全球爆發新型肺炎，導致股市大地震。股票價格每日如坐過山車，波動成為了投資者需要面對的課題。
不少人都想從動盪中獲利，而芝加哥期權交易所波幅指數（CBOE Volatility Index，亦稱VIX指數）正好能充分反映個別投資者的恐慌程度。不過，也有市場人士積極利用該項指標建立整體投資策略。接下來，筆者將會深入介紹VIX指數，以及為何您需要明白該項指標在投資組合的作用。
甚麼是VIX指數？ 芝加哥期權交易所波幅指數用於量度期權市場參與者預期遇上的短期波動。在比較不同期權及其價格後，芝加哥期權交易所全球市場（Cboe Global Markets）（NYSEMKT:CBOE）能計算出投資者的期權買賣隱含波動。有關數值越大，意味著投資者預測的波幅越大。
然而，就算您沒有買賣期權，監察VIX也能令您獲益良多。基於VIX往往在爆發股災時上升，並在股市好轉時回落，因此部分投資者亦將其稱為恐慌指數。
怎樣利用VIX 除了反映恐慌程度外，芝加哥期權交易所波幅指數的變動亦能直接為投資者帶來收益。例如，在交易所買賣的iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures（NYSEMKT:VXX）便利用與VIX掛勾的期貨合約追蹤該波動指標的表現。在2月20日至3月13日期間，該款產品增長超過兩倍。
假如您是進取型的高風險投資者，您更可買入VIX佔比較重的投資。以透過槓桿令股價表現達到VIX期貨1.5倍的ProShares Ultra VIX Short-Term Futures（NYSEMKT:UVXY）為例，在上述期間，其增幅達到四倍以上。
波動性產品投資者宜注意事項 問題是，波動性投資陷阱處處，包括：
- 買錯波動性產品，可以對投資組合構成致命打擊。舉例而言，在2月20日至3月13日期間，與VIX走勢相反的ProShares Short VIX Short-term Futures（NYSEMKT:SVXY）便蒸發超過一半市值，而且假如波動擴大，該基金的虧損亦會增加。
- 波動性投資屬於短期性質，回報取決於VIX的每日變動，而對較長線的投資者來說，與波動性掛勾的投資產品不會是理想選擇。例如，iPath的波動性產品便在2009年至2017年期間每年虧損，在2018年錄得少量收益，再於2019年暴跌三分之二。
- 由於產品設計問題，長期和短期波動性投資的價值均可能隨時間流逝而減少。
- 股市可升可跌，而且有時幅度驚人。舉例來說，在2018年初，市場波幅突然加劇，便曾在短短一日內令某隻短期波動性槓桿基金失去全部收益。
目前看來，波動性交易所買賣基金的股價已經反映其大部分收益。當然，市場波動可能繼續上升，但在股市回復平靜後，優質股將會展現長遠價值，相反，波動性產品的投資者則會因形勢迅速逆轉而損失慘重。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
