這兩隻收息股過往股息穩健，但現時股息的安全性和增長機會正逐步減弱。
在衡量收息股時，投資者會考慮不同的因素，包括該股未來幾年是否能持續派息，以及是否具備增派股息的潛力。
雖然某些派息穩健的公司估值或很吸引，但做足功課，評估公司的情況是否能繼續支撐派息是百利而無一害的事。有時，公司會做出一些威脅派息能力的錯誤舉動，更遑論帶動增長。
讓我們來看看梅西百貨(Macy’s) (NYSE:M)和卡夫亨氏(Kraft Heinz) (NASDAQ:KHC) 兩間老牌美國公司，並評估兩者的業務情況和派息的安全程度。
1.梅西百貨百貨公司真的能適應千變萬化的零售渠道嗎？ 梅西百貨是美國最具代表性的連鎖百貨之一，目前股息率高達11%。公司於2月25日公佈第四季財季業績，每股盈利2.12美元，較預期的1.96美元高8.1%。不過，公司一直在苦苦掙扎，加上投資者對其成本削減計劃不買帳，拖累股價去年大跌。
受累商場人流大跌令收入下降，這間擁有161年歷史的零售商今年2月初宣佈關閉125間分店，並削減約2,000個職位。
愈來愈多消費者轉投網購和T.J. Maxx及Marshalls等折扣零售商的懷抱，這兩間公司均為TJX公司(TJX Companies)旗下的公司。為應對競爭，梅西百貨大舉投資其折扣商店業務Backstage，同時加快推進網上策略，以與亞馬遜(Amazon)等公司競爭。後者一直透過網上銷售搶走梅西百貨的生意。
股價下跌，反映投資者對梅西百貨的開支和翻身大計取得成效的時間表抱有疑慮。再者，新型肺炎爆發令投資者憂慮其以旅客爲主的門店的收入，並擔心疫情可能影響公司其他門店的收入。
摩根士丹利 (NYSE:MS)( Morgan Stanley )零售業分析師Kimberly Greenberger在去年11月表示：「梅西百貨股價去年下跌50%，令股息率幾乎增近倍至10%，這清楚反映，市場認為其欠缺可持續性。我們預期，若梅西百貨無法穩定現金流，其可能需要在未來兩年削減派息。」
簡言之，若公司的計劃不能如期進行，又或是中途觸礁，那股息便可能遭殃。如果您是為股息而買，那就應該避免沾手梅西百貨。市場上有更穩陣、股息更吸引的選擇。
2.卡夫亨氏(Kraft Heinz)：業務受消費者偏好健康及有機食品衝擊 卡夫亨氏目前的股息率為6.4%，頗具吸引力，但業務在過去幾年遇上挑戰。
2015年是卡夫亨氏(Kraft Heinz)走下坡的轉捩點 ，當時其與巴郡(Berkshire Hathaway)和3G Capital Partners達成協議，由兩者持有卡夫亨氏略多於一半的股份，其餘股份維持公開買賣。在交易後，3G對卡夫亨氏採取零預算和成本削減策略，同時嘗試擴大公司規模。
3G 合夥人Bernardo Hees其時獲任命為卡夫亨氏的行政總裁，帶領公司削減成本，同時壯大公司。 激進的成本削減計劃令公司的人才四散，有經驗的經理紛紛跳槽。此外，在大幅削減研發預算下，公司的創新連帶被削弱。結果，管理層被迫推出毫無新意、實際上更是蠶食收入的產品線延伸，令提升有機收入的努力付諸東流。
投資者批評卡夫亨氏過分著削減成本，收入萎縮且品牌投資欠奉。2019年4月，Miguel Patricio接替Bernardo Hees出任CEO。公司的目標轉為讓產品迎合消費者的需求，同時加强較大型的品牌的營銷工作。
不過，這些目標亦帶來了一些問題。如果近期沒有創新，卡夫亨氏的產品真的能迎合顧客的需求嗎？由於大衆日益關注肥胖問題，消費者已偏向選擇更健康的食物、更新鮮的食材和來自有機來源的產品。卡夫亨氏的產品系列並未反映出消費者的這些喜好，而是嚴重依賴加工食品。加大推廣不合消費者口味的品牌對提升收入無濟於事，反而只會浪費資源。
2019年2月，卡夫亨氏意外地就旗下卡夫(Kraft)和奧斯卡·邁耶(Oscar Mayer)品牌撇帳150億美元。 今年8月，公司宣佈對另外數個表現欠佳的品牌的價值撇帳5億美元，其中包括Velveeta、麥斯威爾和Miracle Whip。
要創造健康的新產品並讓其打入市場是個漫長而昂貴的過程。卡夫亨氏在2019年削減派息，2020年也可能要重施故技。
瑞信分析師Robert Moskow於2月4日表示：「我們預計，單是資產剝離和獎勵性薪酬就會令2020年的EBITDA減少2億美元。若然如此，我們看不到該公司如何能實現評級機構的目標，除非削減派息。」
惠譽評級於2月14日將卡夫亨氏的債務評級下調至垃圾級，原因是槓桿高企。
卡夫亨氏是另一間派息難望保持穩定、更遑論增長的公司。在其真正扭虧為盈之前，必需消費品股的投資者應該選擇其他股。
延伸閱讀
- 雖然卡夫亨氏派息豐厚 但它卻是一筆極差的投資
- 百事仍是最佳包裝食品股的五個原因
- 投資者應買入的商場房地產投資信託
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020