎疫情帶來的重大威脅。房產市場降溫會拖累物業銷售表現，消費意欲大降將重挫百貨營運表現，旅遊業停頓對酒店業的打擊更是不堪設想，封城措施亦可能影響到收費道路徵費。雖然粵海在2020年的表現不太樂觀，但水資源分部的表現有望保持穩定，成為集團在疫市擴張的重要動力。
結語 粵海的業務基礎穩健，水資源分部穩定性足以助粵海渡過難關，甚至在疫市捕捉再投資機遇。粵海更是一隻股息增長股，去年每股分派就有8%增長，值得股息投資者關注。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
