近日投資者陷入恐慌，不問價沽出優質股。藥明生物（SEHK:2269）也慘遭「毒手」，由3月12日的高位123.8元，急跌至3月19日的低位86.35元，4個交易日股價累跌超過30%。所謂「別人恐懼我貪婪」，近日藥明生物股價急跌，可能已屆最佳入市時機。
藥明生物為受託研發生產機構（Contract Development and Manufacturing Organization，CDMO），接受第三方藥廠委託研發生物藥服務。其商機在於解決藥廠對藥物開發的痛點。
藥物開發屬高風險投資，事關高度資本密集，大型藥廠動輒投放營業額20%作為研發費用。奈何高度投入，並不一定保證高回報，見諸於新藥投資回報率每況愈下，所以大型藥廠樂於採用CDMO的服務。
生意滔滔不絕 對於創新型醫藥企業而言，由於人手不足，將研發及生產外判是重要因素。總括而言，CDMO的功能是協助藥廠客戶削減成本及提升需求。
藥明生物股價較上市價20.6元，曾經最多累升500%。而生意亦滔滔不絕，集團披露的未完成訂單數據，可以視為未來收益的領先指標。未完成訂單是指在特定日期的已訂但未完成工程總合約價值。當集團全面履行合約條款，這些未完成工程總合約價值將入賬成為收益。
宜關注未完成訂單 參考藥明招股書，截至2017年5月22日，未完成訂單總量為3.8億美元；截至2019年6月底，集團未完成訂單總量升至46.3億美元，意味收益增長未見頂。故投資者要密切留意快將公布的2019年業績所披露的未完成訂單數據。
另一方面，藥明生物專攻近年炙手可熱的生物藥的研發及生產服務，為其投資價值的一大亮點。事關2016年全球10大暢銷藥物中，屬生物藥佔有8種。反觀2004年10大暢銷藥物之中，沒有一隻生物藥。
由於生物藥售價為化學藥的20倍，因此藥廠爭相開發，可見藥明生物接受第三方藥廠委託開發藥物的生意亦可水漲船高。
市盈增長率屆合理水平 雖然藥明去年預測市盈率約108倍，但剛公布盈利預喜，預期去年純利增長達58%以上。換言之，市盈增長率約1.9倍。相對於股價早前高見123.8元，其市盈增長率超過2.3倍，目前股價已至100元以下，市盈增長率亦已回復至相對合理的水平，值得趁低吸納。
近日筆者先後撰寫了「信達生物逆市上升之謎」及「百濟神州股價打回原形 又屆入市時？」兩篇文章，介紹屬於生物藥範疇的免疫療法的投資機會。生物藥副作用低，相關藥物研發服務的發展潛力無限。由此可見，近日藥明股價急跌，相信已屆低吸時。
編輯: Yan
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