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導讀：有些對衝基金在美債基差交易上的槓桿高達50倍，這類敞口可能最高有6500億美元。而最近的美債市場巨震令Citadel等一批對衝基金大爲受損。
美國國債市場近期劇烈震盪，瘋狂的走勢或令高杆杆對衝基金抓狂。
通常來說，對衝基金會從回購市場借入資金，以放大美國國債基差交易的槓桿。媒體援引知情人稱，有些對衝基金通過這種方式將槓桿放大到50倍之多。
根據摩根大通的估算，高槓杆對衝基金在美債基差交易策略上的風險敞口可能最高有6500億美元。
所謂美國國債基差交易，是對衝基金們比較常規的交易之一，他們利用國債現券和期貨之間的價格差異來賺錢。這種交易一直被視爲是一種低波動情形下穩定且可靠的投資方式。
然而，這種穩定的長期投資方式最近出現了嚴重的問題——美國國債市場上躥下跳，大幅震盪。
尤其是3月12日，也就是美股開盤6分鐘就跌至熔斷的全球股災日那天，市場恐慌情緒高漲，大批投資者涌入美債市場避險，這使得對衝基金的基差交易倉位遭受重創，他們難以完成一些交易。
畢竟，高槓杆加起來容易，去除就難一些，體量龐大的交易在短時間內去槓桿更是難上加難。
媒體報道稱，截至3月13日，ExodusPoint Capital Management本月虧損4%，是其有史以來的最糟糕表現。
LMR Partners旗下的一隻基金在本月前兩週下跌了12.5%，刺激該公司籌集新的資金。
Capula Investment Management旗下全球相對價值基金下跌5.2%。
Field Street Capital Management旗下以固定收益品種爲主的相對價值旗艦基金下跌14.5%，從而被迫縮減倉位規模。
就連量化交易巨頭Citadel也沒能躲過災難，其全球固收部門上週損失了數億美元，多數虧損來自國債基差交易。其中，Kensington和Wellington這兩隻規模最大的子基金在截至3月13日的本月虧損在3%至3.5%之間。
美聯儲的新問題：對衝基金“大而不能倒”?
也正是從3月12日那天開始，美聯儲就多次出手救市。
當天，美聯儲宣佈將向金融體系注入高達1.5萬億美元的資金，還稱將回購更大規模的短期國債。三天後，又意外大舉降息100個基點，將利率區間下限降至零，還宣佈未來幾周至少擴表7000億美元。又過了三天，美聯儲再次行動，拿出了2008年用過的緊急注入流動性工具商業票據融資便利(CPFF)，並向24家初級市場交易商提供短期貸款。
美聯儲的這些救市行動在一些華爾街人士看來無異於救助對衝基金。
Morgan Creek Capital首席執行官Mark Yusko認爲，由於對衝基金從回購市場借得太多，相關資金規模已經變得太大，
大而不能倒又出現了。這次不是銀行，而是槓桿基金。美聯儲的行動可以說是(對對衝基金的)救助。
不只是槓桿資金的規模，對衝基金之前就被認爲是導致美國國債市場的一些問題的源頭之一。
國際清算銀行在去年底的一份報告中表示，對衝基金的過度槓桿曾導致過去通常表現平穩的國債市場出現擁堵，銀行交易員們將回購市場持續出現的問題歸咎於對衝基金，特別是在貸款利率從2%飆升至去年9月的10%以後。