面對兩間高增長的知名軟件即服務企業，投資者應該如何押注呢？ 軟件即服務（SaaS）企業適合任何追求增長的股票組合。這些平台的軟件通常易於安裝，並可提高企業效率和帶來新實力優勢，故此能夠推動公司發展，是具吸引力的投資。 在這行業中，Veeva Systems（NYSE:VEEV）和Salesforce.com (NYSE:CRM) （NYSE:CRM）是兩間為服務客戶而建立起強大雲端軟件解決方案的企業。過去五年，這兩間公司一直向股東交出漂亮的成績表。
在本文中，筆者將會進一步介紹Veeva和Salesforce，並分析現時哪間企業較值得投資，但首先我們會看看它們的部分主要指標表現。
主要業務指標 創立於2007年的Veeva專注為生命科學企業提供服務，目前公司規模已經增長至10億美元。至於Salesforce的成立時間則較Veeva早8年，現時公司旗下的雲端客戶關係管理（CRM）平台規模達到160億美元。
| 指標 | Veeva | Salesforce |
| 創立年份 | 2007年 | 1999年 |
| 過去12個月收益（美元） | 11億 | 159億 |
| 市值（美元） | 229億 | 1,690億 |
| 最近一季按年收益增長 | 25% | 33% |
| 現金及有價證券（美元） | 15億 | 65億 |
| 債務（美元） | 不適用 | 28億 |
| 最近一季淨收入佔收益（虧損）百分比 | 29% | (2%) |
| 僱員（名） | 3,000 | 41,000 |
與Veeva相比，Salesforce在幾乎所有指標上均佔優，而且以公司規模來說，其收益增長亦算不俗，但接下來我們會先分析Veeva的業務。
Veeva的情況 Veeva的軟件能協助生命科學公司進行開發和製造工作，而且有利企業在受到高度監管的行業中持續符合規定。該公司與客戶合作建立行業平台，以深入了解行業要求，並將最佳業務手法結合產品。由於產品種類眾多，最初只使用一個模組的客戶往往亦會於之後購買更多模組。在過去三年，公司的訂閱服務收益挽留率超過120%，反映客戶消費按年增加20%。
Veeva在生命科學行業起步不久，並正採取針對性措施拓展三個全新的受規管行業，包括消費品、化學品和化妝品。如果計及有關新市場，公司的潛在市場總規模將達到100億美元。
投資者應該留意，有別於犧牲溢利以進行增長投資的許多同業，Veeva能產生大量盈利。事實上，上季Veeva的淨收入按年增加28.2%，收益增長更高達29%。目前，公司力求在2025年前將收益營運率提升至30億美元，並且將透過多項措施確保達成目標。
接下來，我們將會看看為何Salesforce也是出色的投資選擇。
Salesforce的情況 Salesforce原本只提供更有效管理客戶關係的軟件，現時其產品組合已擴展至銷售、營銷、服務和分析工具。公司是全美唯一在20多年來每年均維持收益增長超過20%的企業，其增長史相當驚人。此外，公司亦計劃延續佳績，在最近的Dreamforce峰會中，公司邀請客戶、合作夥伴和投資者進行互動，並分享在未來四年將收益提升一倍的目標。
Salesforce的收益翻倍具體計劃包括一連串收購活動和致力發展行業垂直領域。估計到了2023年，公司的每年潛在市場規模將擴大至1,680億美元，意味著其擁有可觀增長空間。然而，公司的規模和發展抱負亦將令情況變得複雜。就像下圖的投資者簡報摘錄所示，公司需要就營銷和銷售措施仔細分工，才能把握全部機會。
上圖其實是簡化了公司採取的措施，「行業」一列代表的是有助劃分市場和提高佔有率的七個不同垂直領域。過往，軟件行業亦曾有規模類似的企業成功實現增長， 例如軟件巨擘微軟（Microsoft）也在發展時面對相似挑戰，結果在表現較為遜色的領域形成良性競爭。由此可見，作為客戶關係軟件先驅的Salesforce無疑能夠控制規模和利用未開發的機遇，只是過程將不會一帆風順。
投資者關注的重點 從估值指標來看，Veeva和Salesforce這兩隻優質股均不算便宜。不過，它們在所屬市場佔據舉足輕重的地位，因此是具吸引力的長線投資，買入其中一間或雙管齊下均能帶來豐厚回報。
| 公司 | P/S（倍） | 過往P/E（倍） | 預測P/E（倍） |
| Veeva | 22.5 | 80 | 62 |
| Salesforce | 10.6 | 211 | 61 |
看上去，Salesforce的市銷率較為吸引，但公司在實現增長時，必須依賴過去四年進行的超過20項收購，並需要克服組織架構日益複雜所帶來的挑戰。有鑑於此，如果筆者必須從上述的頂尖軟件即服務營運商中二選其一，那麼我會認為具有較小規模、較高盈利和較不熱衷收購活動的Veeva更值得投資。
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微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020